Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. (ENKAI) 2026 yılı 1. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. hisse haberleri – ENKAI hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz; Enka İnşaat 1Ç26’da 35.830 milyon TL gelir (Konsensus: 45.547 milyon TL / Deniz Yatırım: 44.675 milyon TL), 8.057 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 9.372 milyon TL / Deniz Yatırım: 8.736 milyon TL) ve 3.414 milyon TL net kar (Konsensus: 7.702 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.254 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç26 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 783 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ FAVÖK’te yıllık bazda artış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Beklentilerin altında sonuçlar ve yatırım faaliyetlerinden net gider nedeniyle net karda çeyreksel ve yıllık bazda azalışa ek olarak net nakit pozisyonunda düşüş.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 1Ç26 finansallarında, FAVÖK yıllık bazda büyüme kaydetmesine rağmen yatırım faaliyetlerinden net gider nedeniyle net karda çeyreksel ve yıllık bazda azalış gözlendi. Ayrıca, net nakit pozisyonunda da çeyreksel bazda azalış yaşandı. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Satış gelirleri 1Ç26’da yıllık %20 artışla 35.830 milyon TL oldu. Söz konusu büyümeyi inşaat ve gayrimenkul segmentleri destekledi.
■ Brüt kâr yıllık bazda %13 büyürken, konsolide brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 1,5 puan azalarak %25,4 oldu.
■ FAVÖK rakamı yıllık %24 artarak 8.057 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç26’da FAVÖK marjı da çeyreksel bazda 1,5 puan, yıllık bazda da 0,7 puan iyileşme ile %22,5 oldu. Brüt karlılıktaki zayıflamaya karşılık operasyonel giderlerin satışlara oranında azalış FAVÖK marjındaki iyileşmede etkili oldu.
■ Şirket, çeyreksel bazda %66, yıllık bazda da %12 azalışla 3.414 milyon TL net kar kaydetti. Çoğunlukla hisse senedi (3.891 milyon TL) ve yabancı devlet tahvilleri (2.603 milyon TL) kaynaklı finansal yatırımlardaki değer azalışları yatırım faaliyetlerinden net gider kaydedilmesi ve net kârın tahminimizin altında gerçekleşmesine neden oldu.
■ 1Ç25’te 189 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gider kaydedilirken, 1Ç26’da da 2.970 milyon TL net gider yazılmıştır. 1Ç25’te 661 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket 1Ç26’da da 486 milyon TL net finansman geliri kaydetti.
■ Net nakit pozisyonu son 6 çeyrektir artmasının ardından Mart 2026 dönemi sonunda kısa vadeli finansal yatırımlardaki azalış nedeniyle çeyreksel bazda %14 geriledi. Mart 2026 sonu itibariyle Şirket’in 183.822 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (2025 yıl sonu: 213.271 milyon TL). Net nakit/FAVÖK oranı ise Mart 2026 sonu itibariyle 5,2x seviyesindedir (2025 yıl sonu: 6,3x).
■ İnşaat segmentinde bakiye iş yükü (backlog) Mart 2026 sonu itibari ile 8,74 milyar USD seviyesindedir (2025 yıl sonu: 8,76 milyar USD, 2024 yıl sonu: 5,83 milyar USD, 2023 yıl sonu: 4,97 milyar USD). Backlog’un yalnızca %2,5’i Türkiye’de bulunmaktadır.
■ Şirket Yönetim Kurulu üyeleri, 27.03.2026 tarihinde yapılan Olağan Genel Kurul’unda verilen Kâr Payı Avansı dağıtımına karar verme yetkisine istinaden, bu hesap dönemi için kâr payı avansı dağıtılmamasına karar verdi.
■ Genel değerlendirme: 2026 yılı için beklentimiz Şirket’in 223.756 milyon TL satış geliri, 46.022 milyon TL FAVÖK ve 46.757 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Ancak, mevcut durumda zayıf seyretmeye devam eden elektrik fiyatlarına bağlı olarak 2026 yılı tahminlerimizi 210.844 milyon TL satış geliri, 45.881 milyon TL FAVÖK ve 44.294 milyon TL net kar olarak değiştiriyoruz. Finansalların ardından Enka İnşaat için finansal piyasalardaki görece daha olumlu seyir ile yatırım faaliyetlerinden gelirde iyileşme ve paralelinde 2Ç26 için daha olumlu net kar görünümü beklememize karşılık sunduğu getiri potansiyeli nedeniyle önerimizi AL’dan TUT’a çekiyoruz. Diğer yandan, olası ABD-İran ve RusyaUkrayna barışları sonrasında ortaya çıkabilecek potansiyel yeni projeleri de göz ardı etmiyoruz. 2026 tahminlerimize göre, ENKAI hissesi 10,5x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hatırlatmak gerekirse, 2 Mayıs 2025 tarihinden bu yana ENKAI hissesini Döngüsel Portföyümüzde taşıyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %9 üzerinde performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 18,7x F/K ve 13,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.”
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
