Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi.
Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. hisse haberleri – EREGL hisse yorumu
Ziraat Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Erdemir 4Ç2025’i 1.872mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı ile Tamamladı… Erdemir 4Ç2025’te 1.872mn TL ana ortaklık net dönem zararı (49mn USD) açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2.694mn TL (77mn USD) ana ortaklık net dönem karı elde etmişti. Piyasa beklentisi ise Şirket’in bu çeyrekte yaklaşık 2.723mn TL zarar açıklaması yönündeydi. Şirket’in bu çeyrekteki zararında görece yüksek vergi yükü etkili olmuştur.
Şirket’in satış gelirleri 4Ç2025’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,7 oranında artış göstererek 60.995mn TL’ye (1.458mn USD) yükselmiştir. Satışların maliyeti %3 oranında artışla 54.268mn TL olarak gerçekleşirken, 6.726mn TL brüt kar kaydedilmiştir. 4Ç2024’te brüt kar 2.410mn TL idi. Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre 6,7 puan artarak %11 seviyesine ulaşmıştır. Operasyonel giderler %14,3 oranında artarak 2.617mn TL’ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden net 82mn TL gider kaydedilirken, faaliyet karı 4.027mn TL’dir. 4Ç2024’te Şirket’in faaliyet karı 5.203mn TL idi.
İlgili dönemin FAVÖK’ü 7.453mn TL (160mn USD) olarak hesaplanırken, geçen yılın aynı döneminde Erdemir 2.641mn TL (73mn USD) FAVÖK açıklamıştı. Şirket’in FAVÖK marjı %4,8’den %12,2’ye ulaşırken, ton başına FAVÖK’ü ise 4Ç2025’te 71 USD/ton seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç2024: 39 USD/ton). 4Ç2024’teki 1.545mn TL’lik net finansman giderine karşın, bu çeyrekte net finansman gideri 1.363mn TL seviyesindedir. 5.041mn TL’lik net vergi gideri sonrası Şirket’in ana ortaklığa düşen net dönem zararı 1.872mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu yüksek vergi yükünde, özellikle fonksiyonel para birimi ile vergi matrahı arasındaki farklılıktan doğan çevrim farklarının etkisi ve ertelenmiş vergi giderindeki artış etkili olmuştur. Dördüncü çeyrek zararı sonrasında Şirket’in 2025 yılı ana ortaklık net dönem karı 512mn TL’ye (13mn USD) gerilemiştir. (2024: 13.481mn TL ana ortaklık net dönem karı (411mn USD).
Satış miktarları 4Ç2025’te yıllık %1,6 arttı… Grup’un toplam yassı ürün satışları 4Ç2025’te yıllık %0,9 azalışla 1,9mn ton seviyesine çıkmıştır. Uzun ürün satışları ise bu çeyrekte yıllık %21,6 yükselişle 304bin ton olarak gerçekleşmiştir. Toplam satış miktarı 4Ç25’te geçen yıla göre %1,6 oranında artarak 2,2mn tona ulaşmıştır. 2025 yılında ise %2,8 düşüşle 7,8mn tona gerilemiştir.
Ortalama satış fiyatları 2025 yılının dördüncü çeyreğinde yassı üründe hem yıllık bazda hem de çeyreksel bazda gerileyerek 636 USD olmuştur. Uzun üründe de 547 USD ile düşüş trendi devam etmiştir.
İhracat rakamlarında hem yıllık bazda hem de çeyreksel olarak gerilemeler gözlenmiş ve 279bin ton yassı ürün ihracı gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 344bin ton ürün ihracatı yapılmıştı.
Ton başına FAVÖK toparlanıyor… Şirketin ton başına FAVÖK rakamları hala tarihsel ortalamaların altında seyretse de çeyreksel bazda 68 USD/ton’dan 4Ç2025’te 71 USD/ton’a iyileşme gözlenmiştir. Şirket doğrudan bir tahmin vermemekle birlikte, Ton Başına FAVÖK değerinin 2026 yılında 2025’e göre daha iyi bir noktada gerçekleşeceğini öngörmektedir.
Net Borç / FAVÖK oranı 2x hedefinin altına geriledi… Şirket’in 2025 yılı itibarıyla net borcu 963mn USD seviyesine gerilemiştir (2024: 1.840mn USD net borç) Net Borç / FAVÖK oranı ise 1,92x düzeyindedir (2024:2,85x).
Kapasite kullanım oranı yüksek seyrini sürdürüyor… Üretim tarafında ise Şirket’in ham çelik kapasite kullanım oranları 9A25 döneminde %81 seviyesindeyken 2025’in sonunda %85’e ulaşmıştır.
Altın rezervi pozitif katalizör olabilir… Şirket’in Sivas’taki arama çalışmaları sonucunda altın mineralizasyonu bulduğunu duyurmasının ardından, maden sahasına ilişkin rezerv raporunun 2026 yılının ikinci çeyreği başında paylaşılması bekleniyor.
Negatif katalizör: “Karbonsuzlaşma…” Avrupa Birliği’nin ithal ürünlerdeki karbon salınımını vergilendirmeyi hedefleyen “Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması”, Şirket’in kar marjları üzerinde baskı oluşturabilir. Özellikle demir-çelik gibi karbon yoğun sektörlerde, karbon maliyetleri artık ikincil bir detay olmaktan çıkıp temel bir gider kalemine dönüşebilir.
Tahminlerimizi güncelliyoruz… Ereğli Demir Çelik’le ilgili tahminlerimizi 2025 yılı gerçekleşmeleri ardından, beklentilerimizdeki değişiklikler ve benzer şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak güncelliyoruz. Buna göre 2026 yılsonu satış geliri tahminimiz 5,5 milyar USD iken FAVÖK marjı tahminimiz %12,7 seviyesindedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Ziraat Yatırım Araştırma
Ziraat Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
