Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. (ENKAI) 2026 yılı 2. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. hisse haberleri – ENKAI hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumlu; Enka İnşaat 2Ç26’da 48.916 milyon TL gelir (Konsensus: 43.826 milyon TL / Deniz Yatırım: 48.501 milyon TL), 7.209 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 9.565 milyon TL / Deniz Yatırım: 9.250 milyon TL) ve 15.033 milyon TL net kar (Konsensus: 10.654 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.654 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2Ç26 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 417 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Enerji işkolunun katkısıyla güçlü ciro performansı ve yatırım faaliyetlerinden gelirin de desteğiyle beklentilerin üzerinde net kar.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ FAVÖK’te çeyreksel ve yıllık bazda daralmaya ek olarak net nakit pozisyonunda azalış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 2Ç26 finansallarında, enerji işkolunun katkısıyla güçlü ciro performansı kaydedilirken, FAVÖK brüt karlılıktaki zayıflama nedeniyle çeyreksel ve yıllık bazda daralma kaydetti. Diğer yandan, yatırım faaliyetlerinden net gelir eşliğinde net karda çeyreksel ve yıllık bazda artış gözlendi ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Satış gelirleri 2Ç26’da yıllık %42 artışla 48.916 milyon TL oldu. Söz konusu büyümeyi enerji segmenti destekledi.
■ Brüt kâr yıllık bazda %9 daralırken, konsolide brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 9,9 puan azalarak %17,6 oldu.
■ FAVÖK rakamı yıllık %21 azalarak 7.209 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç26’da FAVÖK marjı da çeyreksel bazda 7,7 puan, yıllık bazda da 11,6 puan düşüşle %14,7 oldu. Yükselen petrol fiyatlarına bağlı olarak inşaat işkolunun karlılığında yaşanan zayıflamaya ek olarak operasyonel giderlerdeki artış FAVÖK marjındaki gerilemede etkili oldu.
■ Şirket, çeyreksel bazda %340, yıllık bazda da %28 artışla 15.033 milyon TL net kar kaydetti. Çoğunlukla hisse senedi ve yabancı devlet tahvilleri kaynaklı finansal yatırımlardaki değer artışları ile menkul kıymet alım satım karı net kârın çeyreksel bazda büyümesi ve tahminimizin üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu.
■ 2Ç25’te 8.719 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydedilirken, 2Ç26’da da 10.032 milyon TL net gelir yazılmıştır. 2Ç25’te 391 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket 2Ç26’da ise 105 milyon TL net finansman gideri kaydetti.
■ Net nakit pozisyonu Haziran 2026 dönemi sonunda kısa vadeli finansal yatırımlardaki azalma nedeniyle çeyreksel bazda %6 geriledi. Haziran 2026 sonu itibariyle Şirket’in 172.337 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (Mart 2026 sonu: 183.822 milyon TL). Net nakit/FAVÖK oranı ise Haziran 2026 sonu itibariyle 5,1x seviyesindedir (Mart 2026 sonu: 5,2x).
■ İnşaat segmentinde bakiye iş yükü (backlog) Haziran 2026 sonu itibari ile 8,39 milyar USD seviyesindedir (Mart 2026 sonu: 8,74 milyar USD, 2025 yıl sonu: 8,76 milyar USD, 2024 yıl sonu: 5,83 milyar USD). Backlog’un yalnızca %2,1’i Türkiye’de bulunmaktadır.
■ Şirket Yönetim Kurulu üyeleri, 27.03.2026 tarihinde yapılan Olağan Genel Kurul’unda verilen Kâr Payı Avansı dağıtımına karar verme yetkisine istinaden, bu hesap dönemi için kâr payı avansı dağıtılmamasına karar verdi.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. 2026 tahminlerimize göre, ENKAI hissesi 6,4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hatırlatmak gerekirse, 2 Mayıs 2025 tarihinden bu yana ENKAI hissesini Döngüsel Portföyümüzde taşıyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %9 altında performans sergilemiştir.”
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
