Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) 2026 yılı 3. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. hisse haberleri – ASELS hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Aselsan, 3Ç26 döneminde 58.063 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 55.051 milyon TL / Deniz Yatırım: 55.018 milyon TL), 16.028 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 14.323 milyon TL / Deniz Yatırım: 14.156 milyon TL) ve 11.227 milyon TL net kar (Konsensüs: 8.938 milyon TL /Deniz Yatırım: 9.139 milyon TL) açıkladı. Bu dönem finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.194 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış geliri ve FAVÖK büyümesine ek olarak bakiye siparişlerdeki artış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Net borçta artış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Beklentiler üzerinde açıklanan, reel büyüme ve FAVÖK marjındaki toparlanmanın devam ettiği bilançoyu olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Aselsan’ın satış geliri 3Ç26 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %35 artarak 55.063 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu dönemde yurt içi satışlar %17, yurt dışı satışlar ise %307 artış gösterdi. 3Ç25 döneminde toplam gelirler içinde ihracatın payı %9 seviyesinde iken bu dönemde %19’a yükselmiş oldu.
■ 3Ç26 döneminde FAVÖK %52 artışla 16.028 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 2,9 puan artışla %27,6 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 3Ç26 döneminde 2.823 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (3Ç25: 966 milyon TL net gider) ve 4.195 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (3Ç25: 2.242 milyon TL net finansman geliri) kaydetti. Ayrıca, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.194 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ VÖK, bu dönemde %51 artışla 10.210 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 3Ç26 döneminde %82 artışla 11.227 milyon TL net kar açıkladı. ASELS, bu çeyrekte, 885 milyon TL vergi geliri kaydetti.
■ 3Ç26 dönem sonu itibariyle Şirket’in 55.163 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2Ç26: 35.708 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 3Ç26 dönemi sonu itibariyle 0,8x seviyesindedir (2Ç26: 0,6x).
■ Şirket, 2026 yılı beklentilerini korumaya devam etti. Hatırlayacak olursak Şirket’in 2026 yılına yönelik beklentileri; i) %10 üzeri net satış geliri büyümesi ii) %24 üzeri FAVÖK marjı iii) 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması gerçekleştirilmesi yönündedir.
■ Yeni alınan sözleşme bedeli 2026 yılının ilk dokuz ayında 14 milyar USD seviyesine yükselmiştir. Bakiye siparişi ise 30,7 milyar USD ile rekor düzeye ulaşmıştır.
■ Şirket’in paylaştığı bakiye sipariş yaşlandırması tablosunda Aselsan’ın 2029 yılına dek 7 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeli olduğu dikkat çekmektedir. 2026 yılın kalan 3 ayı için ise 2.4-2.8 milyar USD’lik gelire işaret edilmiştir.
Genel değerlendirme: Bakiye sipariş yaşlandırma tablosunda yılın son çeyreği için 2,4-2,8 milyar USD’lik ciro potansiyeline işaret edilmektedir. Son çeyreğe yönelik ortalama dolar kuru beklentimizle birlikte bu tutar, 120 – 140 milyar TL’lik bir satış gelirine karşılık gelmektedir. Şirket, yılın ilk 9 ayında 151,5 milyar TL satış geliri elde ederken 2026 yılı beklentimizin %55’ini gerçekleştirmiştir. Son çeyrek için modelimizin işaret ettiği beklenti de 120 milyar TL’nin hafif üzerindedir. 2026 yılında beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılık modelimizde yukarı yönlü risk oluştururken, artan net borç pozisyonu değerlememizde aşağı yönlü bir risk unsuru olarak öne çıkmaktadır. Bunun yanı sıra, yine bakiye sipariş yaşlandırma tablosu 2027 yılı için yaklaşık 400 milyar TL’lik satış gelirine işaret etmektedir (Mevcut durumda 2027 yılı için ciro beklentimiz de bu seviyededir).
■ ASELS’i 17 Temmuz 2023 tarihinden bu yana, 36,49 TL ortalama maliyet ile Döngüsel Portföyümüzde taşıdığımızı, 2025’teki hızlı yükseliş hareketinin başlangıcından çok daha önce ve uzun süredir beğendiğimizi ve mevcut pozisyonu ile beğenmeye devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz. Bununla birlikte, 2026’nın öne çıkan sektör ve şirketleri arasında ‘savunma’ ve ‘Aselsan’ı da Strateji Raporumuzda belirttik ve henüz bu fikrimizde değişiklik bulunmuyor. Şirket’e yönelik önerimizde 1Ç25 finansallarını takiben gerçekleştirdiğimiz revizyon (TUT önerisi), hızlı ve güçlü yükseliş performansının mevcut koşullarda temel analiz açısından ‘kayda değer’ ek getiri potansiyeline imkan tanımaması kaynaklı olup, savunma sektörüne ve Aselsan’a yönelik orta-uzun vadeli pozitif düşüncelerimizde herhangi bir negatif değişiklik söz konusu değildir. Şirket’in yakaladığı pozitif ivmeyi, artan sipariş bakiyelerini ve finansallardaki güçlenmeyi olumlu anlamda not eder pozisyonumuzu koruyoruz. Her ne kadar son dönem içerisinde Şirket hisse senedindeki fiyatlamada zayıflama ve oynaklık artışı gözlense de gerek tema gerek fiyat seviyelerindeki geri çekilişin sunduğu yeni giriş imkanı gerekse de BIST’te yer alan diğer şirketlere kıyasla güçlü finansal konumu nedeniyle beğendiğimizi ve portföy içerisindeki ağırlığını %11’e yükselttiğimizi eklemekte fayda görüyoruz.”
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
