Türk Hava Yolları (THY) bilanço değerlendirmesi

Türk Hava Yolları A.O. (THY) 2026 yılı 1. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi.

Türk Hava Yolları A.O. hisse haberleri – THY hisse yorumu

İş Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; ”Gerçekleşen ve Tahminler: 1Ç26 net kar rakamı beklenti üstü, FAVÖK ise beklenti altı; Beklentilerin oldukça üzerinde (İş Yatırım: 45 milyon ABD doları, piyasa: 109 milyon ABD doları), Türk Hava Yolları 1Ç26’da 226 milyon ABD doları net kâr açıkladı. Şirket 1Ç25’de 44 milyon ABD doları net zarar açıklamıştı. Güçlü faaliyet performansı ve 1Ç26’da kaydedilen 124 milyon ABD doları tutarındaki vergi geliri (1Ç25: 2 milyon ABD doları) net kârdaki dikkat çekici artışın temel nedenlerini oluşturdu. Beklentilerle genel olarak uyumlu (İş Yatırım: 5,92 milyar ABD doları; piyasa: 5,83 milyar ABD doları), THY 1Ç26’da yıllık bazda %21 artışla 5,92 milyar ABD doları konsolide satış gelir elde etti. Beklentilerin altında kalan (İş Yatırım: 653 milyon ABD doları, piyasa: 651 milyon ABD doları) FAVÖK ise 1Ç26’da yıllık %17 artışla 591 milyon ABD doları seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puan düşüşle %10.0’a geriledi.
Çeyrekte öne çıkanlar: Yolcu ve kargo gelirlerinde güçlü büyüme; THY’nin yolcu gelirleri, 1Ç26’da arz edilen koltuk kilometrede (ASK) %9 artış ve yolcu birim gelirindeki (RASK) %9 yükseliş sayesinde yıllık %20 artarak 4,71 milyar ABD dolarına ulaştı. Yolcu trafiği, doluluk oranındaki (PLF) 2,9 puanlık iyileşmenin katkısıyla ASK büyümesinin üzerinde, yıllık %13 artış gösterdi. Yolcu RASK artışı tüm operasyon bölgelerinde gözlenirken, Uzak Doğu (+%16,1) ve Afrika (+%14,5) bölgeleri en fazla artış kaydeden pazarlar oldu. Kargo gelirleri ise, kargo hacmindeki %15 artış ve jeopolitik gelişmeler nedeniyle arzın kısıtlı kalmasına bağlı olarak yükselen birim kargo gelirlerinin (yield) etkisiyle yıllık %30 arttı.
Yakıt dışı birim giderlerde yüksek artış; THY’nin yakıt hariç birim maliyeti (ex-fuel CASK), 1Ç26’da yıllık %19 artarak 7,44 ABD cent seviyesine yükselirken, bu artışta ağırlıklı olarak yeni toplu iş sözleşmesi ve mevsimsellik kaynaklı daha düşük kapasite üretimi etkili oldu. ASK başına en fazla artış gösteren gider kalemleri personel, havalimanı & seyrüsefer ücretleri ile bakım giderleri oldu.  Şirket, özellikle Avrupa’daki yüksek tarifelerin havalimanı maliyetlerindeki artışın ana nedeni olarak belirtmektedir. THY’nin yatırımcı sunumunda, GTF motor kaynaklı yere indirilen uçakların yakıt hariç birim maliyet (ex-fuel CASK) üzerinde yaklaşık 1 puanlık olumsuz etkisi olduğu ifade edilmektedir. Yakıt birim maliyetindeki (fuel CASK) artış ise, fiziksel yakıt fiyatlarının finansallara gecikmeli yansıması nedeniyle 1Ç26’da %15 ile sınırlı kaldı. 70 ABD doları başabaş yakıt fiyatı üzeriden, THY’nin hedge oranı 2026 ve 2027 yılları için sırasıyla %38 ve %5 seviyesindedir.
SNA’da gerileme; THY’nin net borç pozisyonu, 2025 yıl sonundaki 8,3 milyar ABD dolarından 1Ç26 sonunda 8,4 milyar ABD dolarına yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,6x olarak gerçekleşti. SNA artan yatırım harcamaları nedeniyle 1Ç25’teki 689 milyon ABD dolarından 1Ç26’da 507 milyon ABD dolarına geriledi.
Yorum: 1Ç26 net kârının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, bugün THYAO hisselerinde bir miktar kâr realizasyonu görülebileceğini düşünüyoruz. Artan jet yakıtı fiyatlarının tam etkisinin özellikle 2Ç26’da daha belirgin hale gelmesi ve 2026 yılı için %38 seviyesindeki hedge oranı dikkate alındığında, operasyonel marjlar üzerinde baskı oluşturması beklenmektedir.”

Kaynak: İş Yatırım Araştırma

İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.