TFG İstanbul Menkul Değerler A.Ş., Bien Yapı Ürünleri Sanayi Turizm ve Ticaret A.Ş. (BIENY) halka arz fiyatına yönelik Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporunu yayınladı.
Raporda halka arz için belirlenen fiyat hakkında şu ifadeler kullanıldı;
- Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler
yeterlidir. - Çarpan analizinde FD/Favök ve F/K çarpanlarının kullanılmasını, medyan alınmasını
ve çarpanların verdiği sonuçlara %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.
Ayrıca Şirket değerlemesinde sıklıkla kullanılan PD/DD ve FD/Satışlar çarpanları da
değerlemede incelenebilirdi. - Halka arz sonrasında Şirket’in Yıldız Pazar’da işlem göreceği göz önünde
bulundurularak, çarpan analizinde Yıldız Pazar çarpanları da değerlemeye dahil
edilebilirdi. - Çarpan analizinde; Yurt içi ve Yurt dışı çarpanların verdiği sonuçlara %50-50 ağırlık
verilmesini makul buluyoruz. - İNA’da risksiz faiz oranının %15,69 olarak alınmasını makul buluyoruz.
- Beta’nın 1 olarak kullanılmasını makul buluyoruz.
- TL bazında %6 olan alınan piyasa risk primini makul buluyoruz.
- Terminal büyüme oranının %5 alınmasını makul buluyoruz.
- İNA’da 10 yıllık projeksiyon dönemi analizi yapılmıştır, bunun yerine daha sıklıkla
kullanılan 5 yıllık projeksiyon tercih edilebilirdi. - Nihai değerlemede Çarpan Analizine %40, İna Analizine %60 ağırlık verilmiştir.
Bunun yerine %50-50 eşit ağırlıklandırma yapılabilirdi.
Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %30 halka arz iskontosu
uygulanarak bulunan pay başına 42,80 TL halka arz fiyatının yukarıdaki
tespitlerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.
