TFG İstanbul Menkul Değerler A.Ş., A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (A1CAP) halka arz fiyatına yönelik Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporunu yayınladı.
Raporda halka arz için belirlenen fiyat hakkında şu ifadeler kullanıldı;
“Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler
yeterlidir.
- Çarpan analizinde PD/DD ve F/K çarpanlarının kullanılmasını, medyan alınmasını ve çarpanların verdiği sonuçlara %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz. Ayrıca Şirket değerlemesinde sıklıkla kullanılan FD/Favök çarpanı da değerlemede incelenebilirdi.
- Halka arz sonrasında Şirket’in Yıldız Pazar’da işlem göreceği göz önünde bulundurularak, çarpan analizinde Yıldız Pazar çarpanları da değerlemeye dahil edilebilirdi.
- Çarpan analizinde; nispeten yüksek değer veren Yurt dışı çarpanların nihai değerlemede kullanılmamasını olumlu buluyoruz.
- İNA’da risksiz faiz oranının %17,4-15,4 bandında alınmasını makul buluyoruz.
- Beta’nın 1 olarak kullanılmasını makul buluyoruz.
- TL bazında %5,5 olan alınan piyasa risk primini makul buluyoruz.
- Terminal büyüme oranının %5 alınmasını makul buluyoruz.
- İNA’da 10 yıllık projeksiyon dönemi analizi yapılmıştır, bunun yerine daha sıklıkla kullanılan 5 yıllık projeksiyon tercih edilebilirdi.
- Nihai değerlemede Çarpan Analizi ile İna Analizine %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.
- Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %31 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay başına 25,00 TL halka arz fiyatının yukarıdaki tespitlerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.”
