Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. (SISE) 2026 yılı 3. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. hisse haberleri – SISE hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumsuz; Şişecam, 3Ç26 döneminde, 66.266 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 65.505 milyon TL / Deniz Yatırım: 65.428 milyon TL), 3.466 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 3.761 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.456 milyon TL) ve 295 milyon TL net zarar (Konsensüs: 2.214 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.491 milyon TL) açıkladı. 3Ç26 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi
altında 6.467 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ —
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Satış gelirinde reel daralma ve azalan operasyonel karlılığa ek olarak yüksek seyreden net borç pozisyonu ve beklentilerin aksine açıklanan net zarar pozisyonu.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Beklentimiz ve piyasa beklentisinin altında kalan operasyonel kârlılık rakamlarına ek olarak, beklentilerin aksine açıklanan net zarar pozisyonu ve net borç/FAVÖK rasyosundaki sıçrama göz önüne alındığında, açıklanan finansal sonuçları olumsuz olarak değerlendirmekteyiz.
■ Şişecam’ın satış geliri, 3Ç26 döneminde, %5 azalışla 66.266 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Paylaşılan bilgilendirme notunda, bu dönem içerisinde satış gelirindeki toparlanmanın detaylarına bakacak olursak:
➢ Mimari cam tarafında, %13’lük hacim artışına karşın, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %8’lik negatif etki oluşturmuştur.
➢ Endüstriyel cam tarafında, %3’lük hacim atışına ek olarak, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %2’lik pozitif etki oluşturmuştur.
➢ Cam ev eşyası tarafında, %13’lik hacim azalışına ek olarak, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %8’lik negatif etki oluşturmuştur.
➢ Cam ambalaj tarafında, %6’lık hacim azalışına ek olarak, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %6’lık negatif etki oluşturmuştur.
➢ Kimyasallar tarafında, %5’lik hacim azalışına ek olarak, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %9’luk negatif etki oluşturmuştur.
➢ Enerji tarafında, %56’lık hacim artışına karşın, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %41’lik negatif etki oluşturmuştur.
■ 2Ç26 döneminde brüt kâr %25 azalarak 15.998 milyon TL seviyesine gerilerken, brüt kâr marjı 6,3 puan düşüşle %24,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Mimari cam marjları, uluslararası operasyonlardaki fiyatlama baskısı ile daha yüksek girdi ve enerji maliyetlerinin birleşik etkisiyle baskılanmıştır. Cam ambalaj ve cam ev eşyası segmentlerinde ise düşük satış hacimleri ve sınırlı maliyet geçişkenliği etkili olmuştur. Endüstriyel cam marjları ise Türkiye’de devam eden verimlilik girişimlerine ilişkin tek seferlik maliyetlerden ve müşteri kaynaklı üretim duruşlarından etkilenmiştir.
■ Esas faaliyet zarar pozisyonu bu dönem de devam etti. 3Ç26 döneminde esas faaliyet zararı 1.802 milyon TL oldu (2Ç26: 1.876 milyon TL zarar).
■ 3Ç26 döneminde FAVÖK, %55 azalışla 3.466 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı 5,7 puan azalışla %5,2 seviyesinde gerçekleşti.
■ 3Ç25 döneminde 3,4 milyar TL net gider kaydedilen diğer faaliyetler ile yatırım faaliyetlerinden gelir/ giderler kalemi, 3Ç26 döneminde 1,6 milyar TL net gelir olarak gerçekleşmiştir. Bu değişim temel olarak, 3Ç25’te ayrılan 3,1 milyar TL tutarındaki Rekabet Kurulu cezası karşılığının ve İstanbul Tuzla’daki gayrimenkul satışından kaynaklanan 1,6 milyar TL’lik zararın bu dönemde yer almamasından kaynaklanmaktadır.
■ Şirket, bu dönemde 4.195 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (3Ç25: 2.688 milyon TL net finansman gideri) kaydetti.
■ Şirket, 3Ç26 döneminde 2.438 milyon TL VÖK, 3.060 milyon TL vergi gideri açıkladı. Böylelikle, 3Ç26 döneminde 295 milyon TL net zarar açıkladı. Beklentimizin aksine gerçekleşen net zararda, operasyonel kârlılığın tahminimizin altında kalmasına ek olarak beklentimizin üzerinde gerçekleşen vergi gideri etkili olmuştur.
■ 3Ç26 dönemi sonu itibarıyla Şirket’in 149.716 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2Ç26: 151.301 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 3Ç26 dönem sonu itibariyle 9,8x seviyesindedir (2Ç26: 7,8x).
■ Genel değerlendirme: 2026 yılı için beklentimiz, Şirket’in, 275.172 milyon TL satış geliri, 29.155 milyon TL FAVÖK ve 11.728 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse, 10,6x F/K ve 16,9x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.”
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
