Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. (PGSUS) 2026 yılı 1. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi.
Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. hisse haberleri – PGSUS hisse yorumu
İş Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Gerçekleşen ve Tahminler: Zayıf bir 1Ç26 sonuç seti. Pegasus Hava Yolları, beklentilerin üzerinde (iş Yatırım: €168 milyon net zarar; Piyasa: TL €175 milyon net zarar), 1Ç26’da €153milyon net zarar açıkladı (1Ç25: €62 milyon net zarar). Zayıf operasyonel performans, 1Ç25’te kaydedilen €12.8 milyon net kur farkı gelirine karşılık 1Ç26’da oluşan €16.4 milyon net kur farkı zararı ile daha düşük vadeli mevduat gelirleri ve 1Ç25’te kaydedilen uçak satışına ilişkin tek seferlik gelirin bu çeyrekte bulunmaması nedeniyle yatırım gelirlerindeki gerileme, yıllık bazda artan net zarar rakamının temel nedenleri oldu. Şirketin net satış gelirleri (İş Yatırım: €629 milyon; Piyasa: €631 milyon) beklentilerle uyumlu yıllık %3 artışla €642 milyon olarak gerçekleşti. Zayıf yolcu birim gelir ortamı, gelir büyümesinin %9 kapasite büyümesinin belirgin şekilde gerisinde kalmasına neden oldu. 1Ç26 FAVÖK rakamı ise negatif beklentilere kıyasla (İş Yatırım: €-10 milyon; Piyasa: €-17 milyon), pozitif €3 milyon pozitif FAVÖK açıklansa da 1Ç25’te kaydedilen €42 milyon seviyesinin oldukça altında kaldı. FAVÖK marjı ise 1Ç25’teki %6.8’den 1Ç26’da %0.5’e geriledi.
Çeyreğin Öne Çıkanları: Orta Doğu’daki jeopolitik aksaklıklara rağmen trafik büyümesi güçlü kaldı. Pegasus Hava Yolları, filosunu 1Ç25’teki 119 uçaktan 1Ç26’da 129 uçağa genişlemesinin etkisiyle %9 kapasite büyümesi elde etti. Devam eden jeopolitik gelişmeler nedeniyle Orta Doğu hava sahalarının kapanması sonrasında şirket kapasitesinin bir kısmını iç hatlara kaydırdı. Bunun sonucunda dış hat kapasitenin toplam kapasite içindeki payı 1Ç25’teki %82.7’den 1Ç26’da %81.3’e geriledi. Dış hat yolcu trafiği, %7 kapasite büyümesinin desteğiyle ve dış hat doluluk oranındaki yalnızca 0.2 puanlık yıllık düşüşe rağmen yıllık %5 artarak 6.0milyon yolcuya ulaştı. İç hat yolcu trafiği ise %17 kapasite büyümesi ve iç hat doluluk oranındaki 0.7 puanlık iyileşmenin katkısıyla yıllık %15 artışla 3.8milyon yolcuya yükseldi. Böylece toplam yolcu trafiği 1Ç26’da yıllık %9 artarken, toplam doluluk oranı yıllık bazda 0.2 puan iyileşerek %86.3 seviyesine ulaştı.
Gelir büyümesi kapasite artışının gerisinde kaldı. Toplam RASK, zayıflayan fiyatlama gücü, yoğunlaşan rekabet ve yüksek jeopolitik belirsizlik nedeniyle kısalan rezervasyon sürelerinin etkisiyle yıllık %5 düşüşle 1Ç26’da €3.66 seviyesine geriledi. İç hat gelirleri, iç hat yolcu trafiğindeki %15 artış ve yolcu başı gelirlerin 1Ç25’teki TL975 seviyesinden 1Ç26’da TL1,250’ye yükselmesi sayesinde euro bazında yıllık %10 arttı. Buna karşın, yoğunlaşan rekabet ve zayıflayan dış hat fiyatlama ortamı nedeniyle dış hat gelirler yıllık %4 geriledi. Dış hat yolcu başı gelir, 1Ç25’teki €47 seviyesinden 1Ç26’da €43’e düştü. Yan gelirler yıllık %10 artışla €287 milyona yükselirken, yolcu başına yan gelir 1Ç25’teki €29.1’den 1Ç26’da €29.2’ye hafif yükseldi.
Marjlarda bozulma devam etti. Jeopolitik tansiyondaki artış nedeniyle yükselen jet yakıtı fiyatlarına rağmen, spot fiyatların finansallara gecikmeli yansımasının etkisiyle yakıt CASK’ı 1Ç26’da yıllık bazda %1 geriledi. Pegasus Hava Yolları, 2026 yılı beklenen yakıt tüketiminin %62.5’ini Brent petrol için US$64-71 bandında hedge etmiş durumda. Yakıt hariç CASK ise 1Ç26’da yıllık %3 artarak €c3.08 seviyesine yükseldi. Bu tarafta bakım CASK’ı, yıllık %27 artışla öne çıkan kalem oldu. Bakım maliyetlerindeki dikkat çekici artışın, bakım faaliyetlerindeki geçici zamanlama farkından kaynaklandığı belirtilirken, etkinin yılın geri kalanında normalize olması bekleniyor. Böylece toplam CASK, 1Ç26’da yıllık %2 artışla €c4.28’e yükseldi.
Net borç pozisyonunda çeyreksel bazda sınırlı artış görüldü. Net borç pozisyonu, 2025 yıl sonundaki €2.94bn seviyesinden 1Ç26 sonunda €3.04bn’a yükseldi. Toplam nakit rezervleri ise aynı dönemde €1.56bn’dan €1.54bn’a hafif geriledi. Kaldıraçtaki artışa rağmen Pegasus, toplam banka kredileri ve borçlanma araçları düşüldükten sonra €632mn pozitif nakit rezervini korudu.
Orta Doğu’daki uzayan çatışma ortamı temel aşağı yönlü risk olmaya devam ediyor. Orta Doğu’daki devam eden jeopolitik tansiyon ve yüksek jet yakıtı fiyatlarının, havayolu şirketleri üzerinde yolcu trafiği, yolcu birim gelirler ve CASK tarafında baskı oluşturmaya devam etmesini bekliyoruz. Rakiplerin Orta Doğu rotalarından Avrupa’ya kapasite kaydırması, bölgesel rekabeti artırarak yolcu birim gelirler üzerinde baskı yaratabilir. Orta Doğu, 2025 yılında Pegasus’un toplam kapasitesinin %12’sini (dış hat kapasitenin %15’i) oluşturuyordu. Şirket, Suudi Arabistan’daki belirli destinasyonlar (Cidde ve Medine) ile Umman hariç olmak üzere Şubat sonu itibarıyla Orta Doğu uçuşlarını durdurmuştu. Irak, Lübnan, Ürdün ve BAE operasyonları ise Mayıs ayının ilk haftasından itibaren kademeli olarak yeniden başlamaya başladı. Pegasus, 2026 yılı için sahip olduğu %62.5 yakıt hedge oranı sayesinde yüksek jet yakıtı fiyatlarına karşı görece korunaklı kalmaya devam ediyor.
Yorum: Sonuçlar beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiş olsa da, Pegasus Hava Yolları’nın 1Ç26 finansallarına piyasa tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Kârlılıktaki sert bozulma ile yılın geri kalanına ilişkin devam eden belirsizlikler ve aşağı yönlü riskler, şirketin genel görünümü üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilir. Şirket, devam eden belirsizlikler nedeniyle yıllık beklentilerini paylaşmadı.”
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
