Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. (OTKAR) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 10 Şubat günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. hisse haberleri – OTKAR hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumlu; Otokar, 4Ç25’te 19.678 milyon TL gelir (Konsensüs: 19.991 milyon TL, Deniz Yatırım: 19.991 milyon TL), 622 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 1.340 milyon TL, Deniz Yatırım: 816 milyon TL) ve 1.004 milyon TL net zarar açıkladı (Konsensüs: 405 milyon TL net zarar, Deniz Yatırım: 383 milyon TL net zarar). 4Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 841 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış geliri ve FAVÖK’te yıllık bazda reel büyüme.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Net finansman giderinde yüksek seyrin devam etmesi ve artan net borç pozisyonu, Romanya tazminatı kaynaklı etkiler.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç25 döneminde artan askeri araç teslimatı ve ihracat ağırlıklı satış karması etkisi ile satış gelirlerinde izlenen artış ve FAVÖK’te iyileşme ile Şirket finansallarında önemli toparlanma gözlenmektedir. Bununla birlikte, yüksek borç pozisyonu ve finansman gideri kaynaklı net karlılık baskılanmaya devam etmektedir. Ek olarak, Romanya projesine ilişkin tazminatın, son çeyrek finansalları ve yıl genelinde aşağı yönlü etkisi öne çıkan bir diğer unsur olarak yer almaktadır. Bu doğrultuda, son çeyrek finansallarını sınırlı olumlu olarak değerlendirmekteyiz.
■ Otokar geçen seneye kıyasla 4Ç25’te yıllık bazda %37 artışla 19.678 milyon TL satış geliri kaydetti. Yıllık bazda bakıldığında, satış geliri %18 artışla 51.962 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Özellikle son çeyrekte askeri araç teslimatları ile desteklenen hacim ve toplam cironun %65,9’una ulaşan yurt dışı satışlar, hasılatı destekledi. Buna ek olarak, ticari segmentte kamyon ve pick-up segmentlerinden gelen katkı da satış gelirlerindeki artışta etkili oldu.
■ FAVÖK 4Ç25’te yıllık %271 artışla 622 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2,0 puan artarak %3,2 oldu. Brüt kar marjındaki gerilemeye karşın, faaliyet giderleri/satışlar rasyosunda gözlenen 4,4 puanlık azalış, FAVÖK’teki artışa katkı sağladı. Yüksek marjlı yapısı ile artan askeri araç payı ve ihracatta gözlenen etki ile döviz kuru hareketlerinin desteği, operasyonel karlılığın desteklenmesine önemli katkı sağladı.
■ Romanya projesine ilişkin tazminatIN 2025 yılı gelirlerinden düşülmesi 4Ç25 döneminde ciro üzerinde %9, brüt kar üzerinde %32, FAVÖK üzerinde ise %55 oranında negatif etki yaratmıştır. Tazminat ödemesi elimine edilmiş yıllık veriler ile satış gelirleri 4Ç25’te 22,6 milyar TL, brüt kar 6,1 milyar TL, FAVÖK 3,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 1.004 milyon TL net zarar açıkladı (3Ç25: 366 milyon TL net zarar, 4Ç24: 725 milyon TL net zarar). Net diğer gelirleri 4Ç25’te 534 milyon TL (4Ç24: 157 milyon TL) olarak gerçekleşirken, 2.348 milyon TL ile yüksek seyrini koruyan net finansman gideri, zararın oluşmasında etkili oldu.
■ Yıl sonu itibariyle Şirket’in 27.821 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2025: 24.877 milyon TL net borç pozisyonu). 2025 yıl sonu rakamlarına net borç/FAVÖK rasyosu 12,9x (9A25: 14,6x net borç/FAVÖK) olarak gerçekleşti.
■ Genel değerlendirme: Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %23 altında performans gösterdi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 38,7x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. 2026 yılına ilişkin beklentilerimiz Şirket’in 64.814 milyon TL ciro, 4.560 milyon TL FAVÖK ve 1.393 milyon TL net kar açıklaması yönünde bulunuyor.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
