Migros Ticaret A.Ş. (MGROS) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Migros Ticaret A.Ş. hisse haberleri – MGROS hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumlu; Migros Ticaret, 4Ç25’te 105.068 milyon TL gelir (Konsensüs: 102.683 milyon TL / Deniz Yatırım: 103.742 milyon TL), 7.509 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 7.009 milyon TL / Deniz Yatırım: 7.075 milyon TL) ve 864 milyon TL net kar (Konsensüs: 777 milyon TL / Deniz Yatırım: 640 milyon TL) açıkladı. 4Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.217 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Reel satış geliri büyümesi, FAVÖK marjında iyileşme.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Serbest nakit akışında azalış, yüksek finansman gideri, baskılanan net kârlılık.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Migros’un 4Ç25 performansı, operasyonel anlamda pozitif ivmenin devam ettiğini göstermektedir. Birebir mağazalarda müşteri trafiğindeki artış, pazar payı artışı ve kanal çeşitliliği büyümeyi desteklemeye devam etmektedir. Satış gelirlerinde reel bazda büyüme kaydedilmiş ve operasyonel marjlarda iyileşme gözlenmiştir. Buna karşın net karlılık, yüksek seyreden finansman gideri ve parasal kazanç kaleminden gelen olumlu etkinin azalış göstermesi ile baskılanmıştır. Bu çerçevede, 4Ç25 finansallarını sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Migros, 4Ç25’te yıllık bazda %8 artışla 105.068 milyon TL satış geliri kaydetti. Satış büyümesinde, birebir mağazalarda kaydedilen sepet büyümesi, mağaza ve online müşteri trafiğinde gözlenen artış ve taze kategorilerdeki büyüme ivmesi destekleyici etki yraattı. 4Ç25’te birebir reel sepet büyüklüğü artışı %3,6 olurken, birebir mağazalarda müşteri trafiği ise %0,5 artış gösterdi.
■ 2025’te yıllık bazda satış alanı m2 olarak %2,8 artarken, 171 adet mağaza artışı görüldü. Online hizmet veren mağaza sayısı 681 adet ile güçlü artış ivmesini sürdürerek toplamda 2.103 adede ulaştı. Migros’un pazar payı toplam FMCG pazarında %10,1 (+50 baz puan), modern FMCG pazarında %16,8 (+50 baz puan) ve e-ticaret FMCG pazarında %21,6 (+180 baz puan) seviyesinde gerçekleşti.
■ FAVÖK 4Ç25’te yıllık %13 artışla 7.509 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 0,3 puan artışla %7,1 oldu. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosundaki 0,7 puanlık azalış, FAVÖK’e olumlu katkı sağladı. Vadeli alımlarda uygulanan faiz oranı ve stoklardaki enflasyon düzeltmesi etkileri hariç tutulduğunda FAVÖK marjı %4,3 seviyesinde (4Ç24: %3,8) gerçekleşti.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde yıllık %9 azalışla 864 milyon TL net kar açıkladı (3Ç25: 4.121 milyon TL net kar, 4Ç24: 952 milyon TL net kar). 2025 yıl genelinde net kar 6.467 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir (2024: 8.298 milyon TL). 2025 yılında amortisman ve itfa giderlerinin yüksek seviyelerde gerçekleşmesi ile dağıtım merkezleri kaynaklı uzun dönemli kira kontratları sebebiyle kiralama yükümlülüklerine ilişkin faiz giderlerindeki artış ve parasal kazanç pozisyonunun azalan etkisi, net karlılığı baskıladı.
■ 2025 yılında 13.813 milyon TL seviyesinde yatırım harcaması gerçekleştirildi (2024: 12.963 milyon TL).
■ 2025 sonu itibariyle Şirket’in 3.891 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır. (TFRS16 etkisi hariç bakıldığında ise, Şirket’in paylaşımıyla uyumlu olarak, 27.137 milyon TL net nakit pozisyonu olduğu görülmektedir).
■ Şirket, 2025 yılında 7.810 milyon TL serbest nakit akışı yarattı (2024: 18,7 milyar TL). Serbest nakit akımında, takvim etkisi kaynaklı 5,9 milyar TL, yatırım harcamaları ve 2024’te gerçekleşen varlık satışları kaynaklı 1,8 milyar TL ve yavaşlayan enflasyon etkisi ile net işletme sermayesi kaynaklı 2,6 milyar TL’lik olumsuz etki gözlendi.
■ Şirket, 2026 yılına ait beklentilerini paylaştı. Enflasyon muhasebesi dahil beklentiler; i) yaklaşık %5-7 satış geliri büyümesi ii) yaklaşık %6-7 FAVÖK marjı iii) 180-200 yeni mağaza açılışı ve iv) %2,5-3,0 yatırım harcaması/satışlar yönünde.
■ Genel değerlendirme: 2025 yılı finansal sonuçlarının ardından modelimizde yaptığımız güncelleme ile Migros için 12-aylık hedef fiyatımızı yükseltiyor, önerimizi ise AL yönünde sürdürüyoruz. 2026 tahminlerimize göre MGROS hissesi 3,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %4 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 17,4x F/K ve 4,3x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
