Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yapılan bildirimde Kardemir Çelik Sanayi A.Ş. (KARCL) Fiyat Tespitine İlişkin Analist Raporu hakkında açıklama yapıldı.
Kardemir Çelik Sanayi A.Ş. hisse haberleri
Raporun sonuç bölümünde şu ifadeler kullanıldı; “Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Fiyat Tespit Raporunda yer alan bilgilerin açıklayıcı ve verilerle desteklenmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket’e, sektöre ve Şirket’in sektördeki yerine ilişkin olarak verilen bilgi ve verilerin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz. Şirket’in halka arz edilecek pay başına değerinin İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi yöntemlerinin kullanılmış olmasını, İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi yöntemlerine eşit ağırlık verilmiş olmasını uygun buluyoruz. Çarpan analizinde Firma Değeri/FAVÖK rasyosu kullanılmıştır. Firma Değeri/Net Satışlar çarpanının, “volüme business” olarak adlandırılabilecek ve son derece düşük kar marjları ile çalışan ve asıl amacın hacim büyüterek mutlak karı büyütmek olan gıda perakendeciliği gibi sektörlerde kullanılmasının uygun olacağı değerlendirilmiş ve Kardemir Çelik için yapılan çalışmada FD/Net Satışlar çarpanına yer verilmemiştir. Fiyat/Kazanç oranı ise ülkeler arası vergilendirme esaslarının, finansmana erişim koşullarının, muhasebe yöntem ve politikalarının farklılık göstermesinin ve şirketlerin faaliyet konusu dışında elde ettikleri tek seferlik gelir giderleri yansıtmasının sonucu benzer şirketlerin karşılaştırılmasını güçleştirdiği gerekçesiyle Kardemir Çelik değerlemesinde kullanılmamıştır. Ayrıca, Piyasa Değeri/Defter Değeri rasyosunun daha
çok finans sektöründeki şirketlerin karşılaştırmasına uygun olduğu değerlendirilmiş ve çalışmada yer verilmemiştir. Tüm bunlar göz önüne alındığında Çarpan Analizinde FD/FAVÖK rasyosunun kullanılmış olmasını uygun buluyoruz.
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu’nda İndirgenmiş Nakit Akımları ve Piyasa Çarpanları Analizi yöntemleri ile Şirket’in halka arz öncesi özkaynak değeri 31,5 milyar TL olarak hesaplanmış olup, halka arz öncesi özsermaye değeri üzerinden, %20,0 halka arz iskonto oranı uygulanarak, halka arz fiyatı hisse başına 35,00 TL olarak hesaplanmış olmasını makul buluyoruz”
