İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., haftanın ilk işlem günü olan 17 Şubat Pazartesi gününe dair önemli piyasa ve şirket haberlerin yer aldığı günlük değerlendirmesini yayınladı. İşte detaylar…
Halka açık şirket haberleri
İş Yatırım Araştırma’nın 17 Şubat Pazartesi günü için derlediği önemli borsa ve şirket haberleri şu şekilde; “Zayıf ABD verisini piyasalar sevdi: Zayıf ABD perakende satış verisi sonrası tahvil faizlerinde gerileme ve dünya borsalarında pozitif bir hava ile haftaya başlıyoruz. Güçlü Japonya büyüme verisi sonrası yen dolara karşı değer kazanırken, Asya borsaları Çin rüzgarıyla yükselmeye devam ediyor. Piyasalar Başkan Trump’ın gümrük vergileri kapsamlı bir araştırma sonrasında karşılıklılık ilkesiyle artırılacak açıklamasını uygulama geç başlayacak diye sevdi. Ancak ülkelerin uyguladığı katma değer vergilerinin de tarife dışı gümrük vergisi olarak alınması durumunda elimizde patlamaya hazır bir bomba var.
Başta Hindistan, Avrupa Birliği, Kanada, Meksika olmak üzere ABD’nin dost olarak tanımladığı bir yığın ülke yüksek vergi artışı riski ile karşı karşıya. Bloomberg’in çalışmasına göre ABD’nin fiilen %3 olan gümrük vergisi %4’e kadar yükselebilir. Bu senaryoda ABD enflasyonu bir defalık nedenlerle %3’ten %4’e yükselir. Piyasalar Trump’ın açıklamasını ikili görüşmelerde kullanılacak bir pazarlık kodu olarak gördüğü için negatif bir tepki vermedi. Ama fiilen uygulamaya geçilirse aşağı yönlü sert fiyatlama olabilir. Borsa İstanbul dünya piyasalarından negatif ayrışmaya devam ediyor. Yabancı işlemi ağırlığı fazla olan kurumlar genelde satış tarafında işlem yapıyor. Bim, Migros, Garanti, THY gibi büyük şirketlerde satışlar endeksi baskılıyor. Buna karşı Yapı Kredi ve Ereğli pozitif ayrışıyor.
Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul’da yatay bir açılışa işaret ediyor. ABD tatil olduğu için haber akışı sınırlı, hacmin düşük olması bekleniyor. İmamoğlu ile ilgili açılan dava kısa vadede olumsuz etki yaparsa alış fırsatı olarak görürüz. KKM’ye son verilmesinin kur üzerinde etki yaratmasını beklemiyoruz. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 9,800 ve 10.000. Zayıf sonuçlar açıklayan Akçansa’da negatif, vergi artışı gerekçesiyle net zarar açıklayan İş GYO’da sınırlı negatif tepki bekliyoruz. Teknik bültende öne çıkardığımız hisseler: Akbank, Emlak GYO, Enerjisa.”
| Makro Ekonomi & Sektör Haberleri |
| Türkiye’de konut satışları Ocak ayında yıllık bazda %40 artarken, aylık bazda %47 geriledi. |
| Türkiye’de konut satışları Ocak 2025’te 112.173 adede ulaşarak yıllık bazda %40 artış, aylık bazda ise %47 düşüş kaydetti. İpotekli satışlar 16.726 adede yükselerek yıllık bazda %183 artarken, aylık bazda %28 geriledi. İlk el satışlar Ocak ayında yıllık bazda %29,8 artarken, aylık bazda %57,2 düştü. Yabancılara yapılan satışlar ise 1.547 adetle gerçekleşerek yıllık bazda %25 artış, aylık bazda %36 düşüş gösterdi. Rus vatandaşları en büyük alıcı grubu olmaya devam etti. Yıllık bazda kaydedilen artış, konut sektörü açısından olumlu olmakla birlikte, büyük ölçüde geçen yılın düşük baz etkisinden kaynaklanmaktadır. Öte yandan, aylık bazda değerlendirildiğinde Aralık ayına kıyasla segmentlerde yaşanan düşüşte dönemselliğin etkisi hissedilmektedir. |
| Sirket Haberleri |
| İş GYO |
| Kapanış (TL) : 18.71 – Hedef Fiyat (TL) : 28.49 – Piyasa Deg.(TL) : 17938 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.28 |
| İş GYO (ISGYO.IS) 2024 Finansal Sonuçları |
| 2024 yılında İş GYO, konsolide gelirlerinde %145’lik güçlü bir yıllık artış kaydederek 4,048mn TL’ye ulaşmıştır. Şirketin konut satış gelirleri, ağırlıklı olarak Altunizade Litus projesindeki artan teslimlerin etkisiyle yıllık bazda %607 artarak 2,702mn TL olmuştur. Öte yandan, kira gelirleri reel bazda %10,6 artış göstererek 2024 yıl sonunda 1,115mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin üst hakkı geliri, 2023 yılındaki 251,5mn TL’den 216mn TL’ye gerilerken, bu durum, ağırlıklı olarak 2024 yılı içerisinde gerçekleştirilen Marmara Park alışveriş merkezinin satışından kaynaklanmıştır. Sonuç olarak, brüt kâr marjı konut satışlarındaki artışın neden olduğu normalleşme etkisi sebebiyle 2023’teki %72 seviyesinden 2024 yıl sonunda %34’e gerilemiştir. Finansal Giderler Güçlü Konut Satışlarının Pozitif Etkisini Sınırlamıştır. Şirketin yüksek net borç pozisyonu, 2024 yılında finansman giderlerinde önemli bir artışa neden olmuş, net finansman giderleri 2,491mn TL’ye (2023: -1,993mn TL) ulaşmıştır ve bu durum güçlü konut satış performansını baskılamıştır. Öte yandan, yüksek net borç seviyesi nedeniyle enflasyon muhasebesi kapsamında 1,920mn TL (2023: 2,744mn TL) net parasal kazanç kaydedilmiştir. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin değerlemesi ise 3,229mn TL (2023: 2,551mn TL) olarak gerçekleşerek net kâr oluşumunu desteklemiştir. Yüksek Vergi Gideri Net Kârda Keskin Düşüşe Yol Açmıştır. Daha önce GYO vergi muafiyetinden yararlanan İş GYO, 2024 yılından itibaren GYO’lara %30 kurumlar vergisi ödeme yükümlülüğü getiren yeni GYO vergi düzenlemesi nedeniyle 2024 yıl sonunda 2,516mn TL (2023: 0) ertelenmiş vergi gideri kaydetmiştir. Ancak, şirket önümüzdeki aylarda dağıtılabilir gelirinin %50’sini dağıtması halinde vergi giderlerinin %20’sini tahsil edebilecektir. Diğer yandan, Yüksek vergi giderinin etkisiyle net kâr, 2023 yılındaki 4,521mn TL’den 2024 yıl sonunda 892mn TL’ye gerilemiş, net kâr marjı %22’ye (2023: %274) düşmüştür. Yorum: 2024 yılında güçlü konut satış performansı, elverişli makroekonomik koşullar ve devam eden konut projeleri ile operasyonel performansı desteklemiş olsa da, yüksek net borç seviyesine bağlı olarak artan finansal giderler net kâr üzerindeki baskıyı artırmıştır. Net kâr oluşumunun ağırlıklı olarak operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklanması nedeniyle 2024 yıl sonu sonuçlarına hafif negatif tepki beklemekteyiz. Şirket güncel olarak net aktif değerine göre %54 iskontolu olarak işlem görmekte olup, tarihsel iskontosu ise %16 seviyesindedir. Hafif negatif. |
| Akçansa |
| Kapanış (TL) : 209.3 – Hedef Fiyat (TL) : 250.97 – Piyasa Deg.(TL) : 40070 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.26 |
| Akçansa (AKCNS.IS) 4Ç24 Kar Analizi |
| Akcansa, 2024 yılında reel bazda %20 düşüşle 21,6 milyar TL net satış kaydetmiştir. Şirket, satış hacimleri açısından güçlü bir yılı geride bırakmasına rağmen (çimento hacimlerinde %2 artış), geçen yılın yüksek bazı, fiyatlama baskıları ve düşük ihracat katkısı net satış büyümesini yıllık bazda azaltmıştır. Satışlar 4Ç24’te yıllık %22 düşüşle 7,7 milyar TL’den 6 milyar TL’ye gerilerken beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 5,53 milyar TL). Çeyreksel bazda satışlar, mevsimselliğin olumsuz etkisi nedeniyle çimento ürünlere olan talebin azalmasına rağmen %5 oranında artmıştır. Ancak, maliyet tarafında önemli bir bozulma olmamasına rağmen, brüt kar marjı 3. çeyrekteki %17 seviyesinden 4. çeyrekte %1,6 azalarak %15,4’e gerilemiştir. Benzer şekilde, yılın tamamında brüt kar marjı yıllık bazda %4,6 oranında azalmıştır (2023’teki %21,2’den 2024’te %16,7’ye). FAVÖK beklentimizin üzerinde (İş Yatırım: 847 mn TL), 996 mn TL olarak gerçekleşirken, çeyreksel bazda %21 ve yıllık bazda %12 düşüş gösterdi. Faaliyet giderleri daha destekleyici görünse de, zayıf ciro büyümesi yıllık FAVÖK’ü de aşağı çekmiştir. 2024 yılında 3.859 mn TL olarak gerçekleşen yıllık FAVÖK, reel olarak yıllık bazda %32 gerilemiştir. FAVÖK marjı 4Ç24’te yıllık bazda 1,9 puan artışla %16,5’e yükselirken (4Ç23’te %14,7), 3Ç’nin tarihsel olarak en güçlü çeyrek olması nedeniyle çeyreksel bazda 5,4 puanlık önemli bir düşüş kaydetmiştir (3Ç24’te %21,9). Akçansa, 4Ç23’teki 99 milyon TL’lik parasal kazanca ve 3Ç24’teki 58 milyon TL’lik zarara kıyasla, 4Ç24’te 19 milyon TL parasal zarar kaydetmiştir. Etkin işletme sermayesi yönetiminin sonucunda İşletme Sermayesi Gereksinimi (WCR)/Satışlar oranı bir önceki yılın performansına paralel olarak %8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakit pozisyonu, daha iyi nakit pozisyonu ve bir miktar daha düşük borç pozisyonu sayesinde iyileşerek 4Ç24’te çeyreksel bazda daha güçlü bir net finansman ve yatırım geliri elde edilmesinin önünü açmıştır. Ancak, tahminimize paralel olarak (İş Yatırım: 443 mn TL), zayıf faaliyet gelirleri net karı hem yıllık hem de çeyreklik bazda olumsuz etkiledi. Net kar 4Ç24’te yıllık bazda %52 ve çeyreklik bazda %20 azalarak 432 mn TL’ye gerilemiştir. Yorum: Akçansa 4Ç24’te olumsuz mevsimselliğin hacimleri olumsuz etkilemesi nedeniyle zayıf bir çeyreği geride bırakmıştır. Genel olarak, şirket hacimlerini yıllık bazda artırmayı başarsa da, yıl boyunca devam eden fiyatlama zorlukları nedeniyle Akçansa yılı satışlarda ve FAVÖK’te reel bir düşüşle tamamladığını ve 2024’ün operasyonel olarak 2023’e göre daha zorlu bir yıl olduğu görülmektedir. Her ne kadar çeyrek sonuçları tahminlerimizden biraz daha iyi olsa da, zayıf sonuçlara olumsuz bir piyasa tepkisi görebiliriz. Negatif. |
| Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri |
| GENIL |
| Şirket, Amerika Birleşik Devletleri merkezli IntraBio Inc. firması ile arasında münhasır distribütörlük sözleşmesi imzalayarak yürürlüğe girdiğini bu sözleşmeye göre, GEN levacetylleucine etkin maddeli Aqneursa adlı ilacın Türkiye’de münhasır distribütörü olduğunu, söz konusu ilacın ilerleyici, geri dönüşümü olmayan, sinir sistemi ve diğer bazı organları etkileyen genetik bir lizozomal depo hastalığı olan Niemann-Pick Tip C (NPC) hastalığının tedavisinde kullanıldığını açıkladı. Ayrıca sözleşmenin yürürlüğe girmesi ile GEN tarafından söz konusu ilacın T.C. Sağlık Bakanlığı’nca yurt dışı ilaç listesine eklenebilmesi için gerekli süreçler takip edileceğini ve süreç tamamlandıktan sonra ülkemizde Hasta Adına İlaç Temin Programı (Named Patient Program – NPP) kapsamında tedariği ve satışı gerçekleştirileceğini, sözleşme ilacın ülkemizdeki ilk satışından itibaren 5 yıl süre ile geçerli olacağını açıkladı. |
| Yurtiçi Ajanda |
| FROTO 4Ç24 Mali Tablo Açıklaması (İş Yat. Net Kar Tahmini: TL8,351mn; Piyasa:TL8904mn) |
| AYGAZ 4Ç24 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 642 mn TL, Piyasa beklentisi: 672 mn TL) |
| TUPRS 4Ç24 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 4,915 mn TL, Piyasa beklentisi: 5,145 mn TL) |
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
