Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch 17 Temmuz 2026 tarihinde Türkiye’nin kredi notu ve görünümünü açıkladı.
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye’nin kredi notunu sabit bırakarak BB- seviyesinde teyit etti ve görünümünü durağan olarak korudu.
Fitch en son 23 Ocak 2026’daki değerlendirmesinde Türkiye’nin BB- seviyesindeki kredi notunu korurken görünümü durağandan pozitife yükseltmişti. 10 Nisan’da yaptığı ara değerlendirmede kredi notunu yeniden BB- seviyesinde teyit etmiş görünümü pozitiften durağana revize etmişti.
Fitch tarafından yapılan açıklamalar;
- Türkiye’nin çok yüksek enflasyon geçmişi, yüksek finansman gereksinimlerine kıyasla düşük dış likiditesi, zayıf yönetişimi ve dolarizasyon ve sermaye kaçışıyla karakterize edilen krizlere yol açan ve politika güvenilirliğini zedeleyen tekrarlanan siyasi müdahale olayları, derecelendirmeleri kısıtlamaktadır. Derecelendirmeler, Türkiye’nin düşük kamu borcu, büyük ve çeşitlendirilmiş ekonomisi, ‘BB’ emsal grubu ortalamasına göre yüksek kişi başına GSYİH’si, stres dönemlerinde dış finansmana erişimi sürdürme geçmişi ve dayanıklı bankacılık sektörü tarafından desteklenmektedir.
- Çok Yüksek Enflasyon : Fitch, enflasyonun Haziran ayındaki %32 seviyesinden 2026 yıl sonunda %29,5’e ve 2028 yıl sonunda %18’e düşeceğini öngörüyor; bu oran, Fitch’in değerlendirdiği tüm ülkeler arasında hala en yüksek seviyede. Enflasyon beklentileri yüksek kalmaya devam ediyor ve bu da herhangi bir keskin politika gevşetmesinin enflasyonist, makro ve dış baskıları ciddi şekilde kötüleştirme riskini artırıyor.
- Orta Derecede Sıkılaştırılmış Para Politikasının Sürdürülmesi : Türkiye Merkez Bankası’nın (TCMB) fonlama maliyetini 300 baz puan artırması ve son dönemde kredi limitlerini sıkılaştırması, ABD-İran çatışmasının başlarında lirayı istikrara kavuşturmak için yapılan büyük döviz müdahalelerinin ardından uluslararası rezervlerde kısmi bir toparlanmayı desteklemeye yardımcı oldu. Brüt döviz rezervlerinin 2026 yılını mevcut seviyenin biraz üzerinde, 167 milyar ABD doları ile tamamlayacağını, Mart ayındaki dip seviyesinden 17 milyar ABD doları daha yüksek ancak savaş öncesi seviyenin yaklaşık 45 milyar ABD doları altında olacağını öngörüyoruz. Takas işlemleri hariç net döviz rezervleri de benzer şekilde düşerek 43 milyar ABD dolarına geriledi, ancak yine de 2024 yılındaki eksi 66 milyar ABD doları seviyesinin oldukça üzerinde.
- Döviz Rezervleri Emsal Ortalamasının Altında : Rezervlerdeki düşüş, yerleşik olmayan sermaye çıkışları ve düşük altın fiyatından kaynaklandı ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yaklaşık 20 milyar ABD doları tutarında altın satışı ve takası yoluyla likit rezervlerini artırdı. Fitch, cari açık (CAD)’ın 2026’da enerji ve turizm dengelerindeki zayıflama nedeniyle 1,1 puan artarak GSYİH’nin %3’üne ulaşacağını ve daha güçlü ithalat nedeniyle 2027’de de bu seviyede kalacağını tahmin ediyor. Brüt uluslararası rezervlerin, 2025 sonundaki 5,0 aylık cari dış ödeme seviyesinden 2027 sonunda 3,9 aylık cari dış ödeme seviyesine düşeceğini ve ‘BB’ endeksi için öngörülen 4,9 aylık ortalamanın altında kalacağını öngörüyoruz.
- Seçimler Öncesinde Politika Riski : Seçimlerin 2027 sonuna alınacağını varsaydığımız için, seçimler öncesinde ılımlı bir teşvik bekliyoruz. Bu, daha düşük ancak yine de pozitif bir reel politika faiz oranı, geçici mali gevşeme ve kredi teşvikini içerir, ancak son derece alışılmadık bir politikaya dönüşü içermez. Bununla birlikte, Türkiye’nin 2022/2023’te olduğu gibi, Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın faiz oranlarına ilişkin görüşünden etkilenerek, aşırı gevşemeye yönelik istikrarsızlaştırıcı kaymalar geçmişi göz önüne alındığında, önemli aşağı yönlü politika riskleri görüyoruz.
- Döviz Kuru Dolarizasyonu Kontrol Altında Tutmaya Yardımcı Oluyor : Mevduat dolarizasyon oranı Haziran ayında %38’e geriledi ve 2022 ortasından 2024 sonuna kadar 33 puanlık düşüşten (döviz korumalı mevduatlar dahil) bu yana genel olarak istikrarlı seyrediyor. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB), Nisan ayından bu yana biraz hızlanan nominal lira değer kaybının kademeli bir şekilde sürdürülmesine öncelik vermeye ve lira mevduatlarını desteklemek için makro ihtiyati araçları kullanmaya devam edeceğini öngörüyoruz. Görüşümüze göre, yaklaşan cumhurbaşkanlığı seçimleriyle birlikte dolarizasyonu kontrol altında tutmak daha da zorlaşacak.
- Nispeten Yüksek Dış Finansman İhtiyacı : Önümüzdeki 12 ay içinde vadesi dolacak dış borç, döviz rezervlerine göre yüksek olup 242 milyar ABD doları (ticari krediler hariç 178 milyar ABD doları) seviyesindedir. Fitch, dış likiditenin (likit varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere oranı) 2026 yıl sonuna kadar %100’e yakın bir seviyeye yükseleceğini, ancak yine de ‘BB’ derecelendirmesinin medyan değeri olan %151’in oldukça altında kalacağını tahmin etmektedir. Riskler, Mayıs ayında sırasıyla %112 ve %182 olan bankacılık ve kurumsal dış borç yenileme oranlarının dayanıklılığıyla azaltılmaktadır.
- Düşük Kamu Borcu : Fitch, genel kamu açığının yakıt fiyat desteği ve daha yüksek borç ödemeleri nedeniyle 2026’da GSYİH’nin %3,3’üne, seçim öncesi sosyal harcamalar nedeniyle ise 2027’de GSYİH’nin %4’üne kadar 0,2 puan artacağını öngörüyor. Genel kamu borcunun 2028’de GSYİH’nin %25’ine kadar sadece marjinal bir artış göstereceğini, bunun da ‘BB’ derecelendirmesinin medyan değeri olan %51’in yarısından az olduğunu tahmin ediyoruz.
- GSYİH Büyümesi Yavaşlıyor : Türkiye’nin potansiyel büyüme oranını %4’e yakın olarak değerlendiriyoruz. 2026’nın ilk yarısında iç talep soğudu ve Fitch, GSYİH büyümesinin 2026’da 0,8 puan yavaşlayarak %2,8’e düşeceğini, ardından 2027’de %4,4’e yükseleceğini tahmin ediyor.
- Siyasi ve Jeopolitik Risk : Mayıs ayında ana muhalefet partisi lideri Özgür Özel’in seçiminin mahkeme tarafından iptal edilmesinin ardından yaşanan ılımlı sermaye çıkışları, siyasi olayların geçen yıl Ekrem İmomoğlu’nun hapse atılması gibi bir istikrarsızlığı tetikleme potansiyelinin daha düşük olduğu görüşümüzü güçlendirdi, ancak seçim öncesinde önemli riskler devam ediyor. 2025 ortalarından bu yana Kürt uzlaşmasına yönelik çabalar iç güvenlik risklerini azalttı ve Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın seçim şansını artırdı, ancak uzun süreli bölgesel istikrarsızlık durumunda bu çabalar sekteye uğrayabilir. ABD ile ilişkiler iyileşti ve Türkiye, İran savaşı sırasında uluslararası ilişkileri etkin bir şekilde dengeledi.
- ESG – Yönetişim: Türkiye, Dünya Bankası Yönetişim Göstergeleri (WBGI) sıralamasında %31’lik düşük bir seviyede yer almaktadır. Bu durum, siyasi sürece katılım haklarının orta düzeyde olması, gücün merkezileşmesinin artması nedeniyle kurumsal kapasitenin orta düzeyde ancak kötüleşmesi ve hukukun üstünlüğünün eşit olmayan uygulanması gibi unsurları içermektedir.
