Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) 2026 yılı 2. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. hisse haberleri – EREGL hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumlu; Ereğli Demir Çelik, 2Ç26’da 64.883 milyon TL gelir (Konsensus: 64.415 milyon TL / Deniz Yatırım: 65.139 milyon TL), 6.582 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 6.604 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.576 milyon TL) ve 8.549 milyon TL net kar (Konsensus: 5.374 milyon TL net kar / Deniz Yatırım: 7.995 milyon TL net kar) açıkladı.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış hacminde yıllık büyüme, birim fiyatlarda yükseliş ve yurt içi satışların artan payı, ton başına FAVÖK’te devam eden ılımlı iyileşme ve FAVÖK’te yıllık büyüme ile ertelenmiş vergi gelirinin desteği ile beklentilerin üzerinde net kar.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Net işletme sermayesi ihtiyacı ve net borç pozisyonunda çeyreksel bazda artış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 2Ç26 finansallarında, satış hacmi yıllık bazda büyürken, birim fiyatlarda yükseliş gözlendi ve ton başına FAVÖK üst üste altıncı çeyrektir iyileşmeye devam etti. Ayrıca, ertelenmiş vergi gelirinin desteği ile bizim beklentimize yakın, ancak piyasa beklentilerinin üzerinde net kar açıklandı. Diğer yandan, net işletme sermayesindeki artış ve temettü ödemesinin etkisiyle net borç pozisyonu çeyreksel bazda yükseldi. Bu çerçevede, beklentilerden yüksek net kar rakamına ilk etap piyasanın olumlu reaksiyon gösterebileceği, ancak yılbaşından bu yana gösterdiği performansı göz önünde bulundurduğumuzda, olumlu etkinin sınırlı kalabileceği düşüncesindeyiz.
■ Şirket’in kapasite kullanım oranı 6A26’da %95 seviyesinde gerçekleşti. 2024 ve 2025 yıllarında sırasıyla %89 ve %85 seviyelerindeydi.
■ Ereğli Demir Çelik’in 2Ç26’da TL bazında satış geliri çeyreksel bazda %9, yıllık bazda da %57 artarak 64.883 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. USD bazında satış geliri de yıllık %35 büyüme ile 1.432 milyon USD’ye yükseldi. Satış hacmindeki büyüme USD bazlı satış gelirinin artmasında etkili oldu.
■ 2Ç26’da toplam satış hacmi yıllık bazda %20 artışla 2,12 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satış hacmi %42 artışla 1,83 milyon tona yükselirken, ihracat %40 azalarak 290 bin ton oldu ve satış hacminin %13,7’sini oluşturdu (2Ç25: %27,3, 1Ç26: %14,7). Yurt içi satışlardaki artışı boru & profil ve haddeleme tarafındaki büyüme destekledi.
■ FAVÖK yıllık %59 artışla 6.582 milyon TL oldu. USD bazında FAVÖK de yıllık bazda %22 artışla 144 milyon USD olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise çeyreksel 0,4 puan, yıllık bazda da 0,2 puan iyileşti.
■ 2Ç25 ve 1Ç26’da sırasıyla 64 USD ve 73 USD seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK rakamı 2Ç26’da 75 USD olurken, altı çeyrektir üst üste ılımlı şekilde iyileşmeye devam etti.
■ Şirket 2Ç26’da faaliyet karındaki büyümeye ek olarak ertelenmiş vergi gelirinin de desteği ile yıllık %554 artışla 8.549 milyon TL (192 milyon USD) net kar açıkladı (2Ç25: 1.307 milyon TL – 34 milyon USD net kar).
■ 2Ç25’te 2.090 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç26 döneminde de 2.285 milyon TL net finansman gideri kaydetti. Ayrıca, yatırım faaliyetlerinden gider kalemi altında kaydedilen 2.182 milyon TL’lik verilen avanslar değer düşüklüğü karşılığı net karı baskıladı. Söz konusu karşılık, teknolojik ve operasyonel gelişmeler doğrultusunda yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi sonucunda, ilgili varlıkların geri kazanılabilir tutarlarında azalma olabileceğine işaret eden göstergeler tespit edilmesi sonucunda ayrılmıştır.
■ Şirketin, Mart 2026 sonunda 676 milyon USD olan net borç pozisyonu Haziran 2026 sonunda 817 milyon USD seviyesinde gerçekleşti. Temettü ödemesi net borçtaki yükselişte etkili oldu.
■ 2025 yılında 775 milyon USD yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 6A26’da 225 milyon USD yatırım harcaması yapmıştır.
■ Kısaca İsdemir finansalları. İsdemir, 2Ç26’te yıllık bazda %26 artışla 36.189 milyon TL gelir, yıllık bazda %19 artışla 3.617 milyon TL FAVÖK ve yıllık bazda %284 büyüme ile 7.726 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç25 dönemi sonunda net nakit pozisyonuna geçen ve iki çeyrektir de net nakit pozisyonu artıran Şirket, bu çeyrekte azalsa da net nakit pozisyonunu korudu. 2025 yılı tamamında 58 USD olan ton başına FAVÖK 6A26’da 63 USD seviyesinde gerçekleşti.
■ Genel değerlendirme: 2026 tahminlerimize göre, EREGL hissesi 10,4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Şirket, bugün ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin toplantı gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %44 üzerinde performans göstermiştir.”
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
