Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 17 Şubat günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. hisse haberleri – EREGL hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Ereğli Demir Çelik, 4Ç25’te 60.995 milyon TL gelir (Konsensus: 58.372 milyon TL / Deniz Yatırım: 59.268 milyon TL), 7.453 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 5.641 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.704 milyon TL) ve 1.872 milyon TL net zarar (Konsensus: 2.832 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 2.910 milyon TL net zarar) açıkladı.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış hacminde yıllık büyüme ve yurt içi satışların artan payı, FAVÖK’te çeyreksel ve yıllık büyüme ile ton başına FAVÖK’te devam eden ılımlı iyileşme, net işletme sermayesinde ihtiyacında azalış ve pozitif serbest nakit akımı ile net borç pozisyonunda azalış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Birim fiyatların zayıf seyretmeye devam etmesi.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç25 finansallarında, ton başına FAVÖK rakamında iyileşme üst üste dördüncü çeyrekte de devam ederken, faaliyet karının beklentimizin ve piyasa beklentilerinin üzerinde gelmesi dolayısıyla tahminlerden daha düşük seviyede net zarar kaydedildi. Ayrıca, net borç pozisyonu çeyreksel bazda gerilemeye devam etti. Bu çerçevede, sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket’in kapasite kullanım oranı 2025’te %85 seviyesinde gerçekleşti. 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla %75 ve %89 seviyelerindeydi.
■ Ereğli Demir Çelik’in 4Ç25’te TL bazında satış geliri çeyreksel bazda %15, yıllık bazda da %11 artarak 60.995 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. USD bazında satış geliri ise yıllık %9 düşüşle 1.458 milyon USD’ye geriledi. Birim fiyatlarda zayıflık USD bazlı satış gelirinin daralmasında etkili oldu.
■ 4Ç25’te toplam satış hacmi yıllık bazda %2 artışla 2,23 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satış hacmi %6 artışla 1,95 milyon tona yükselirken, ihracat %19 azalarak 279 bin ton oldu ve satış hacminin %12,5’ini oluşturdu (4Ç24: %15,7, 3Ç25: %19,2).
■ FAVÖK yıllık %182 artışla 7.453 milyon TL oldu. USD bazında FAVÖK de çeyreksel bazda %29, yıllık bazda %119 artışla 160 milyon USD olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise çeyreksel 3,3 puan, yıllık bazda da 7,4 puan iyileşti. Brüt karın tahminimizin üzerinde gerçekleşmesi FAVÖK rakamının da beklentimizin üzerinde açıklanmasını sağlarken, 9A25’te 218 milyon TL olan stok değer düşüklüğü karşılığı giderinin 12A25’te 6 milyon TL’ye gerilemesi, aynı dönemler için 593 milyon TL olan konusu kalmayan stok değer düşüklüğü karşılığının SMM’ye olumlu etkisinin 1.016 milyon TL’ye yükselmesi brüt kar tahminimizin sapmanda etkili oldu. Daha detaylı açıklamak gerekirse, Şirket, mamul ve yarı mamul stoklarında net gerçekleşebilir değerinin maliyetten düşük kaldığı stoklar ile uzun süredir hareket görmeyen stok kalemleri için yapılan yaşlandırma raporları çerçevesinde kullanılabilir olmadığını değerlendirdiği stoklar için stok değer düşüklüğü karşılığı ayırmaktadır. Dönem içerisinde ayrılan ve konusu kalmayan stok değer düşüş karşılıkları da satışların maliyetinde muhasebeleştirilmektedir.
■ 4Ç24 ve 3Ç25’te sırasıyla 39 USD ve 68 USD seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK rakamı 4Ç25’te 71 USD olurken, dört çeyrektir üst üste ılımlı şekilde iyileşmeye devam etti.
■ Şirket 4Ç25’te faaliyet karındaki büyümeye karşılık yüksek ertelenmiş vergi gideri nedeniyle 1.872 milyon TL (49 milyon USD) net zarar açıkladı (4Ç24: 2.694 milyon TL – 76 milyon USD net kar).
■ 4Ç24’te 1.545 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 4Ç25 döneminde de 1.363 milyon TL net finansman gideri kaydetti.
■ Şirket’in, Eylül 2025 sonunda 1.145 milyon dolar olan net borç pozisyonu 2025 yıl sonunda 963 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Özellikle iyileşme kaydetmeye devam eden işletme sermayesi gelişimi net borçtaki azalışı destekledi.
■ 2024 yılında 1.070 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 2025’te 775 milyon dolar yatırım harcaması yapmıştır.
■ Kısaca İsdemir finansalları. İsdemir, 4Ç25’te yıllık bazda %4 artışla 31.804 milyon TL gelir, yıllık bazda %49 artışla 4.132 milyon TL FAVÖK ve yıllık bazda %76 azalış ile 1.482 milyon TL net kar açıkladı. Geçen çeyrekte net nakit pozisyonuna geçen Şirket, bu çeyrekte net nakit pozisyonu arttırdı. 9A25’te 57 USD olan ton başına FAVÖK 2025 yılı tamamında 58 USD seviyesinde gerçekleşti.
■ Genel değerlendirme: Şirket’in 2025 yılında 206 milyar TL satış geliri, 19 milyar TL FAVÖK ve 3,5 milyar TL net kar elde etmesini bekliyorduk. EREGL’nin yılı 209 milyar TL satış geliri, 20 milyar TL FAVÖK ve 512 milyon TL net kar ile tamamladığını takip ettik. Söz konusu beklentimizin, 5 Ocak’ta yayımladığımız 2026 Strateji Raporumuzda yer alan rakamlar olduğunu hatırlatmak; o dönemde enflasyon muhasebesinin vergi finansallarında kaldırılması gelişmesinin henüz yeni bir gelişme olduğunu ve oluşacak vergi etkisinin tahmin edilmesinin bu zamana göre daha da belirsiz olması nedeniyle gerçekleşmeye göre farklılaşabildiğini önemle vurgulamak isteriz. Mevcut durumda Ereğli Demir Çelik için önerimiz TUT yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %3 altında performans göstermiştir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
