Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) 2025 yılı 2. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. hisse haberleri
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Nötr; Ereğli Demir Çelik, 2Ç25’te 41.413 milyon TL gelir (Konsensus: 49.630 milyon TL / Deniz Yatırım: 49.819 milyon TL), 4.134 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 4.316 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.273 milyon TL) ve 1.307 milyon TL net kar (Konsensus: 781 milyon TL / Deniz Yatırım: 632 milyon TL) açıkladı.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Çeyreksel bazda karlılıkta toparlanma, net işletme sermayesinde iyileşme ve pozitif serbest nakit akımı ile net borç pozisyonunda azalış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Satış hacmi ve gelirdeki zayıflık.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 2Ç25 finansallarında, ton başına FAVÖK rakamında çeyreksel bazda ılımlı toparlanma gözlemlenirken, net kar vergi gelirinin etkisiyle beklentileri aştı. Ek olarak, net borç pozisyonu çeyreksel bazda gerilemeye devam etti. Ancak, satış hacmi 2Ç23, USD bazında satış geliri ise 1Ç20’den bu yana en düşük seviyede gerçekleşti. Bu çerçevede, sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağı düşüncesindeyiz. Diğer yandan, aşağıda daha detaylı bir şekilde paylaşacağımız ve aynı grup içerisinde yer alan İsdemir’in açıkladığı sonuçların daha olumlu tabloya işaret ettiği ve 8 Temmuz 2025 tarihinde paylaştığımız bilgi notumuzda da bahsettiğimiz ISDMR/EREGL performans gelişimini ISDMR lehine destekleyebilecek nitelikte olduğu kanaatindeyiz.
■ Şirket’in kapasite kullanım oranı 6A25’te %77 seviyesinde gerçekleşti. 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla %75 ve %89 seviyelerindeydi.
■ Ereğli Demir Çelik’in 2Ç25’te TL bazında satış geliri çeyreksel bazda %23, yıllık bazda da %18 azalarak 41.413 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. USD bazında satış geliri de yıllık %32 düşüşle 1.057 milyon USD’ye gerilerken, 1Ç20’den bu yana en düşük seviyede gerçekleşmiş oldu. Satış hacmi ve birim fiyatların beklentilerin altında gerçekleşmesi satış gelirinin de beklentilerin altında kalmasında etkili oldu.
■ 2Ç25’te toplam satış hacmi yıllık bazda %10 azalışla 1,77 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satış hacmi de %15 düşüşle 1,29 milyon tona geriledi. Böylece, toplam satış hacmi 2Ç23, yurt içi satış hacmi de 2015 yılından bu yana baktığımızda son 10 yılın en düşük seviyesinde gerçekleşmiş oldu. İhracat ise %8 artarak 483 bin tona ulaşırken, satış hacminin %27’sini oluşturdu (2Ç24: %23).
■ FAVÖK yıllık %35 azalışla 4.134 milyon TL oldu. USD bazında FAVÖK de yıllık bazda %41 azalış, ancak, çeyreksel bazda %19 artışla 118 milyon USD olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,5 puan gerilerken, çeyreksel bazda 2,3 puan artış kaydederek iki çeyrek üst üste çeyreksel bazda iyileşti.
■ 2Ç24 ve 1Ç25’te sırasıyla 101 USD ve 51 USD seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK rakamı 2Ç25’te 64 USD olurken, 1Ç25 döneminin ardından bu çeyrekte de 1Ç23’ten bu yana görülen en düşük seviyesinden toparlanmaya devam etti. Zayıf seyreden karlılık çerçevesinde 2025 tüm yıla ilişkin ton başına FAVÖK beklentimizi 83 USD’den 70 USD’ye revize ederken, söz konusu rakam 2012 yılından bu yana en düşük yıllık ton başına FAVÖK seviyesine işaret ediyor.
■ Şirket 2Ç25’te faaliyet karında düşüş nedeniyle yıllık bazda %70 azalışla 1.307 milyon TL (34 milyon USD) net kar açıkladı (1Ç25: 426 milyon TL – 12 milyon USD net kar).
■ 2Ç24’te 1.354 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç25 döneminde de 2.090 milyon TL net finansman gideri kaydetti. Diğer yandan, geçen yılın aynı dönemine yakın, 1.396 milyon TL seviyesindeki vergi geliri ise net karı desteklerken hem bizim hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesini sağladı.
■ Şirket’in, Mart 2025 sonunda 1.497 milyon dolar olan net borç pozisyonu Haziran 2025 dönemi sonunda 1.255 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Özellikle iyileşme kaydetmeye devam eden işletme sermayesi gelişimi net borçtaki azalışı destekledi.
■ 2024 yılında 1.070 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 6A25’te 521 milyon dolar yatırım harcaması yapmıştır.
■ Kısaca İsdemir finansalları: İsdemir, 2Ç25’te yıllık bazda %2 artışla 28.746 milyon TL gelir, yıllık bazda %17 artışla 3.042 milyon TL FAVÖK ve yıllık bazda %28 azalışla 2.014 milyon TL net kar açıkladı. FAVÖK ve net kar tarafında çeyreksel değişimler ise sırasıyla %+40 ve %+96 seviyelerinde bulunuyor. Net borç pozisyonu ise çeyreksel bazda %83 iyileşme gösterdi. 1Ç25’te 48 USD olan ton başına FAVÖK de 65 USD’ye ulaşırken, paylaştığımız bilgi notunda da bahsettiğimiz üzere beklentilerimize paralel olarak çeyreksel bazda iyileşme kaydetti.
■ Genel değerlendirme: Finansalların ardından 2025 yılı ton başına FAVÖK tahminimizdeki aşağı yönlü revizyona karşılık makro tahminlerimizdeki güncelleme ve azalan net borç pozisyonunu modelimize yansıtmamız neticesinde Ereğli Demir Çelik için önerimizi “AL” yönünde sürdürüyoruz. 2025 ve 2026 yılı tahminlerimize göre, EREGL hissesi 11,1x ve 5,7x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Ayrıca, hatırlatmak gerekirse Şirket, altın madenine yönelik çalışmalarını sürdürüyor. Söz konusu sürece ilişkin gelişmelerin de önümüzdeki dönemde önemli pozitif katalist olabileceğini düşünüyoruz. Yaptığımız analizde, 500 bin ons büyüklüğünde kaynak, yıllık 50 bin ons üretim, 150 milyon USD başlangıç yatırımı ve 3.500 USD ons altın fiyatı ile yaklaşık 300 milyon USD net bugünkü değere ulaşıyoruz ki bu rakam son kapanışa göre piyasa değerinin %6’sına denk geliyor.”
Bizi WhatsApp Kanalımız üzerinden de takip edebilirsiniz. WhatsApp kanalı linki: https://whatsapp.com/channel/0029Vb6J7JQ6GcG8uLrIR81x
Bizi Telegram Üzerinden de takip edebilirsiniz. Telegram kanalı linki: https://t.me/rotaborsa_halkaarz
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
