Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (EKGYO) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. hisse haberleri – EKGYO hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı olumsuz; Emlak Konut, 4Ç25’te 19.162 milyon TL gelir, 4.295 milyon TL FAVÖK ve 4.691 milyon TL net zarar (4 kurumdan oluşan medyan piyasa beklentisi: 2.168 milyon TL net kar) açıkladı. Bu dönemde parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.471 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ FAVÖK ve FAVÖK marjı tarafındaki sonuçlar, yıllık beklentilerin üzerinde gerçekleşen proje satışları.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ VUK-IFRS farklılıklarının etkisiyle net zararın gerçekleşmesi.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç25 döneminde sınırlı reel büyüme karşın güçlü sonuçlanan FAVÖK’ü olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, net karın hem Şirket’in tam yıl beklentilerinden hem de 4Ç25 özelinde piyasa beklentilerinden aşağı yönlü sapmasının, genel piyasa fiyatlamasının da görünüm olarak olumsuz olmasının etkisiyle, hisse fiyatı üzerinde asıl etken olacağını değerlendirmekteyiz. Nihai olarak görüşümüz sınırlı olumsuz şeklindedir.
■ Emlak Konut GYO, 4Ç25’te yıllık bazda %3 artışla 19.162 milyon TL satış geliri kaydetti. 4Ç25 dönemi sonunda toplam ön satış adedi 8.044 adet seviyesine ulaşırken, 995 bin m2 brüt satış alanı gerçekleştirildi.
■ Şirket’in 2025 yılına dair 77 milyar TL’lik proje satış ve 5 milyar TL’lik arsa satış hedefleri, 4Ç25 döneminin sonunda %135 oranında gerçekleştirildi.
■ FAVÖK 4Ç25’te yıllık %902 artışla 4.295 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 20,1 puan artışla %22,4 oldu.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 4.691 milyon TL net zarar açıkladı (3Ç25: 202 milyon TL net kar, 4Ç24: 12.500 milyon TL net kar). 2025 yıl sonunda konsolide raporlamaya göre 12 milyar TL net kar hedefi olan Emlak Konut, yılı 6 milyar TL seviyesinde tamamladı. Şirket tarafından 7 Mart 2026 tarihli kap bildiriminde “2025 Aralık ayı sonunda vergi mevzuatında yapılan bir değişiklikle enflasyon muhasebesinin ertelenmesi, finansal tablolarımızda nakit çıkışı gerektirmeyen zorunlu bir “Ertelenmiş Vergi Gideri” oluşmasına yol açmıştır” açıklaması yapılarak sapmanın ana nedeni belirtildi.
■ Yıl sonu itibariyle Şirket’in 60.821 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2025: 50.143 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 3,1x oldu (Eylül 2025: 3,2x net borç/FAVÖK).
■ 2026 yılına dair beklentiler: i) 135,2 milyar TL proje satış değeri ii) 13,1 milyar TL net kar iii) 950 bin m2 brüt satış alanı iv) 60 adet ihale v) 7.801 adet bağımsız bölüm satışı ve vi) 5 milyar TL arsa satışı olarak beklentiler paylaşıldı.
■ Genel değerlendirme: Açıklanan 2025 yılı finansal sonuçları ve yıl sonu ekspertiz raporlarına göre, Emlak Konut GYO için 12-aylık hedef fiyatımızı yükseltiyoruz, önerimizi ise AL yönünde devam ettiriyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %10 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 0,6x PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
