Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) 2026 yılı 1. çeyrek finansal sonuçları açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. hisse haberleri – ASELS hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Aselsan, 1Ç26 döneminde 34.306 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 34.150 milyon TL / Deniz Yatırım: 34.282 milyon TL), 8.633 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 8.487 milyon TL / Deniz Yatırım: 8.561 milyon TL) ve 5.539 milyon TL net kar (Konsensüs: 4.667 milyon TL /Deniz Yatırım: 4.987 milyon TL) açıkladı. Bu dönem finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 5.712 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış gelirinde reel büyüme, FAVÖK marjında iyileşmeye ek olarak bakiye siparişlerdeki artış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Net borçta artış.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Beklentiler paralelinde açıklanan, reel büyümenin ve FAVÖK marjındaki toparlanmanın devam ettiği bilançoyu olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Aselsan’ın satış geliri 1Ç26 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %15 artarak 34.306 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu dönemde yurt içi satışlar %13, yurt dışı satışlar ise %27 artış gösterdi. 1Ç25 döneminde toplam gelirler içinde ihracatın payı %12 seviyesinde iken bu dönemde %14’e yükselmiş oldu.
■ 1Ç26 döneminde FAVÖK %28 artışla 8.633 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 2,6 puan artışla %25,2 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç26 döneminde 2.744 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (1Ç25: 4.408 milyon TL net gider) ve 1.645 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç25: 3.206 milyon TL net finansman geliri) kaydetti. Ayrıca, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 5.712 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ 1Ç25 döneminde negatif olan VÖK, 1Ç26 döneminde parasal kayıp kalemindeki baskıya rağmen pozitif tarafta kaldı. VÖK, bu dönemde 2.125 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ Bu dönemde vergi, net karı destekleyen ana unsurlardan biri olarak karşımıza çıktı. Şirket, 1Ç26 döneminde %86 artışla 5.539 milyon TL net kar açıkladı. Vergi geliri 3.424 milyon TL olarak kaydedildi.
■ 1Ç26 dönem sonu itibariyle Şirket’in 22.084 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (4Ç25: 15.373 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 1Ç26 dönemi sonu itibariyle 0,4x seviyesindedir (4Ç25: 0,3x).
■ Aselsan, yılın ilk çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 5.863 milyon TL ve finansman faaliyetlerinden kaynaklanan 9.128 milyon TL net nakit girişi elde ederken, yatırım faaliyetlerinden 13.580 milyon TL nakit çıkışı açıkladı.
■ Şirket, 2026 yılı beklentilerini korumaya devam etti. Hatırlayacak olursak Şirket’in 2026 yılına yönelik beklentileri; i) %10 üzeri net satış geliri büyümesi ii) %24 üzeri FAVÖK marjı iii) 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması gerçekleştirilmesi yönündedir. Modelimizde 2026 için 2025’e benzer büyüme ve FAVÖK marjı ile çalıştığımızı önemle belirtmek isteriz. Beklentimiz, %15 seviyesinde ciro büyümesi ve %26 seviyelerinde FAVÖK marjı oluşması yönünde.
■ Şirket’in, 1Ç26 döneminde yeni alınan sözleşme bedeli 1,3 milyar USD seviyesine, bakiye siparişi ise 20,7 milyar USD ile rekor düzeye ulaşmıştır.
■ Şirket’in paylaştığı bakiye sipariş yaşlandırması tablosunda Aselsan’ın 2028 yılına dek 4 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeli olduğu dikkat çekmektedir. 2026 yılın kalan 9 ayı için ise 3.6-4.2 milyar USD’lik gelire işaret edilmiştir.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Aselsan için 12-aylık hedef fiyatımızı 304,70 TL, önerimizi ise, mevcut fiyat seviyelerinin, açıklanan güçlü finansalların piyasa fiyatlaması nezdinde uzun bir süredir önden ve hızlı satın alınmasıyla ek getiri potansiyeli sunmaması kaynaklı 1Ç25’te yaptığımız revizeye paralel TUT olarak muhafaza ediyoruz.
■ ASELS’i 17 Temmuz 2023 tarihinden bu yana, 36,49 TL ortalama maliyet ile Döngüsel Portföyümüzde taşıdığımızı, 2025’teki hızlı yükseliş hareketinin başlangıcından çok daha önce ve uzun süredir beğendiğimizi ve mevcut pozisyonu ile beğenmeye devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz. Bununla birlikte, 2026’nın öne çıkan sektör ve şirketleri arasında ‘savunma’ ve ‘Aselsan’ı da Strateji Raporumuzda belirttik ve henüz bu fikrimizde değişiklik bulunmuyor. Şirket’e yönelik önerimizde 1Ç25 finansallarını takiben gerçekleştirdiğimiz revizyon (TUT önerisi), hızlı ve güçlü yükseliş performansının mevcut koşullarda temel analiz açısından ‘kayda değer’ ek getiri potansiyeline imkan tanımaması kaynaklı olup, savunma sektörüne ve Aselsan’a yönelik orta-uzun vadeli pozitif düşüncelerimizde herhangi bir negatif değişiklik söz konusu değildir. Şirket’in yakaladığı pozitif ivmeyi, artan sipariş bakiyelerini ve finansallardaki güçlenmeyi olumlu anlamda not eder pozisyonumuzu koruyoruz.”
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
