Anadolu Efes Biracılık ve Malt Sanayii A.Ş. (AEFES) 2026 yılı 2. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi.
Anadolu Efes Biracılık ve Malt Sanayii A.Ş. hisse haberleri – AEFES hisse yorumu
İş Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Gerçekleşenler ve Tahminler: Anadolu Efes, UMS-29 kapsamında 2Ç25’teki 5,37 milyar TL net kara kıyasla 2Ç26’da 5,125 milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 6,1 milyar TL, net kar piyasa: 5,6 milyar TL). Konsolide net satışlar ise yıllık bazda %3 artışla 87,5 milyar TL’ye ulaştı. (İş Yatırım: 87,5 milyar TL, piyasa: 88,5 milyar TL). Konsolide FAVÖK ise 17,5 milyar TL olarak kaydedildi. (İş Yatırım: 17,6 milyar TL, piyasa: 17,6 milyar TL). Konsolide bazda önceden açıklanan CCOLA rakamlarının etkisiyle toparlanma görsek de enflasyon muhasebesi atlında beklentimizin altında kalan bira grubu karlılığı, net kar tahminimizdeki ana sapma unsuru. Beklentilerin nispeten altında kalan bira grubu sonuçları ve beklentilerindeki aşağı yönlü revizyon sebebiyle hafif olumsuz tepki görebiliriz.
Bira grubu: Bira grubu hacimleri %8’lik daralma kaydetti. Türkiye hacimleri yüksek enflasyon ve hava şartlarının olumsuz etkisiyle %12,5 azalırken, yurtdışı operasyonlarda ise %4’ye yakın daralma kaydedildi. Gürcistan operasyonlarındaki ihracat faaliyetlerinin yeniden yapılandırılmasının etkisi hariç tutulduğunda ise uluslararası bira operasyonları hacimleri %1,2 oranında büyüme kaydetti. Bu etki hariç bakıldığında Gürcistan operasyonları düşük onlu seviyelerde büyüme kaydederken Kazakistan hacimleri orta-tek haneli artış gösterdi. Moldova operasyonlarında ise yüksek baz etkisi sebebi ile düşük tek haneli daralma gözlendi. Uluslararası bira grubu gelirleri yıllık bazda %1,8 artışla 8,3 milyar TL’ye yükselirken, Türkiye gelirleri ise zayıf hacimlerle birlikte %11,5 gerileme kaydetti. Böylelikle 2Ç26’te bira grubu gelirleri yıllık bazda %6 daralma ile 19,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Bira grubu brüt kar marjı, Türkiye’deki zayıf hacimler ve Kazakistan’daki girdi maliyetlerindeki artış sebebiyle 200bps daralarak %47,1’e geriledi. Türkiye operasyonlarında marka dönüşümü sebebiyle artan faaliyet giderleri de bira grubu FAVÖK marjındaki 480bps’lik daralmayı etkileyen unsurlardan.
Kaldıraç: Bira grubunun serbest nakit akışı (şirket tanımı) 2Ç25’e kıyasla karlılıktaki düşüş ve işletme sermayesinin azalan katkısı sebebiyle 5 milyar TL’den 3,8 milyar TL’ye geriledi. Bira grubu net borcu 34,1 milyar TL ile geçtiğimiz çeyreğe kıyasla düştü. Bira Grubu Net Borç/FAVÖK oranı 4,7x seviyesine yükselirken Konsolide Net Borç/FAVÖK oranı ise 1,2x seviyesine geriledi.
2026 Beklentileri: Şirket, jeopolitik gelişmelerin yarattığı olumsuz etkiler ve Türkiye’deki satın alma gücünün beklentilerinin üstünde zayıflaması sebebiyle Türkiye bira operasyonları beklentilerinde revizyona gitti. Marj beklentilerindeki aşağı yönlü revizyon da Türkiye hacimlerindeki zayıflıktan kaynaklanıyor. Şirket ayrıca haziran ve temmuz aylarında hacimlerde iyileşme görüldüğünü belirtti.
• Bira Grubu satış hacminin düşük-tek haneli daralması (önceki beklenti: düşük-tek haneli büyüme)
• Türkiye bira operasyonları hacimlerinin düşük-tek haneli daralması (önceki beklenti: düşük-tek haneli büyüme)
• Bira grubu FAVÖK marjının enflasyon muhasebesi altında150 baz puan daralması (önceki beklenti: yatay kalması)
• Konsolide FAVÖK marjının enflasyon muhasebesi altında hafif daralması (önceki beklenti: yatay kalması)
• Enflasyon muhasebesi etkisi hariç Bira grubu FAVÖK marjının 100 baz puan daralması (önceki beklenti: yatay kalması)
• Enflasyon muhasebesi etkisi hariç Konsolide FAVÖK marjının hafif daralması (önceki beklenti: yatay kalması)
UMS-29 etkisi hariç bira grubu: Enflasyon muhasebesi hariç tutulduğunda, bira grubunun net satışları 2Ç26’te yıllık bazda %25 artışla 20,1milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK ise 444 baz puanlık marj daralması ile 4,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kar ise 2,7 milyar TL seviyesinde. Enflasyon muhasebesi etkisi hariç bakıldığında bira grubu Net Borç/FAVÖK oranı 3,3x seviyesinde.
Anadolu Efes, UMS-29 kapsamında 1Ç25’teki 2,26 milyar TL net kara kıyasla 1Ç26’te 2 milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 1,6 milyar TL, net kar piyasa: 2,45 milyar TL). Konsolide net satışlar ise yıllık bazda %8 artışla 62,4 milyar TL’ye ulaştı. (İş Yatırım: 63,8 milyar TL, piyasa: 62,4)”
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
