Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. (SISE) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 16 Şubat günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. hisse haberleri – SISE hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Şişecam, 4Ç25 döneminde, 55.182 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 53.226 milyon TL / Deniz Yatırım: 53.785 milyon TL), 2.930 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 4.564 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.734 milyon TL) ve 3.885 milyon TL net kar (Konsensüs: 1.597 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.538 milyon TL) açıkladı. 4Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.308 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Yıllık bazda artış gösteren operasyonel karlılık, parasal kazanç/kayıp ve vergi ile desteklenen net kar.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Piyasa beklentisinin altında açıklanan FAVÖK ve yüksek seyreden borçluluk.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Şirket’in 4Ç25 döneminde satış geliri ve FAVÖK rakamlarında görülen toparlanmayı önemli görmekteyiz. FAVÖK, her ne kadar piyasa beklentisinin altında kalsa da bizim beklentilerimizle paralel gerçekleşti. Ayrıca, artış gösteren operasyonel kârlılık, parasal kazanç/kayıp kalemi ve vergi etkisiyle desteklenen net kâr, piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Açıklanan sonuçları, nette, devam eden toparlanma süreci açısından olumlu değerlendirmekle birlikte, devreye alınan yatırımlar ve borcun azalışına yönelik gelecek dönem beklentileri paralelinde kısa vadeli fiyatlama tepkilerinden ziyade yıl genelindeki seyir üzerine odaklanmanın daha sağlıklı olacağına inanıyoruz. Finansallara yönelik beklentilerin yakın zaman içerisinde fiyatlamalara yansıdığını not düşmek isteriz.
■ Şişecam’ın satış geliri, 4Ç25 döneminde, %4 artışla 55.182 milyon TL, 2025’te ise net kar %8 azalışla 24.527 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Paylaşılan bilgilendirme notunda, bu dönem içerisinde satış gelirindeki toparlanmanın detaylarına bakacak olursak:
➢ Mimari cam tarafında, %4’lük hacim artışına ek olarak, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %11’lik pozitif etki oluşturmuştur.
➢ Endüstriyel cam tarafında, %11’lik hacim artışına karşılık, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %3’lük negatif etki oluşturmuştur.
➢ Cam ev eşyası tarafında, %11’lik hacim azalışına karşılık, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %2’lik pozitif etki oluşturmuştur.
➢ Cam ambalaj tarafında, %5’lik hacim azalışına karşılık, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %15’lik pozitif etki oluşturmuştur.
➢ Kimyasallar tarafında, yatay hacme karşılık, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %7’lik negatif etki oluşturmuştur.
➢ Enerji tarafında, %61’lik hacim artışına karşılık, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %37’lik negatif etki oluşturmuştur.
■ 4Ç25 döneminde brüt kâr %28 artarak 14.917 milyon TL seviyesine yükselirken, brüt kâr marjı 5,2 puan artarak %27 seviyesinde gerçekleşmiştir. Brüt kar, 4Ç25 dönemindeki toparlanmaya ek olarak 2025’te iyileşme gösterdi. Şirket’in 2025 yılı brüt karı %13 artarken, brüt kar marjı 5 puan artışla %27,6 seviyesine yükseldi.
■ 4Ç25 döneminde FAVÖK, %44 artışla 2.930 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 1,5 puan artışla %5,3 seviyesinde gerçekleşti. 2025’te ise FAVÖK %33 artışla 18.831 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı 2,6 puan toparlanma ile %8,4 seviyesine yükseldi.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 1.980 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (4Ç24: 554 milyon TL net gelir) ve 1.254 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (4Ç24: 4.794 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.308 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 3.885 milyon TL net kar açıkladı. 4Ç25 beklentilerimizi yayımladığımızda, vergi tarafındaki değişimin etkilerini öngöremediğimizi belirtmiştik. Beklentimizin üzerinde açıklanan net karda kısmen operasyonel karlılığın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine ek olarak parasal kazanç kalemi ve Şirket’in vergi geliri elde etmesi etkili olmuştur. Böylelikle, Şirket, yılı, 9.878 milyon TL net kar rakamı ile
tamamlamış oldu.
■ 4Ç25 dönemi sonu itibarıyla Şirket’in 120.773 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (3Ç25: 119.082 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 3Ç25 dönem sonu itibariyle 6,4x seviyesindedir (3Ç25: 6,6x).
■ Şişecam, 4Ç25 döneminde işletme faaliyetlerinden 9.490 milyon TL nakit girişi sağlarken, yılın tamamında 39.734 milyon TL ile önceki yılın toplam nakit girişini geride bırakmıştır. Yatırım faaliyetlerinde son çeyrekte 7.214 milyon TL, 2025 yılında ise toplamda 31.559 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir. Finansman faaliyetlerinde ise son çeyrekteki 6.065 milyon TL’lik çıkışla önceki yılın aksine 2025 toplamında 22.541 milyon TL nakit çıkışı yaşanmıştır.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Şişecam için önerimiz TUT yönünde. Hedef fiyat ve önerimize yönelik olası güncellemeler için hakkımızı saklı tutmakla birlikte, Şirket’in düzenleyeceği telekonferansı ve modelimize olası yansımalarını inceleyeceğimizi belirtmek isteriz. Hisse, yıl başlangıcından itibaren BIST 100 endeksinin %4 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse, 15,8x F/K ve 14,7x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
