Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Odine Solutions Teknoloji Tic. ve San. A.Ş. (ODINE) halka arz fiyatına yönelik Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporunu yayınladı.
Raporun sonuç bölümünde şu ifadeler kullanıldı;
Halka Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirme ve Sonuç
− Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.
− Çarpan analizinde Türkiye’de benzer faaliyetlerde bulunan halka açık şirketlerin büyük bir bölümü henüz enflasyon muhasebesine göre düzenlenmiş finansal verilerini açıklamadığı için yurt içi şirketlere
yer verilmemiş ve sadeve yurt dışı çarpanlar üzerinden bir değerleme yapılmıştır. Bu yaklaşım değerlemenin sağlığı açısından risk oluşturabilir. Öte yandan yurt dışı medyan çarpanına %20 iskonto
uygulanmasını bu riski azaltması açısından olumlu buluyoruz.
− Çarpan analizinde FD/FAVÖK çarpanının kullanılmasını makul buluyoruz. Ayrıca F/K, FD/Satışlar ve
PD/DD çarpanları da değerlendirilebilirdi.
− Çarpanların medyanının alınmasını makul buluyoruz.
− Şirket’in BİST-Yıldız Pazar’da işlem göreceği dikkate alındığında BİST-Yıldız Pazar endeks çarpanları
da değerlemeye dahil edilebilirdi.
− İNA’da Projeksiyonların, USD bazında yapılmasını makul buluyoruz.
− İNA’da öngörülen ciro ve kar marjı hedeflerine ulaşılamaması değerlemeyi olumsuz yönde etkileyebilir.
− İNA analizinde Risksiz getiri oranının USD bazında %8,38 olarak kullanılmasını makul buluyoruz.
− Borçlanma maliyetinin, USD bazında %9,88 olarak öngörülmesini makul buluyoruz
− İNA’da beta değerinin halka arzlarda sıklıkla kullanıldığı şekilde 1 olarak alınmasını makul buluyoruz.
− %6 olarak alınan hisse senedi risk primini makul buluyoruz.
− Terminal büyüme oranının %1 olarak alınmasını olumlu buluyoruz.
− Nihai değerlemede İNA ve Çarpan analizine %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.
Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %25,80 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay başına 30,00 TL halka arz fiyatının yukarıdaki çekincelerimiz çerçevesinde makul olduğu görüşündeyiz.
