Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 24 Şubat günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. hisse haberleri – ASELS hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Aselsan, 4Ç25 döneminde 85.614 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 83.019 milyon TL / Deniz Yatırım: 83.571 milyon TL), 23.674 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 21.317 milyon TL / Deniz Yatırım: 20.893 milyon TL) ve 17.791 milyon TL net kar (Konsensüs: 11.146 milyon TL /Deniz Yatırım: 10.614 milyon TL) açıkladı. Bu dönem finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.822 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış gelirinde reel büyüme, FAVÖK marjında iyileşme, bakiye siparişlerdeki artışa ek olarak net borçtaki azalış.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ —
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ Beklentilerin üzerinde açıklanan bilançoyu olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Aselsan’ın satış geliri 4Ç25 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %17 artarak 85.614 milyon TL olarak gerçekleşti. Böylelikle 2025’te satış geliri %15 artışla 180.445 milyon TL’ye ulaştı.
■ 4Ç25 döneminde FAVÖK %21 artışla 23.674 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 0,8 puan artışla %27,7 seviyesinde gerçekleşti. 2025’te ise FAVÖK %20 artış gösterirken, FAVÖK marjı %26,2 ile paylaşılan %23’ün üzerinde FAVÖK marjı beklentilerini gerçekleştirmiş oldu.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 210 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (4Ç24: 2.612 milyon TL net gider) ve 1.447 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (4Ç24: 74 milyon TL net finansman geliri) kaydetti. Ayrıca, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.822 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ VÖK, 4Ç25 döneminde %93 artışla 23.621 milyon TL, 2025’te ise %144 artışla 26.391 milyon TL seviyesine ulaştı.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde %55 artışla 17.791 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net kâr rakamında, tahminimizi aşan operasyonel verilere ek olarak, azalan finansal giderler ve parasal kazanç/kayıp kalemleri etkili oldu.
■ 4Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 13.970 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (3Ç25: 24.804 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 4Ç25 dönemi sonu itibariyle 0,3x seviyesindedir (3Ç25: 0,6x).
■ Aselsan, 2025’in son çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 23.758 milyon TL nakit girişi sağlarken, yıl genelinde bu tutarı geçen yıla oranla artırarak 48.902 milyon TL’ye taşımıştır. Yatırım faaliyetlerinden ise 4Ç25’te 13.142 milyon TL, yıl tamamında 38.885 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir. Finansman faaliyetlerinden son çeyrekte 4.032 milyon TL giriş kaydedilmesine rağmen, 2025 toplamında 1.959 milyon TL’lik giriş gerçekleşmiştir.
■ Şirket, 2026 yılı beklentilerini açıkladı. Şirket’in 2026 yılına yönelik beklentileri; i) %10 üzeri net satış geliri büyümesi ii) %24 üzeri FAVÖK marjı iii) 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması gerçekleştirilmesi yönündedir. Modelimizde 2026 için 2025’e benzer büyüme ve FAVÖK marjı ile çalıştığımızı önemle belirtmek isteriz. Beklentimiz, %15 seviyesinde ciro büyümesi ve %26 seviyelerinde FAVÖK marjı oluşması yönünde.
■ Şirket’in, 2025 yılında yeni alınan sözleşme bedeli 9,6 milyar USD seviyesine, bakiye siparişi ise 20,4 milyar USD ile rekor düzeye ulaşmıştır.
■ Şirket’in paylaştığı bakiye sipariş yaşlandırması tablosunda Aselsan’ın 2028 yılına dek 4 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeli olduğu dikkat çekmektedir. 2026 için ise 3.9-4.2 milyar USD’lik gelire işaret edilmiştir.
■ Genel değerlendirme: Aselsan için önerimizi mevcut fiyat seviyelerinin, açıklanan güçlü finansalların piyasa fiyatlaması nezdinde uzun bir süredir önden ve hızlı satın alınmasıyla ek getiri potansiyeli sunmaması kaynaklı 1Ç25’te yaptığımız revizeye paralel TUT olarak muhafaza ediyoruz.
■ ASELS’i 17 Temmuz 2023 tarihinden bu yana, 36,49 TL ortalama maliyet ile Döngüsel Portföyümüzde taşıdığımızı, 2025’teki hızlı yükseliş hareketinin başlangıcından çok daha önce ve uzun süredir beğendiğimizi ve mevcut pozisyonu ile beğenmeye devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz. Bununla birlikte, 2026’nın öne çıkan sektör ve şirketleri arasında “savunma” ve “Aselsan”ı da Strateji Raporumuzda belirttik ve henüz bu fikrimizde değişiklik bulunmuyor. Şirket’e yönelik önerimizde 1Ç25 finansallarını takiben gerçekleştirdiğimiz revizyon (TUT önerisi), hızlı ve güçlü yükseliş performansının mevcut koşullarda ‘kayda değer’ ek getiri potansiyeline imkan tanımaması kaynaklı olup, savunma sektörüne ve Aselsan’a yönelik orta-uzun vadeli pozitif düşüncelerimizde herhangi bir negatif değişiklik söz konusu değildir. Şirket’in yakaladığı pozitif ivmeyi, artan sipariş bakiyelerini ve finansallardaki güçlenmeyi olumlu anlamda not ediyoruz.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
📢 Sosyal Medyada Rota Borsa
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
