Türk Telekomünikasyon A.Ş. (TTKOM) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Türk Telekomünikasyon A.Ş. hisse haberleri – TTKOM hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Türk Telekom, 4Ç25 döneminde 69.317 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 62.533 milyon TL/Deniz Yatırım: 64.382 milyon TL), 26.498 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 24.851 milyon TL/Deniz Yatırım: 24.835 milyon TL) ve 719 milyon TL net kar (Konsensüs: 3.030 milyon TL/Deniz Yatırım: 1.631 milyon TL) açıkladı. 4Ç25 yılı finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.491 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Devam eden abone kazanımı, satış geliri, brüt kar ve FAVÖK büyümesine ek olarak açıklanan 2026 beklentileri.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Vergi gideri ile baskılanan net kar.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 2025 yılında artış gösteren operasyonel verilerin 2026 yılında da devam edeceğine yönelik paylaşılan beklentileri olumlu olarak değerlendirmekle beraber net karın vergisel nedenlerle baskılanmış olmasının bu etkiyi yatırımcı algısı açısından sınırlandırmasını bekleyebiliriz. Nette açıklanan finansalları sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Finansal verilere geçmeden önce operasyonel verilere bakacak olursak; 4Ç25 döneminde 392 bin net kazanımla toplam abone bazı 56,6 milyona ulaştı. Sabit genişbant abone bazı, 4Ç25’te 30 bin kayıpla 15,4 milyon seviyesine geriledi. Fiber abone bazı, çeyrek boyunca 166 bin net abone artışı ile 14,3 milyon aboneye ulaştı. Mobil segmentin ise çeyreklik bazda 682 bin net abone kazanımıyla toplam abone sayısı 31,5 milyona yükseldi. Faturalı segment 1,3 bin net abone kazanımıyla güçlü seyrini sürdürdü.
■ 4Ç25 dönemi iş kollarına göre ARPU rakamlarına baktığımızda, geçen yılın aynı dönemine göre sabit ses ARPU %8,7, sabit genişbant ARPU %17,9, ev TV ARPU %13,7 artış gösterirken, mobil karma ARPU’da bu çeyrekte %8,5 azalış gerçekleşmiştir.
■ Bu operasyonel veriler paralelinde Türk Telekom’un satış geliri 4Ç25 döneminde %16 artarak 69.317 milyon TL olarak gerçekleşti. 2025 yılında ise satış geliri %14 artışla 242.229 milyon TL’ye ulaştı.
■ Rasyonet verilerine göre Şirket, 4Ç25 döneminde %36 artışla 26.498 milyon TL FAVÖK açıklarken, FAVÖK marjı %38,2 seviyesinde gerçekleşti. 2025’te ise FAVÖK %28 artış gösterirken FAVÖK marjı 4,4 puan artışla %40,9 seviyesine ulaştı.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde %93 azalışla 719 milyon TL net kâr açıkladı. Beklentimizin altında gerçekleşen net kar rakamında vergi gideri etkili oldu. Öyle ki Strateji Raporumuzda ve Kar Tahmini Raporumuzda vergi değişikliğinin net kar üzerinde önemli etkileri olacağını beklediğimizi belirtmiştik. Şirket 4Ç25 döneminde 11 milyar TL VÖK, 10 milyar TL’lik ise vergi gideri açıkladı. Son çeyrekteki vergi etkisine rağmen Şirket, 2025 yılını %108 artışla 22,981 milyon TL net kar rakamıyla tamamladı.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 4.379 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (4Ç24: 7.282 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. 2025 yılında finansman gideri %35 azalışla 23.534 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 4Ç25, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.491 milyon TL’lik, 2025’te ise 17.858 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 4Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 58.638 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (3Ç25: 59.831 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 4Ç25 dönem sonu itibariyle 0,6x seviyesindedir (3Ç25: 0,6x).
■ Şirket, 2026 yılına yönelik beklentilerini açıkladı. 2026 için beklentileri; i) %8-9 geliri büyümesi ii) %41-42 seviyesinde FAVÖK marjı iii) %33-34 seviyesinde yatırım harcamaları/satışlar yönündedir. Şirket, 2026 yıl sonu enflasyon oranını %22 varsayarken, yatırım harcaması öngörüsünün, güneş enerjisi yatırımları, 5G ihale bedeli, imtiyaz yenileme ve lisans bedeli gibi potansiyel harcamaları içermediğini belirtmiştir.
■ Şirket, sabit internet tarafında 2026 yılında, net abone kazanımının geçen yılın üzerine çıkmasını, fiyatlama aksiyonlarının devam etmesini ve abone bazında hız artışının sürmesiyle birlikte kuvvetli reel ARPU büyümesi hedeflediğini açıkladı. Mobil tarafta ise abone bazı ve ARPU büyümelerini optimum dengede tutmak yönünde olmaya devam edeceğini belirtti.
■ Genel değerlendirme: 2026 yılı için işaret edilen yaklaşık 1,948 milyon USD’lik imtiyaz ödeme planının 2026 yılında finansallar üzerinde baskı oluşturmasını beklemekle beraber modelimizde %25,5 enflasyon ile satış gelirinde %2 reel büyüme, %42,3 FAVÖK marjı beklemekteydik. Açıklanan beklentiler ciro beklentimizde hafif yukarı yönlü, FAVÖK ve yatırım harcamaları tarafında ise hafif aşağı yönlü revizyona işaret etmekte olup, nette önemli bir etki göstermemektedir. Mevcut durumda, Türk Telekom için 12-aylık hedef fiyatımızı ve AL önerimizi koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,5x F/K ve 2,8x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. 2026 tahminlerimize göre TTKOM hissesi 8,4x F/K ve 2,1x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
