Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. (KOTON) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi.
Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. hisse haberleri – KOTON hisse yorumu
İş Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Gerçekleşen Rakamlar ve Tahminler: Beklentilerin altında net kâr performansı. Piyasa beklentisi olan 110mn TL net zarar ve bizim 339mn TL net zarar tahminimizin üzerinde, Koton 4Ç25’te 885mn TL net zarar açıkladı (4Ç24: 1.849mn TL net zarar). Negatif sürpriz ağırlıklı olarak 472mn TL parasal kayıp, net finansal giderlerde yıllık %39 artış ve daha düşük vergi geliri kaynaklı gerçekleşti.
Çeyrekte Öne Çıkanlar: Satış gelirleri 4Ç25’te reel olarak yıllık %13 artarak 9.02 milyar TL’ye ulaştı. Zayıf tüketici talebi ve şirketin kârlılık odaklı stratejisi doğrultusunda e-ticaret kanalındaki daralma nedeniyle yurt içi gelirler yıllık bazda yatay seyretti. Buna karşın yurt içi mağaza gelirleri, disiplinli tedarik yönetimi, dinamik fiyatlama stratejisi ve operasyonel verimlilikteki iyileşme sayesinde %7,5 yıllık artış kaydetti. Yurt dışı gelirler ise güçlü bir şekilde %53 arttı; bu artış mağaza gelirlerinde %37 ve e-ticaret kanalında %136 büyüme ile desteklendi. Bu performans, yüksek enflasyon ve güçlü TL’ye rağmen gerçekleşti. 4Ç25’te şirket yurt içinde net 1 franchise mağaza, yurt dışında ise net 5 kurumsal mağaza açtı. Yurt içi ve yurt dışı mağazacılık LFL satış büyümesi sırasıyla %7,9 ve %3,9 olarak gerçekleşti.
FAVÖK, piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde 1.71 milyar TL (+%660 yıllık) olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 14,8 puan artışla %17,4’e yükseldi. Bu artışta düşük baz etkisi, daha yüksek brüt kârlılık ve operasyonel giderlerin temkinli yönetimi etkili oldu. Konsolide brüt kâr marjı, dinamik ürün planlaması ve etkin maliyet yönetiminin katkısıyla 4Ç25’te yıllık 8,8 puan artarak yaklaşık %51,6 seviyesine ulaştı. Aynı dönemde yurt içi brüt kâr marjı 9,7 puan, yurt dışı brüt kâr marjı ise 8,7 puan arttı.
Serbest nakit akımı 2025 yılında 3.49 milyar TL ile pozitif gerçekleşti; bu performans iyileşen işletme sermayesi yönetimi ve daha düşük yatırım harcaması yoğunluğu sayesinde desteklendi. Sabit kira yükümlülüklerine ilişkin lease ödemeleri düşüldüğünde serbest nakit akımı 903mn TL oldu. Bu arada net borç 2025 yıl sonunda 7.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, finansal kaldıraç 1.0x’e geriledi.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm: 2026 Beklentileri: Koton, 2026 yılında reel olarak %5–7 ciro büyümesi, %54 brüt kâr marjı ve %24 FAVÖK marjı (2025: %23,7) hedefliyor. Şirket 10 net yeni mağaza açılışı, %3,5 yatırım harcamaları/satış oranı ve IFRS-16 hariç 0,5x finansal kaldıraç öngörüyor; bu hedefler 2025 ile büyük ölçüde benzer seviyelerde. Açıklanan hedefler 2026 tahminlerimizle genel olarak uyumlu. Biz %5 reel büyüme, %54 brüt kâr marjı ve %25 FAVÖK marjı (şirket tanımıyla) bekliyoruz.
2026 yılında yurt dışı mağaza açılışlarının ağırlıklı olarak GCC bölgesinde gerçekleşmesi planlanırken, yılın ikinci yarısında Kuveyt pazarına giriş hedefleniyor. Ayrıca Koton’un 2Y26’da e-ticaret kanalı üzerinden ABD pazarına girmeyi planladığı belirtiliyor. Şirketin GCC bölgesine artan odağı ve TL’deki reel değerlenmenin yavaşlaması, önümüzdeki dönemde operasyonel performansı destekleyebilir. Ocak 2026’da yurt içi mağazacılık LFL satışları nominal olarak %39, yurt dışı LFL satışları ise %33 artarken, aynı dönemde TÜFE %31 olarak gerçekleşti.
Yorum: Beklentilerin altında kalan net kâr performansına rağmen, güçlü serbest nakit akımı üretimi, 2026 yılına ilişkin sağlam beklentiler ve hissenin son dönemdeki zayıf performansı nedeniyle piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 2026T Düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanı 3.6x seviyesinde işlem gören (IFRS-16, diğer gelir/giderler ve kredi kartı komisyonları için düzeltilmiş) hisse için AL önerimizi koruyoruz.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
