Haftanın son işlem günü olan 6 Mart Cuma gününe dair İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. önemli piyasa ve şirket haberlerin yer aldığı günlük değerlendirmesini yayınladı.
Halka açık şirket haberleri
İş Yatırım’ın 6 Mart günü için derlediği önemli borsa ve şirket haberleri şu şekilde; “Tahvil ve hisse senedinde eş anlı satış… Hisse senedi ve tahvilde eş anlı kayıplar ile güne başlıyoruz. ABD’nin çip ihracatı için onay alınmasını zorunlu kılan bir düzenleme planladığı haberi üzerine yarı iletkenler sert değer kaybediyor. İlk başta petrol şokunun enflasyonist etkisini fiyatlayan piyasalar, şimdi büyüme cephesine odaklanıyor. Dayanıklı tüketim, demir-çelik, havacılık, inşaat, makine, otomotiv gibi döngüsel hisselerde sert kayıplar görüyoruz.
Başkan Trump’ın Hürmüz Boğazından geçen gemilere koruma sağlayabiliriz açıklamasına rağmen yükselmeye devam eden Brent petrol 85 doları denedikten sonra sabah işlemlerinde biraz gevşedi. Dolar küçük adımlarla yükselişine devam ederken altın, ABD tahvili gibi yatırım araçlarının emin liman rolü sorgulanıyor.
Borsa İstanbul pozitif haber akışı ve saat farkı nedeniyle küresel satıştan etkilenmedi. Eşel mobil sistemine geçilmesi faize duyarlı bankaları, Türkiye’nin “Made in Europe” kapsamına alınması Ford, Koç Holding, Tofaş Fabrika gibi ihracat ağırlıklı şirketleri, petrokimya ve rafineri ürün fiyatlarında artış Petkim ve Tüpraş’ı destekledi. Altın madeni ve havacılık hisseleri küresel satışlarla birlikte değer kaybetti. Enflasyon yükseleceği için satın alınan gıda perakendesi negatif ayrıştı.
Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul’daki tepki alışının devam etmeyebileceğine işaret ediyor Altın madeni, havacılık, savunma hisseleri küresel satış dalgası ile gerilemeye devam edebilir. Bankacılık hisseleri eşel mobil sisteminin desteği ile pozitif ayrışmaya devam edebilir. Dördüncü çeyrek sonuçları Aksen ve Turkcell’de pozitif, Anadolu Efes’de negatif tepkiye işaret ediyor. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 12,900 ve 13,200.
Teknik bültende öne çıkardığımız hisseler: Doğan Holding ve Tüpraş.”
| Şirket Haberleri |
| Anadolu Efes |
| Kapanış (TL) : 18.75 – Hedef Fiyat (TL) : 31.5 – Piyasa Deg.(TL) : 111020 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 28.67 |
| AEFES TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 68 Analist: oacikalin@isyatirim.com.tr |
| AEFES 4Ç25 Sonuçları |
| Gerçekleşenler ve Tahminler: Anadolu Efes, UMS-29 kapsamında proforma bazda 4Ç24’teki 2,1 milyar TL net zarara kıyasla 4Ç25’te 3,1 milyar TL net zarar açıkladı (İş Yatırım: 775mn TL, net kar piyasa: 603mn TL net kar). Önceden açıklanan CCOLA sonuçlarında görülen parasal kazançtaki düşüş ve ertelenmiş vergi gideri ve CCI’ın Özbekistan operasyonlarında ayırdığı 1 milyar TL’lik karşılık da AEFES konsolide net zararı olumsuz etkilerken bira grubunda kaydedilen ertelenmiş vergi giderleri de net zarara etki etti. Bilindiği üzere, Rusya operasyonları ilk çeyrekten itibaren Finansal Yatırımlar altında muhasebeleştirilmeye başlanmıştı. Konsolide net satışlar ise proforma bazda %19 artışla 47 milyar TL’ye ulaştı. (İş Yatırım: 45,8 milyar TL, piyasa: 45,2 milyar TL). Konsolide cironun tahminlerden sapmasının sebebi geçtiğimiz gün açıklanan meşrubat grubu sonuçları. Konsolide FAVÖK ise 6 milyar TL olarak kaydedildi. (İş Yatırım: 6,3 milyar TL, piyasa: 6,3 milyar TL). Operasyonel sonuçlar beklentilere yakın olsa da kaydedilen net zarar rakamına hafif olumsuz bir tepki görebilirizBira grubu proforma bazda sonuçlar: Türkiye ve uluslararası bira satış hacimleri sırasıyla %0,4 ve %0,6 büyüme kaydetti. Kazakistan ve Moldova hacimlerinde hafif büyüme kaydedilirken Gürcistan operasyonlarında yıllık bazda düşüş gözlendi. Uluslararası bira grubu gelirleri proforma bazda %20 artışla 4 milyar TL’ye yükselirken, Türkiye gelirleri ise %6 büyüme kaydetti. Böylelikle 4Ç25’te bira grubu gelirleri proforma bazda %11 artışla 11,1 milyar TL’ye yükseldi. Bira grubu brüt kar marjı, Türkiye operasyonlarındaki maliyet artışları sebebiyle 680bps daralma kaydederken faaliyet giderlerindeki yönetimle birlikte FAVÖK marjındaki daralma 537bps olarak gözlendi.Kaldıraç: Bira grubunun serbest nakit akışı (şirket tanımı) proforma bazda 4Ç24’teki 81mn TL’den 833 milyar TL’ye yükselmesiyle birlikte bira grubu net borcu 29,2 milyar TL ile geçtiğimiz çeyreğe yakın bir seviyede. Rusya operasyonları dahil edildiğinde 4Ç24’te serbest nakit akışı -2,6 milyar TL’ye yakındı. Bira Grubu Net Borç/FAVÖK 4x seviyesindeyken Konsolide Net Borç/FAVÖK oranı ise 1,4x seviyesine geriledi.UMS-29 etkisi hariç bira grubu: Enflasyon muhasebesi hariç tutulduğunda, bira grubunun net satışları 4Ç25’te yıllık proforma bazda %39 artışla 12,1 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK ise 647 baz puanlık marj daralması ile 1,5 milyar TL olarak gerçekleşti. Net zarar ise 1,5 milyar TL seviyesinde. 2025 yılında ise bira grubu cirosunda nominal bazda %30 büyüme kaydedilirken FAVÖK marjı 239 bps daraldı. Temettü: Şirket, genel kurul toplantısında ödeme tarihi 13 Mayıs ve 5 Ekim olacak biçimde iki taksit halinde toplam 2 milyar TL (hisse başına 0,17 TLx2) brüt temettü ödemesi teklifinde bulunacağını duyurdu. Açıklanan toplam tutar %1,8 temettü verimine işaret ediyor.2026 Beklentileri Şirket hacim beklentilerini Ocak ayında paylaşmıştı. Konsolide satış hacminin orta-tek haneli seviyelerde artış göstermesi, Bira Grubu satış hacminin düşük-tek haneli seviyelerde artış göstermesi, Türkiye bira operasyonlarının hacimlerinin düşük-tek haneli seviyelerde artış göstermesi ,Uluslararası bira operasyonlarımızın hacimlerinin geçen yıla kıyasla yatay kalması bekleniyor.Enflasyon muhasebesi uygulanmış rakamlara göre: Konsolide Net Satış Gelirleri/hl’nin düşük-tek haneli yüzdelerde artması, Bira Grubu Net Satış Gelirleri/hl’nin düşük-orta-tek haneli yüzdelerde artması, Konsolide ve Bira Grubu FAVÖK marjının geçen yıla kıyasla yatay performans göstermesi, Enflasyon muhasebesi uygulanmamış rakamlara göre: Konsolide Net Satış Gelirleri/hl’nin kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış orta-onlu yüzdelerde artması, Bira Grubu Net Satış Gelirleri/hl’nin kur çevrim farkının etkisinden arındırılmış yüksek-onlu yüzdelerde artması, Konsolide ve Bira Grubu FAVÖK marjının geçen yıla kıyasla yatay performans göstermesi, Yatırım Harcamalarının satış gelirlerine oranının konsolide bazda yüksek-tek haneli yüzdelerde olması beklenmektedir. Değerleme & Görünüm Hedef fiyatımızı 31.5TL/hisse’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyat revizyonumuzun temel sebebi CCOLA’da yaptığımız güncelleme. Solo bira grubu 2026T 3,2x FD/FAVÖK çarpanı ile yabancı benzerlerine kıyasla %60’ın üzerinde iskonto ile işlem görmeye devam ediyor. Rusya kaynaklı haber akışı hisse için iki yönlü risk oluşturmaya devam ediyor. Bira grubunun 2026 yılındaki nakit akışı ve borçluluk seviyesinde düzelme hisse için katalist olabilir. |
| Turkcell |
| Kapanış (TL) : 109.7 – Hedef Fiyat (TL) : 169.34 – Piyasa Deg.(TL) : 241340 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 74.9 |
| TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 54.37 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| TCELL 4Ç25 Kar Analizi |
| Net kârda sürpriz yok. Turkcell, 4Ç25’te 3.59 milyar TL net kâr açıkladı ve sonuç piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti (İş Yatırım: 3.09 milyar TL; piyasa: 3.75 milyar TL), bu da yıllık bazda %63 büyümeye işaret ediyor. Net kârdaki artış; i) güçlü EBIT büyümesi (%36 yıllık), ii) daha düşük kur farkı zararları, iii) parasal zararların azalması ve iv) özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen iştiraklerden (TOGG) elde edilen daha iyi sonuçlar sayesinde gerçekleşti. Bununla birlikte, 2025 yılı tam yıl yasal finansallarında enflasyon muhasebesinin kaldırılması nedeniyle artan vergi gideri kârlılık üzerinde aşağı yönlü etki yarattı.Operasyonel performans güçlü seyrini sürdürüyor. Sürdürülebilir reel ARPU büyümesi, genişleyen abone tabanı ve güçlü techfin performansı sayesinde operasyonel görünüm sağlam kaldı. Konsolide gelirler reel olarak yıllık %6 artarak 62.3 milyar TL’ye ulaştı ve beklentilerle tamamen uyumlu gerçekleşti. Karma mobil ARPU reel olarak %5.4 arttı; bu artış hedefli fiyat ayarlamaları, etkin upsell stratejisi ve postpaid abone tabanındaki artış (+905 bin çeyreklik) ile desteklendi. Buna karşılık prepaid abone sayısı, e-SIM kullanımının artması ve postpaid tarifelere geçiş nedeniyle 822 bin azaldı. Fiber ARPU reel olarak %10.3 arttı ve 52 bin net abone kazanımı kaydedildi; bu performans daha yüksek hız paketlerine geçiş ve 12 ay kontratlı müşteri payındaki artış ile desteklendi. Dijital iş servisleri ve techfin segmentleri sırasıyla %30 ve %12 yıllık büyüme kaydetti. 4Ç25 FAVÖK, piyasa beklentisini %7 aşarak 25.9 milyar TL olarak gerçekleşti (+%12 yıllık) ve %41.5 marj elde edildi. FAVÖK marjındaki yıllık 2.1 puanlık artış, ağırlıklı olarak daha düşük çalışan ve enerji giderlerinden kaynaklanırken, mobil finansman ve radyo giderlerinin gelir içindeki payındaki artış bu iyileşmeyi kısmen sınırladı.Kaldıraç düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor. Net borç 2025 yıl sonunda 14.9 milyar TL’ye hafif yükseldi (2024 yıl sonu: 14.0 milyar TL) ve Net Borç/FAVÖK oranı 0.14x olarak gerçekleşti. Toplam nakit pozisyonu, önümüzdeki yaklaşık iki yılda 5G lisans ödemeleri ve borç servisinin karşılanması için yeterli seviyededir. Şirket çeyreği 957mn ABD doları kısa döviz pozisyonu ile kapattı. Yönetim, hedging maliyetleri ve piyasadaki görece istikrarlı kur hareketlerini dikkate alarak orta vadede net döviz pozisyonu hedef aralığını -1.5 milyar ABD doları ile +1.5 milyar ABD doları arasında belirlemiştir.2026 Beklentileri: Turkcell, 2026 yılında %5–7 gelir büyümesi, %40–42 FAVÖK marjı (2024: %43) ve %25 operasyonel capex/satış oranı (lisans ücretleri hariç; 2025: %22.6) hedeflemektedir. Guidance, %23 yıllık enflasyon varsayımı ile hazırlanmıştır. Geçen yıla kıyasla daha düşük FAVÖK marjı beklentisi; enerji fiyatları ve personel maliyetlerinin daha az destekleyici olması ve 2026’da beklenen 5G lansmanına bağlı daha yüksek pazarlama ve satış giderlerinden kaynaklanmaktadır. Yatırım tarafında Turkcell, çekirdek iş kollarına yatırım yapmaya devam ederken, veri merkezleri ve yenilenebilir enerji gibi stratejik alanlara ayrılan bütçeyi artırmıştır (stratejik yatırımlar hariç capex hedefi %20, 2025: %19). Şirket ayrıca veri merkezi ve bulut gelirlerinin 2026’da %18–20 büyümesini beklemektedir. Gelir ve FAVÖK beklentileri tahminlerimizle uyumlu olurken, capex yoğunluğu hedefi bir miktar daha yüksek görünmektedir.Yorum: Güçlü operasyonel performans sayesinde piyasanın ilk tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyoruz. 2026 beklentilerinin ardından TCELL için 12 aylık hedef fiyatımızı 169.3 TL/hisseye yükseltiyoruz. Turkcell’i; çekirdek işlerdeki premium konumlanması, Google Cloud iş birliğiyle ölçeklenen veri merkezi ve bulut segmenti ve güçlü bilançosu nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz. Hisse şu anda 2026T 2.9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. |
| Enka İnşaat |
| Kapanış (TL) : 93.2 – Hedef Fiyat (TL) : 118 – Piyasa Deg.(TL) : 559200 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.94 |
| ENKAI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.61 Analist: badali@isyatirim.com.tr |
| ENKAI – Temettü |
| Enka, Genel Kurulu’na hisse başına brüt 2,1 TL temettü dağıtılmasını teklif edeceğini açıkladı. Temettü tutarı, %2,25 temettü getirisine işaret ediyor. Dağıtım tarihi 8 Nisan 2026 olarak açıklandı. Nötr |
| Yurtiçi Ajanda |
| MPARK 4Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 1356 mn TL, Piyasa beklentisi: 1447 mn TL) |
| AGHOL 4Ç25 mali tablo açıklaması (Piyasa Beklentisi: TL 734 mn) |
| SOKM 4Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: TL 53 mn, Piyasa beklentisi: TL 78 mn) |
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
📢 Sosyal Medyada Rota Borsa
İş Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
