TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 6 Şubat günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi.
Tüpraş – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. hisse haberleri – TUPRS hisse yorumu
Ziraat Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Tüpraş’ın 4Ç2025’teki Ana Ortaklık Net Dönem Karı 6,75 milyar TL ile Piyasa Beklentilerinin Üzerinde Gerçekleşti… Tüpraş’ın 4Ç2025 ana ortaklık net dönem karı, piyasa
beklentisinin %30 üzerinde 6.750mn TL seviyesinde gerçekleşmiş olup yıllık bazda %32,5 oranında büyüme kaydedilmiştir.
Satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık yatay seyre rağmen %9,3 azalarak 206 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Brent petrol fiyatlarının 4Ç2025’te ortalama %7,2 oranında gerilemesiyle birlikte maliyetlerde yaşanan düşüş, brüt karı desteklemiştir. Bu çeyrekte brüt kar, geçen yılın aynı dönemine göre %40,5 artarak 20.886mn TL’ye yükselmiş, brüt kar marjı ise 3,6 puan artışla %10,1 seviyesine ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %50,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 82mn TL net gider (4Ç2024’de 100mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Diğer taraftan net faaliyet karı %29,5’lik artışla 10,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket, dördüncü çeyrekte 14,2 milyar TL FAVÖK açıklayarak piyasa beklentisi olan 15,4 milyar TL’nin bir miktar altında performans sergilemiştir. Buna rağmen FAVÖK, yıllık bazda %35,2 artış göstermiş ve FAVÖK marjı 2,3 puanlık iyileşmeyle %7 seviyesine yükselmiştir.
Net rafineri marjı, 4Ç2025’te 8,6 USD/varil seviyesini görerek yıllık bazda 3,8 USD/varil artış kaydetmiştir. Ayrıca 2025 yılı net rafineri marjı, Şirket’in yılsonu beklentisi olan 5 USD/varil seviyesinin üzerinde, 7 USD/varil düzeyine ulaşmıştır. Finansman tarafında 1.402mn TL net gelir kaydedilirken, geçen yıl aynı dönemde 1.563mn TL olarak gerçekleşen parasal kayıp, bu çeyrekte 814mn TL’ye gerilemiştir. Son olarak 4.253mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı, yılın dördüncü çeyreğinde 6,7 milyar TL olarak açıklanmıştır.
Dördüncü çeyrek karıyla beraber şirketin 2025 yılı ana ortaklık net dönem karı, geçen yıla göre %23,2
oranında yükselerek 29.523mn TL seviyesinde kaydedilmiştir.
Tüpraş’ın eylül sonu itibarıyla 74,4 milyar TL olan net nakdi ise temettü ödemeleri ve yatırım harcamalarının etkisiyle aralık sonunda 57 milyar TL seviyesine gerilemiştir.
Tüpraş’ın satış miktarı 2025 yılında 29,4mn ton olarak gerçekleşti… Şirket’in toplam satış miktarı, dördüncü çeyrekte yıllık bazda yatay kalırken 7,5mn ton olarak gerçekleşmiştir. İhracat satışlarının 1,5mn ton ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %21 oranında artması bu görünümü desteklemiştir. Söz konusu dönemde ürün grubu bazında farklılaşan bir görünüm izlenmiştir. LPG satış miktarı bu dönemde 4Ç2024’e göre %24 oranında azalırken, Nafta satış miktarı %88 oranında artış kaydetmiştir.
4Ç2025’te toplam 558mn TL’lik stok zararı yazılmıştır… Brent petrol fiyatları, eylül sonunda 66$/varil iken aralık sonunda 60,9$/varile gerilemiştir. Ancak ortalama Brent fiyatı çeyreklik bazda %7,2 gerileyerek 67,70$/varilden 62,81$/varil seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, 4Ç2025’te yaklaşık 558mn TL stok zararı kaydetmiştir (4Ç2024: 1.796mn TL stok zararı).
Tüpraş’ın 4Ç2025 kapasite kullanım oranı %93… Tüpraş, 4Ç2025 döneminde 6,7mn ton üretim kaydetmiştir. Kapasite kullanım oranı ise geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla hafif bir düşüşle %93 seviyesine gerilemiştir (4Ç2024: %93,4). 2025 yılında ise ortalama kapasite kullanım oranı %93,5 düzeyini yakalamıştır. Planlı bakım faaliyetlerinin azalması ve ürün marjlarında yıllık bazda yaşanan toparlanma bu performansı desteklemiştir.
Ürün marjlarında belirgin artış görülmüştür… Ürün marjlarında güçlü mevsimsel talebin etkisiyle artış eğilimi sürerken, dizel 4Ç2024’teki 16,1$/varil seviyesinden 4Ç2025’te 28,4$/varil’e (3Ç2025: 25$/varil) yükselmiştir. Benzer şekilde, jet yakıtı marjı da tüm zamanların en yüksek talebinin etkisiyle geçen yılın aynı dönemindeki 13,3$/varil düzeyinden bu çeyrekte 25,8$/varil’e (3Ç2025: 20,1$/varil) çıkmıştır. Benzin marjı da benzer şekilde güçlü talep koşulları altında yıllık bazda artış göstermiştir. Bu gelişmeler neticesinde, Tüpraş’ın net rafineri marjı, ürün marjlarındaki olumlu görünümle birlikte 4Ç2025’te 8,6$/varil (4Ç2024: 4,8 $/varil; 3Ç2025: 9,7$/varil) seviyesini yakalamıştır. Ürün marjlarındaki yukarı yönlü hareketlerde arz yönlü faktörler belirleyici rol oynamıştır.
Beklentiler paylaşıldı… Tüpraş, 2026 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre, net rafineri marjı öngörüsü 6-7$/varil aralığında (2025: 7$/varil) belirlenmiştir. Operasyonel tarafta 2026 yılı için yaklaşık 29mn ton üretim (2025: 26,8mn ton), %95-100 bandında kapasite kullanımı (2025: %93,5) ve yaklaşık 30mn ton satış hacmi (2025: 29,4mn ton) hedeflenmektedir. Yatırım harcamaları tarafında ise Şirket, 2026 yılı konsolide yatırım harcaması beklentisini yaklaşık 700mn USD seviyesinde açıklamıştır.
Temettü dağıtımına ilişkin karar alındı… Son olarak, Şirket Yönetim Kurulu Genel Kurul onayına sunulmak üzere iki taksit halinde kar payı dağıtılmasına karar vermiştir. Hisse başına brüt 17,13 TL, net 14,56 TL temettü ödemesi öngörülürken, son kapanış fiyatına göre temettü verimi %7,8 olarak hesaplanmaktadır.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Ziraat Yatırım Araştırma
Ziraat Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
