Arçelik A.Ş. (ARCLK) 2025 yılı 4. çeyrek finansal sonuçları 30 Ocak günü kamuya açıklandı. Bilanço sonrasında Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi.
Arçelik A.Ş. hisse haberleri – ARCLK hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Sınırlı Olumlu; Arçelik 4Ç25’te 128.146 milyon TL gelir (Konsensus: 129.131 milyon TL / Deniz Yatırım: 124.771 milyon TL), 6.552 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 6.844 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.722 milyon TL) ve 1.640 milyon TL ana ortaklık net zararı (Konsensus: 2.141 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 1.826 milyon TL net zarar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 4Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.097 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Karlılıkta yıllık bazda iyileşme, ham madde maliyetleri ve paritenin destekleyici tarafta kalmaya devam etmesi, net işletme sermayesi ihtiyacı ve net borç pozisyonunda azalış, pozitif serbest nakit akışı.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
✓ Faaliyet gösterilen bölgelerde zayıf talep ve satış gelirinde reel bazda daralma ile net zarar durumunun devam etmesi.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç25 finansallarında, FAVÖK yıllık bazda artış gösterirken, pozitif serbest nakit akışı ile net borç pozisyonunda çeyreksel bazda %12 azalış gözlendi. Diğer yandan, geçen çeyreğe benzer şekilde net zarar kaydedilirken, karlılıkta çeyreksel bazda daralma yaşandı. FAVÖK’te yıllık büyüme, toparlanan bilanço ve net borç pozisyonundaki azalışa karşılık 2026 yılı beklentilerinin ılımlı toparlanmaya işaret etmesi dolayısıyla açıklanan finansal sonuçları sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca, Arçelik’in güncel piyasa değerinin 1,8 milyar USD ile son 5 yılın en düşük seviyesine yakın kalmaya devam ettiğini belirtmek isteriz.
■ 4Ç25 döneminde yurt içi beyaz eşya, klima ve TV talebi sırasıyla %+11, %+7 ve %-4 düzeylerinde şekillenirken, Arçelik’in satışları sırasıyla %+13, %+14 ve %+13 seviyelerinde performans gösterdi. Arçelik yönetimi, finansallar sonrası gerçekleştirdiği analist telekonferansında yeni yıl başlangıcının zayıf olduğunu, ancak yılın ilk aylarının mevsimsel olarak en zayıf dönem olduğunu ifade etti.
■ Batı Avrupa beyaz eşya pazarında satış hacimlerindeki büyüme 2025’te hız kaybederken, sınırlı hacim artışına karşın EUR bazında büyüme kaydedilemedi. Beko bu dönemde pazar liderliğini korumayı başarırken, son aylarda Batı Avrupa’daki pazar payı kaybı dengelenme gösterdi. Doğu Avrupa’da ise tüketici talebi görece güçlü kaldı. Diğer yandan, Afrika’da güçlü büyüme gözlemlenirken, Orta Doğu’da ılımlı seyir, Asya-Pasifik’te ise zayıf talep söz konusuydu.
■ Şirket’in satış geliri 4Ç25’te uluslararası piyasalardaki zayıf talep ile içeride dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama nedeniyle yıllık bazda %10 azalarak 128.146 milyon TL olarak gerçekleşti. Toplam satışlar içerisindeki yurt içi payı 4Ç24’teki %27’den %30’a yükselirken, yurt dışı payı benzer dönemler için %73 seviyesinden %70 seviyesine geriledi.
■ Metal ham madde fiyatlarında son çeyrekte yükseliş yaşanırken, 2026’da ortalama fiyatların yıllık olarak sınırlı bir artış göstermesi bekleniyor. Plastik ham madde fiyatları ise, zayıf talep, küresel büyümedeki yavaşlama ve düşük petrol fiyatlarının etkisiyle bu çeyrekte de düşüşünü sürdürürken, 2026 yılında yatay seyretmesi bekleniyor.
■ FAVÖK yıllık %4 artışla 6.552 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı iyileşen brüt karlılığın etkisiyle 0,7 puan artışla %5,1 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 4Ç25 döneminde 1.640 milyon TL ana ortaklık net zararı (3Ç25: 2.145 milyon TL net zarar) açıkladı. Yüksek vergi giderine rağmen esas faaliyetlerden net diğer giderin gelire dönüşmesi ve net finansman giderinde azalış çeyreksel ve yıllık bazda net zarardaki iyileşmede etkili oldu.
■ Şirket, 4Ç25’te 1.234 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (4Ç24: 15.625 milyon TL net gider) ve 4.560 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (4Ç24: 9.128 milyon TL net gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.097 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 2025 yılında işletme faaliyetlerinden kaynaklı 23.615 milyon TL nakit girişi gerçekleşirken, serbest nakit akımı (SNA) +5.708 milyon TL (2024: -12.271 milyon TL) oldu. Net işletme sermayesi ihtiyacında azalış bu durumu destekledi.
■ Şirket verilerine göre, Eylül 2025 sonunda 4,6 milyar EUR olan toplam borç pozisyonu 2025 yıl sonunda 4,7 milyar EUR’a yükseldi. EURTRY’deki yükselişe rağmen net işletme sermayesi ihtiyacındaki azalışa bağlı olarak 156.776 milyon TL düzeyindeki net borç pozisyonu 138.069 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK oranı ise 2025 yıl sonu itibariyle 4,6x seviyesindedir (Eylül 2025 sonu: 5,2x).
■ Yönetim, 2025 yılı sonuçlarının ardından 2026 yılına yönelik beklentilerini de paylaştı. Buna göre Arçelik, Türkiye ciro büyüme beklentisini yatay, uluslararası ciro büyüme beklentisini (yabancı para olarak) düşük tek hane, FAVÖK marjı beklentisini %6,25 – 6,50, işletme sermayesi/ciro oranı beklentisini yaklaşık %22 ve yatırım harcaması beklentisini de yaklaşık 250 milyon Euro olarak belirledi.
■ Genel değerlendirme: Şirket’in 2025 yılında 524 milyar TL satış geliri, 31,6 milyar TL FAVÖK ve 7,1 milyar TL net zarar elde etmesini bekliyorduk. ARCLK’in yılı 524 milyar TL satış geliri, 30,2 milyar TL FAVÖK ve 8,4 milyar TL net zarar ile tamamladığını takip ettik. Finansalların ardından, Arçelik için önerimizi AL olarak sürdürüyoruz. 2026 tahminlerimize göre ARCLK hissesi 5,1x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %8 altında performans sergilerken, geriye dönük 12 aylık verilere göre 7,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.”
➢ Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
Kaynak: Deniz Yatırım Araştırma
Bizi WhatsApp Kanalımız üzerinden de takip edebilirsiniz. WhatsApp kanalı linki: https://whatsapp.com/channel/0029Vb6J7JQ6GcG8uLrIR81x
Bizi Telegram Üzerinden de takip edebilirsiniz. Telegram kanalı linki: https://t.me/rotaborsa_halkaarz
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
