25 Aralık Çarşamba günü Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) hisseleri için bir hedef fiyat açıklaması daha geldi. Halk Yatırım EREGL hisse senedi için tavsiyesini, yeni hedef fiyat belirleyerek yeniden başlattığını açıkladı.
Hedef fiyat haberleri
Raporda şu ifadelere yer verildi;
Dönemsel zorluklar altında beliren ışık
Şirketin satış miktarı 2024’ün ilk yarısında deprem kaynaklı düşük baz ve talep ortamının desteğiyle %22,8 artışla 3,94 milyon tona yükseldi. Yılın ikinci yarısında ise talepteki zayıflama ve satışlardaki
düşüşün etkisiyle Erdemir’in 2024’ü 7,81 milyon satış tonajıyla tamamlamasını bekliyoruz. 2025 yılının ilk yarısında zayıf talep ortamının devamı ve yüksek belirsizlikler nedeniyle, belirgin gelişim kaydedeceğini öngörmediğimiz satış görünümünün, yılın ikinci yarısında talepte toparlanma ve iyileşen fiyatlandırma ortamının desteğinde güçleneceğini tahmin ediyoruz. Böylece 2025’te, yurt
içinde parasal gevşeme ve anti-damping düzenlemesinin de etkileri ile yıllık %1,2 artışla 7,91 milyon ton satış tonajı bekliyoruz. Bu doğrultuda, 2024’te cironun yıllık bazda %3,0 düşüşle 6,05 milyar dolar, 2025’te ise %0,4 artışla 6,07 milyar dolar seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. 2023 yılında 851 dolar olan ton başına satış gelirinin 2024’te %9,0 azalışla 775 dolara, 2025’te ise %0,9 azalışla 768 dolara gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Erdemir için 2025 ve 2026 yılı FD/FAVÖK çarpanlarını sırasıyla 7,1x ve 4,9x; F/K çarpanlarını ise 10,5x ve 5,6x olarak tahmin ediyoruz. EREGL hissesini yeniden araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
Ton başına FAVÖK’te kademeli toparlanma. Yılın ikinci yarısında karlılığın baskılanmasıyla beraber ton başına FAVÖK’ün 2024’te ortalama 86 dolara (2023: 92 dolar) gerileyeceğini öngörüyoruz. 2025’te hammadde fiyatlarındaki gerileme ile maliyet baskısının azalması ve yılın ikinci yarısında fiyatlama
ortamının daha iyi olacağı beklentisi ile ton başına FAVÖK’ün 103 dolara; 2026’da ise sektördeki toparlanmanın da desteğiyle 138 dolara ulaşacağını tahmin ediyoruz.
Yeşil Dönüşüm. Şirket yeşil dönüşüm ve sürdürülebilirlik stratejisi doğrultusunda, 2030 yılına kadar 3,2 milyar dolar yatırım yapmayı planlıyor. Karbon emisyonlarının azaltılmasını hedefleyen şirketin, ham çelik üretim kapasitesinin ise 13 milyon tona ulaşması bekleniyor. Yatırım harcamalarının yıl sonunda 1.100 milyon dolar, 2025’te ise 850 milyon dolar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Dolar bazlı net borç/FAVÖK oranı beklentimiz 2024 için 3,0x, 2025 için ise 2,6x seviyesinde bulunuyor.
GES ve Peletleme yatırımı karlılığı artıracak. Şirket, 2026’da tamamlanması planlanan GES yatırımı ile beraber elektrik ihtiyacının tamamını karşılamayı hedefliyor. Şirket ayrıca 550 milyon dolarlık peletleme tesisi yatırımı ile demir cevheri rezervi kapsamında 100 milyon tonu aşkın pelet üretimi hedefliyor.
Böylelikle şirketin toplam demirli hammaddede kendine yetebilirlik oranı %15-20’lerden %40-45’lere ulaşacak. Her iki yatırımı da karlılığı destekleyici pozitif bir unsur olarak değerlendiriyoruz.
Riskler: Çin’de iç talepteki zayıf seyir ile ihracatın yüksek seyretmeye devam etmesi ve çelik fiyatlarında gerileme, yeni yatırımların devreye alınmasındaki gecikmeler, kurda reel değerlenmenin aşırı bölgeye
geçmesi ana risk unsurları arasında sıralanabilir.
Yatırımlar uzun vadede pozitif
Şirket, 2030 yılı sonuna kadar 3,2 milyar dolar yatırım harcaması planlıyor. 2026’da GES’in, 2027’de ise peletleme tesisinin devreye alınması bekleniyor. GES yatırımı ile beraber elektrik ihtiyacının tamamının karşılanması hedefleniyor. Peletleme tesisi ile beraber ise şirketin toplam demirli hammaddede kendine yetebilirlik oranı %15-20’lerden %40-45’lere ulaşacak. Ayrıca bu yatırımın ithalatı azaltıcı etkisinin yanı sıra, Erdemir’e yıllık 200-250 milyon dolarlık ilave brüt kârlılık kazandıracağı öngörülüyor. Şirketin ham çelik kapasitesi 9,5 milyon ton seviyesinde bulunuyor. 2028 yılında birinci, 2030 yıl sonunda ise ikinci ark ocaklı fırının devreye alınarak üretim kapasitesinin 13 milyon tona yükselmesi bekleniyor.
Parasal gevşeme sektörü destekleyebilir
Avrupa ve ABD’de merkez bankaları 2024’ün ikinci yarısı ile beraber faiz indirimlerine başladı. Çin ise Aralık ayında 13 yıl sonra ilk kez parasal duruşunu değiştirdi. Politbüro toplantısı sonrası yapılan açıklamada para politikasının ılımlı bir şekilde gevşek olacağı ifade edildi. Ayrıca, 2025’te mali politikanın daha proaktif olacağı, tüketimin ve yatırımların etkinliğinin artırılacağı belirtildi. Yurt içi tarafta ise 2025’in ilk yarısında sıkı para politikasının gecikmeli etkileri ve zayıf talebin sektörü baskılayan ana unsurlar arasında yer alacağını tahmin ediyoruz. Ana ihraç pazarlarımızdan olan Avrupa’da büyümeye ilişkin devam eden endişeler de sektör açısından aşağı yönlü riskler arasında bulunuyor. Öte yandan, TCMB’nin faiz indirimlerine başlamasıyla birlikte, Çin’de ekonomiyi desteklemeye yönelik atılan adımlar ve major merkez bankalarının para politikalarındaki gevşemenin gecikmeli etkileriyle sektördeki toparlanmanın yılın ikinci yarısı itibariyle başlayabileceğini öngörüyoruz. Erdemir tarafında ise 2026’da yatırımların da devreye alınmasıyla beraber operasyonel karlılığın artacağını tahmin ediyoruz. 2025 yılında 103 dolar olan ton başına FAVÖK beklentimizin 2026’da 138 dolara yükselmesini bekliyoruz. Aynı dönemlerde FAVÖK marjının ise %13,4’ten %17,5’e ulaşacağını tahmin ediyoruz.
Dönemsel zorluklara karşın temettü getiri potansiyeli
Erdemir, düzenli ve yüksek temettü dağıtımlarıyla temettü verimliliği açısından öne çıkan şirketler arasında yer almaktadır. Ancak, son yıllarda sektördeki durgunluk ve yüksek yatırım harcamalarına başlanılacak olması nedeniyle geçmiş yıl temettü verimliliklerine göre daha sınırlı bir temettü ödemesi yapmıştır. Şirket, 2023 yılı karından bu yıl %43 dağıtım oranıyla hisse başına 0,50 TL brüt temettü ödemesi gerçekleştirmiştir. Sektördeki zorlukların devam etmesi ve belirsizliklerin yarattığı riskler doğrultusunda, Erdemir’in bu yılki karından hisse başına 1,14 TL, 2025 yılı karından ise 0,98 TL brüt kar payı dağıtmasını öngörüyoruz. 2026’da sektörün toparlanması ve şirketin karlılığındaki artış ile birlikte, dağıtım tutarının önceki yıllardaki ortalamalara yakın bir seviyeye gelmesini ve o yılki karından hisse başına 3,29 TL brüt kar payı dağıtabileceğini öngörüyoruz.
Arz-talep dengesinin zayıf kalmaya devam etmesi, fiyatlarda baskı yaratabilir
Çin yönetimi Eylül ayı itibarıyla konut sektörünü desteklemek ve büyümeyi canlandırmaya yönelik birçok teşvik paketi açıkladı. Açıklanan paketlerin daha çok mevcut konut stoklarının eritilmesine odaklanılmasından dolayı çelik fiyatlarında bir miktar toparlanma gerçekleşse de olumsuz görünüm devam ediyor. Şu an için ülkede HRC fiyatları Eylül sonuna göre %8,0 daha düşük seyrediyor. Diğer yandan Aralık ayındaki toplantıda Politbüro, para politikasının ılımlı bir şekilde gevşek ve mali politikanın daha proaktif olacağını belirtse de görünüm belirsizliğini koruyor. Çin hükümetinin yeni yıl için belirleyeceği ekonomik hedefler ise, Mart 2025’te yapılacak Ulusal Halk Kongresi Genel Kurulu’nda onaylandıktan sonra duyurulacak. Gelecek yıl için hükümetin %5 büyüme hedefi koymayı planladığı belirtiliyor. Son atılan adımlar Çin ekonomisinin geleceğine ilişkin umutları artırsa da belirsizlik devam ediyor. 2025 yılında hükümet tarafından atılan teşvik adımlarının ekonomide istenilen etkiyi yaratıp yaratmayacağı ve ikinci kez başkan seçilen Trump yönetiminde ABD ile Çin arasındaki ilişkilerin nasıl şekilleneceği belirleyici olacak. Teşviklere rağmen sektörde arz-talep dengesinin zayıf kalmaya devam etmesi, fiyatlarda baskı yaratabilir. İkinci yarıda beklediğimiz olumlu görünüm yılın son çeyreğine hatta 2026 yılına kalabilir. Bu ise modelimizde aşağı yönlü riskleri canlı tutuyor.
Yatırımlarda gecikme nakit akışlarını etkileyebilir
Modelimizde yüksek yatırım harcamaları ve karlılıkta kademeli toparlanma nedeniyle nakit akışı 2026’ya kadar negatif seyretmektedir. Şirket faaliyetlerindeki iyileşmenin ve azalan yatırım harcamalarının etkisiyle bunun 2027 itibarıyla pozitife dönmesini bekliyoruz. Ancak, yatırımların planlanan takvimden daha geç tamamlanması, çelik fiyatlarındaki dalgalanmalar ve küresel ekonomik belirsizlikler, nakit akışının toparlanmasını geciktirebilecek önemli risk faktörleri arasında yer alıyor.
Erdemir hedef fiyat 2025
İşte aracı kurumların Erdemir için belirlediği hedef fiyat ve tavsiyeleri;
Halk Yatırım
Halk Yatırım, EREGL – Erdemir için tavsiyesini 33,96 TL hedef fiyat ile “al” olarak yeniden başlattı.
| Kurum | Halk Yatırım |
| Hedef fiyat | 33,96 TL |
| Son fiyat: (İst: EREGL) | 25,06 TL |
| Tavsiye | Al |
| Prim potansiyeli | %35,51 |
| Açıklanma tarihi | 25 Aralık 2024 |
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
***Hedef fiyatlar Foreks Haber tarafından derlenmiştir.
