İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş., haftanın ilk işlem günü olan 11 Kasım Pazartesi gününe dair önemli piyasa ve şirket haberlerin yer aldığı günlük değerlendirmesini yayınladı. İşte detaylar…
Halka açık şirket haberleri
İş Yatırım Araştırma’nın 11 Kasım 2024 Pazartesi günü için derlediği önemli borsa ve şirket haberleri şu şekilde;
| Piyasalar |
| Güvercin Enflasyon Raporu toplantısı sonrası bankalarda güçlü alışDünyanın iki ana motorundan çelişkili sinyaller ile haftaya başlıyoruz. ABD hisseleri genişleyici mali politikalar ve güvercin Fed beklentisi ile yeni zirve yapmaya devam ediyor. Tahvil piyasası Trump sonrası kaybını geri almaya çalışıyor. Beklentileri karşılamayan mali paket ve deflasyonist sinyaller ile Çin hisselerinde başlayan satış genele yayılıyor. Enerji, gıda ve inşaat hisseleri en çok düşenler arasında yer alıyor. ABD’nin ileri düzey çip ihracatına engel olduğu gerekçesiyle Taiwan Semiconductor Manufacturing ile başlayan satışlar bölgedeki diğer yarı iletken üreticilerini de baskılamaya başladı. Petrol fiyatları artan ABD stokları ve zayıf Çin görünümü ile gerilemeye devam ediyor. Brent petrol 74 doların altına geriledi. Zayıf petrol enerji hisselerini baskılarken, havayolu hisselerini destekliyor. Borsa İstanbul Enflasyon Raporu toplantısında verilen güvercin mesajlar sonrası güçlü bir yükselişle 9.200 direncinin hemen altında haftayı kapattı. Genele yaygın diyebileceğimiz yükseliş hacimdeki artışla destekleniyor. Vadeli tarafta açık pozisyonların azalması piyasa için pozitif. Piyasanın faiz indirim beklentisi 2025 ilk çeyreğinden Aralık ayına kayarken tahvil faizleri 70 baz puan civarı geriledi. Bankalar %5’in üzerinde yükselişle Kasım ayındaki kaybını geri aldı. Sert yükselişe rağmen Temmuz zirvesine göre kayıp halen %23 düzeyinde. Dünya piyasalarının seyri ve açıklanan karların zayıflığı Borsa İstanbul’da yatay bir açılışa işaret ediyor. Faiz indirim beklentisi ile oluşan güçlü momentum ve artan hacim ise yükselişin devam edebileceğine söylüyor. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 9.100 ve 9.250. Üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayan Alarko’ ve Enka’da sınırlı pozitif, Logo’da güçlü pozitif, Kardemir, Şok Marketler, Şişecam, Vestel Elektronik ve Yataş’da negatif, Albaraka’da nötr tepki bekliyoruz. Teknik bültende öne çıkan hisseler: Akbank, Arçelik, Migros, Şişecam, THY. |
| Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri |
| DENIZ,DNZ |
| Banka, 6 Kasım 2024 tarihinde, 10.000.000 ABD Doları ve 5.000.000 Avro tutarında 367 gün vadeli, 270.000.000 ABD Doları ve 50.000.000 Avro tutarında 734 gün vadeli olmak üzere dört dilimden oluşan Murabaha Sendikasyonu Sözleşmesi’ne imza attığını, 367 gün vadeli kredinin toplam maliyeti ABD Doları ve Avro kısımlar için sırasıyla Sofr+%1,75 ve Euribor+%1,50 olduğunu, 734 gün vadeli ABD Doları ve Avro kısımlar için toplam maliyeti ise Sofr+%2,25 ve Euribor+%2,00 olarak belirlendiğini duyurdu. |
| Sirket Haberleri |
| Logo Yazılım |
| Kapanış (TL) : 109.3 – Hedef Fiyat (TL) : 99.69 – Piyasa Deg.(TL) : 10930 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.79 |
| LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -8.8 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| LOGO 3Ç24 Sonuçları |
| Üstün faaliyet performansı ve beklentilerin üzerinde net kar. Logo Yazılım, 3Ç23’te 149mn TL net zarara karşılık 3Ç24’te 111mn TL net kar kaydetmiştir (İş Yatırım: 98mn TL; Konsensüs: 104mn TL). Yıllık bazdaki güçlü net kar büyümesi temel olarak üstün faaliyet performansından ve 3Ç23’teki 428mn TL’ye kıyasla 3Ç24’te 82mn TL olarak kaydedilen daha düşük parasal zararlardan kaynaklanmaktadır. Piyasa beklentisinin %7 üzerinde gerçekleşen 3Ç24 konsolide FAVÖK rakamı, geçen yılın aynı dönemindeki %36,0’lık FAVÖK marjına kıyasla %23 artışla 432mn TL olarak gerçekleşmiştir.Konsolide satış gelirleri beklentilere paralel olarak 3Ç24’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %20 oranında artarak 1168mn TL’ye ulaşmıştır. Logo Türkiye, makro zorluklara rağmen SaaS gelirlerindeki güçlü büyüme ve yeni müşteri kazanımlarıyla genişleyen müşteri tabanı sayesinde %15 UFRS gelir büyümesi ve %22 faturalanmış gelir büyümesi kaydetti. Logo Türkiye FAVÖK marjı %41,6 (yıllık -1,4 puan) olarak gerçekleşirken, 9A24 marjı %43 (yıllık +1 puan) oldu. Total Soft, yeni projelerdeki artışa paralel güçlü gelir büyümesi ve faaliyet giderlerindeki optimizasyon sayesinde 3Ç24’te yıllık bazda %21 gelir büyümesi ve %133 FAVÖK büyümesi kaydetmiştir. Sonuç olarak, Total Soft’un FAVÖK marjı 3Ç23’te %11,2 iken 3Ç24’te %21,5 olarak gerçekleşmiştir.Şirketin düzeltilmiş net nakit pozisyonu, 9A24’te UFRS gelirlerine kıyasla daha yavaş faturalanan gelir büyümesinin işletme sermayesinde yol açtığı artışa bağlı olarak 2023’deki 1646mn TL’den 3Ç24 sonu itibariyle 1066mn TL’ye gerilemiştir (uzun vadeli finansal yatırımlar ve 9A24 sonu fiyatı 91,05 TL olan hazine hisselerini (%6,20) içerir).2024 yılı öngörülerinde değişiklik yok: Yönetim, Logo Türkiye için %34 gelir büyümesi ve %25 marj ile %15 FAVÖK büyümesini korudu. Şirket, 2024 yılı hedefi yıllık %30 büyüme (9A24: yıllık +%7) olduğu için fatura geliri büyümesinde daha fazla artış bekliyor. Romanya operasyonları için ise şirket, 2024 yılında Euro bazında %11 gelir büyümesi (9A24: Euro bazında yıllık +%23) ve %24 FAVÖK marjı (yıllık +%11) öngörüyor (9A24: %22). Güçlü 9A24 sonuçlarına rağmen yönetim, zorlu makro zemin ve 4Ç’deki güçlü mevsimsellik nedeniyle yılın geri kalanı için temkinli.Yorum: 3Ç24 sonuçlarını beklentilerin üzerinde güçlü FAVÖK ve net kar performansı nedeniyle olumlu buluyoruz. Tahminlerimizi kısa süre içinde gözden geçireceğiz. |
| ALARK 3Ç24 Sonuçları |
| Konsolide net kâr, 3Ç24’te 1,427 milyon TL olarak gerçekleşerek yıllık bazda dokuz kat artış gösterdi; bu artışın ana sebebi, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen zararların yerine bu yıl konsolide sonuçlara yansıyan 196 milyon TL tutarındaki parasal kazançtır. FAVÖK yıllık bazda %27 düşerken, çeyreksel olarak %129 artışla güçlü bir iyileşme kaydetti.Elektrik üretimi yıllık bazda %5 arttı. Ancak, elektrik fiyatları yıllık bazda ABD doları cinsinden %3 düştü ve endeks seviyelerinin altına inerek FAVÖK’teki daralmaya katkı sağladı. Cenal, 2Ç24’te kısmi çevrim dışı kaldıktan sonra 3Ç24’te yeniden devreye girdi ve elektrik üretim iş kolundan 1,348 milyon TL FAVÖK sağlandı; bu, yıllık bazda %45 düşüş, ancak çeyreksel olarak %122 artış anlamına geliyor. Çeyreksel toparlanma, Cenal’in yeniden devreye girmesiyle üretimde %96 artış ve geçen çeyreğe kıyasla fiyatların iyileşmesiyle sağlandı. Üretim iş kolu 331 milyon TL net zarar kaydetti. Ancak FAVÖK rakamları güçlü olmasına rağmen, %29 artarak 7,310 milyon TL’ye ulaşan yüksek nakit tutarları nedeniyle parasal zarar net kâr üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.Elektrik dağıtımı, net kârı önemli ölçüde destekledi. Dağıtım iş kolu 1,645 milyon TL net kâr elde ederek yıllık bazda 25 kat artış sağladı, ancak dağıtım FAVÖK’ü %18 düştü. FAVÖK marjı %48’e yükseldi; yıllık bazda 9 puanlık ve çeyreksel olarak 12 puanlık artış kaydetti. Marjdaki iyileşmeler, olumsuz tarife koşullarından toparlanmaya bağlı görünmektedir. Net kârdaki keskin artış büyük ölçüde parasal kayıpların azalmasına bağlı olarak gerçekleşti.Yorum: Parasal kayıpların azalması ile net kâr üzerinde olumlu bir etki görüyoruz. Fakat yüksek nakit tutarları nedeniyle üretim tarafında parasal kayıpların devam etmesi olası. Operasyonel iyileşmeler de sağlandı, ancak yıllık bazda sonuçlar reel olarak elektrik fiyatlarındaki düşüşten dolayı baskı altında kalmaya devam ediyor; ilk yarıyıldaki olumsuz sonuçlardan sonra görülen önemli toparlanma olumlu algılanabilir. İlk yarıda zayıf sonuçların ardından ALARK hisseleri önemli ölçüde satıldı ve şu anda oldukça ucuz olduğunu düşünüyoruz. Son haftalarda endeks üzerinde bir performans göstermesiyle de hafif olumlu bir piyasa tepkisi bekliyoruz. |
| Vestel Elektronik |
| Kapanış (TL) : 59.4 – Hedef Fiyat (TL) : 101.34 – Piyasa Deg.(TL) : 19926 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.82 |
| VESTL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 70.61 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| VESTL 3Ç24 Sonuçları |
| Vestel Elektronik 3Ç23’te 1,1 milyar TL net zarara karşılık 3Ç24’te 3,0 milyar TL net zarar kaydetmiştir (İş Yatırım: 2,5 milyar TL net zarar). Bu zayıf performans, finansman giderlerindeki önemli artıştan ve bir yıl öncesine kıyasla daha düşük parasal kazanç kaydedilmesinden kaynaklandı. Öte yandan, ertelenmiş vergi giderlerindeki düşüş bu etkinin hafiflemesine yardımcı oldu.Net gelirler 3Ç24’te Türkiye’deki düşük satış hacmi, Avrupa’da yavaşlayan TV talebi ve zayıflayan fiyatlama ortamı nedeniyle yıllık %17 düşüşle 33,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ev Aletleri segmenti 3Ç24’te yıllık bazda %4’lük bir ciro düşüşü kaydetmiştir. Yurtiçi beyaz eşya satışları, Türkiye’deki talebin gerilemesi ve 3Ç23’e kıyasla sınırlı fiyat artışlarının etkisiyle zayıflarken, uluslararası gelirler satış hacimlerinde meydana gelen yüksek tek haneli büyüme ile desteklenmiştir. Tüketici ve Mobilite Elektroniği segmenti gelirleri, hem yurtiçi hem de yurtdışı pazarlardaki zayıf talep koşulları nedeniyle yıllık bazda %35 oranında önemli bir daralma kaydetmiştir.FAVÖK 3Ç24’te beklentilerimizi aşarak bir yıl öncesine kıyasla reel bazda %17 düşüşle 2,9 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 1,9 milyar TL). FAVÖK marjı 3Ç24’te yıllık bazda yatay seyrederek %8,8 olarak kaydedildi. Enflasyonist baskılara rağmen, FAVÖK marjı TV işindeki düşük panel maliyetleri ve lojistik maliyetlerindeki düşüş ile desteklendi. Net finansal borç 2Ç24 sonundaki 50,3 milyar TL’den 3Ç24 sonunda 52,4 milyar TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK oranı ise, artan borç pozisyonu ve FAVÖK’teki yavaşlama nedeniyle 3,6x’e (2Ç24’te 3,3x) yükseldi.Yorum: Zayıf 3Ç24 sonuçlarına piyasanın tepkisi muhtemelen olumsuz olacaktır. |
| Kardemir (D) |
| Kapanış (TL) : 27.06 – Hedef Fiyat (TL) : 42 – Piyasa Deg.(TL) : 21113 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 33.52 |
| KRDMD TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 55.23 Analist: aukoseoglu@isyatirim.com.tr |
| KRDMD 3Ç24 Sonuçları |
| Zayıf 3Ç24 sonuçları. Kardemir beklentilerin altında kalarak, 3Ç23’teki 1,47 milyar TL net zarara kıyasla 3Ç24’te 971 milyon TL net zarar açıkladı (İş Yatırım: -647 milyon TL; Piyasa: -602 milyon TL). Kur giderleri ve finansal giderlerdeki yıllık bazda iyileşsmeye ragmen düşük çelik fiyatları sonucu oluşan zayıf operasyonel performans net zarar rakamının ana nedeni olarak öne çıkıyor. Şirket ayrıca enflasyon muhasebesi sonucunda 3Ç23’teki 2,33 milyar TL’ye kıyasla 3Ç24’te 281 milyon TL parasal kazanç elde etti.Satış hacminde yıllık bazda %9 artış. Kardemir 3Ç24’te çeyreklik bazda %8, yıllık bazda %11 artışla 682 bin ton sıvı çelik üretimi gerçekleştirdi ve sıvı çelik KKO %78 seviyesinde gerçekleşti (2Ç24: %72; 3Ç23: %70). Şirketin 3Ç24’te toplam çelik satış hacmi çeyreklik bazda %33, yıllık bazda %9 artarak 658 bin tona yükseldi. Şirket, bizim tahminimize paralel, piyasa beklentisinin üzerinde (İş Yatırım: 14,4 milyar TL; Piyasa: 12,6 milyar TL), çelik satış fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle 3Ç24’te yıllık bazda %19 düşüşle 14,55 milyar TL net satış geliri elde etti. Enflasyonla düzeltilmiş rakamlara göre hesapladığımız ton başına ortalama ciro 3Ç23’teki 680 dolar ve 2Ç24’teki 717 dolar seviyesinden 3Ç24’te 648 dolar seviyesine geriledi.Hammadde maliyetlerindeki düşüş sonucu marjlarda hafif iyileşme. Kardemir 2Ç24’teki 227 milyon TL ve 3Ç23’teki 150 milyon TL’ye kıyasla 3Ç24’te 514 milyon TL brüt kar elde ederken brüt kar marjı %3,5 seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satış oranı 3Ç24’te çeyreklik 0,1 düşüş, yıllık 0,7 puan artışla %1,9’a ulaştı. Sonuç olarak FAVÖK, bizim beklentimize paralel, piyasa beklentisinin altında 3Ç23’teki 452 milyon TL’ye kıyasla 3Ç24’te 765 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 739 milyon TL; Piyasa: 1,22 milyar TL). FAVÖK marjı ise 3Ç24’te düşen hammadde maliyetlerinin etkisiyle %5,3 seviyesine yükseldi. Enflasyonla düzeltilmiş rakamlara göre hesapladığımız ton başına FAVÖK ise 3Ç24’te 34 dolar olarak gerçekleşerek 31 dolar olan 2Ç24 ve 22 dolar olan 3Ç23 seviyelerinin üzerinde gerçekleşti.Zayıf nakit yaratımı. Zayıf faaliyet performansı ve artan işletme sermayesi ihtiyacı sebebiyle serbest nakit akımı 3Ç24’te negatif 1,33 milyar TL olarak gerçekleşirken, Kardemir’in 2Ç24 sonunda 25 milyon TL olan net nakit pozisyonu çeyreklik bazda artan işletme sermayesi nedeniyle 3Ç24 sonunda 973 milyon TL net borca döndü.Yorum: Kardemir’in 3Ç24 sonuçlarına negatif piyasa tepkisi bekliyoruz. Kardemir D hisseleri endeksin son bir ayda %8,14, son bir haftada ise %2,74 yukarısında işlem görürken, yılbaşından beri ise %7,37 altında kaldı. |
| Yataş Yatak |
| Kapanış (TL) : 25 – Hedef Fiyat (TL) : 54.45 – Piyasa Deg.(TL) : 3745 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.8 |
| YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 117.8 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| YATAŞ 3Ç24 Sonuçları |
| UMS-29 Enflasyon Muhasebesi kapsamında, YATAŞ 3Ç24’te finansman giderledeki önemli artış (+%81), parasal kazançlardaki düşüş ve 3Ç23’teki ertelenmiş vergi gelirine karşın bu çeyrekte kaydedilen ertelenmiş vergi gideri nedeniyle yıllık bazda %82’lik önemli bir düşüşle 54mn TL net kar açıklamıştır. Yataş 3Ç24’te 276mn TL parasal kazanç elde etmiştir (3Ç23: 488mn TL). Net kar rakamı bizim tahminimiz olan 3mn TL net kar ve konsensüs tahmini olan 53mn TL net zararın üzerinde gerçekleşmiştir.Satış gelirleri 3Ç23’e kıyasla %10 oranında azalarak 3,62mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçici teslimat ve lojistik sorunlarından kaynaklanan geçen yılın düşük bazına rağmen, zayıf talep koşulları ciro performansını olumsuz etkilemiştir. Piyasa tahminini %30 aşan FAVÖK, söz konusu sorunların çözülmesiyle ile birlikte faaliyet kaldıracında iyileşmeye neden olması 3Ç24’te %70 artışla 400mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak, FAVÖK marjı 3Ç23’teki %6 seviyesinden 3Ç24’te %12’ye yükselmiştir. Net borç 2Ç24’teki 4,2 milyar TL’den 3Ç24’te 4,9mn TL’ye yükselirken, Net borç/FAVÖK oranı 2,9x (2Ç24: 2,9x) olarak gerçekleşmiştir.Yorum: Genel olarak, beklentilerin üzerinde gelen 3Ç24 sonuçlarına piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. |
| Şişecam |
| Kapanış (TL) : 40.8 – Hedef Fiyat (TL) : 72.44 – Piyasa Deg.(TL) : 124979 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 28.8 |
| SISE TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 77.54 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr |
| SISE 3Ç24 Sonuçları |
| Tahminlerin altında zayıf 3Ç24 sonuçları. Beklentilerden çok daha kötü (İş Yatırım: 2,75 milyar TL; Piyasa: 2,21 milyar TL), Şişecam 3Ç23’te kaydedilen 659 milyon TL’lik konsolide net zarara kıyasla 3Ç24’te 795 milyon TL konsolide net kar açıkladı. 3Ç24 net kar rakamı çeyrek bazda ise %69 düşüş gösterdi. Zayıf faaliyet performansına ve artan finansal giderlere rağmen, net kardaki yıllık iyileşme özellikle 3Ç23’te kaydedilen 7,84 milyar TL’lik büyük ertelenmiş vergi giderlerinden kaynaklandı. Şirket 3Ç24’te ise 43,59 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Tahminlerin altında (İş Yatırım: 47,42 milyar TL; Piyasa: 47,92 milyon TL) Şişecam 3Ç24’te yıllık bazda %7 ve çeyrek bazda %6 düşüşle 42,87 milyar TL konsolide net satış geliri bildirdi. Konsolide FAVÖK rakamı, piyasanın 4,28 milyar TL’lik beklentisinin altında, ancak bizim 2,70 milyar TL’lik tahminimizin üzerinde, 3Ç24’te yıllık bazda %55 düşüşle ancak çeyrek bazda %18 artışla 3,03 milyar TL olarak gerçekleşti.Zayıf talep koşulları nedeniyle daha düşük fiyatlandırma ortamı 3Ç24’te ciro üretimini olumsuz etkilemeye devam etti. Cam Ambalaj segmenti, 3Ç24’te en iyi büyüme performansını gösteren işkolu olarak, esas olarak %11 satış hacim büyümesi sayesinde %10 yıllık ciro büyümesi kaydetti. Öte yandan, Enerji ve Endüstriyel Cam işkolları hem satış hacim daralması hem de zayıf fiyatlandırma nedeniyle gelirlerinde sırasıyla yıllık %41 ve %25 düşüş kaydederek en zayıf işkolları oldu. Konsolide net satışlara en büyük katkıyı sağlayan Kimyasallar işkolunun gelirleri yıllık bazda yatay seyretti; burada hacim büyümesi düşük fiyatlandırmayı dengeledi. Kimyasallar ve Cam ambalaj segmentlerinin hemen ardından gelen ve toplam konsolide net satışlarda %22 paya sahip olan Mimari Cam segmentinin gelirleri, sınırlı %2 hacim büyümesine rağmen ürün fiyatlarındaki düşüş ve kurun negatif etkisi nedeniyle yıllık %5 azaldı. Yorum: Şişecam’ın beklenti altı gelen 3Ç24 sonuçlarına negatif piyasa tepkisi bekliyoruz. |
| Enka İnşaat |
| Kapanış (TL) : 53.65 – Hedef Fiyat (TL) : 72 – Piyasa Deg.(TL) : 321900 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.78 |
| ENKAI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 34.2 Analist: aukoseoglu@isyatirim.com.tr |
| ENKAI 3Ç24 Sonuçları |
| ENKAI 3Ç24 Sonuçları Sonuçlar beklentilerin hafif üzerinde geldi. Enka 3Ç24’te, finansal yatırımların yeniden değerlemesinden kaynaklanan artış sayesinde yıllık bazda %68 artışla 6,3 milyar TL (Piyasa: 6,0 milyar TL) net kar açıkladı. Şirket, 3Ç23’te parasal kazanç/kayıp kaydetmemişken, 3Ç24’te 625mn TL net parasal kayıp kaydetti. Konsolide satış gelirleri 3Ç24’te yıllık bazda %16 artarak 27,0 milyar TL’ye ulaştı (Piyasa: 26,1 milyar TL). Konsolide FAVÖK ise yıllık bazda %31 artışla 5,8 milyar TL (Piyasa: 5,6 milyar TL) olarak kaydedildi. Konsolide gelirler, geçen yılın aynı dönemine kıyasla enerji segmentinde daha düşük gelir kaydedilmesinin etkisiyle ABD doları bazında %6,8 oranında azaldı. Gelire en büyük katkı, ABD doları bazında %10,6 artışla 504mn ABD doları ile inşaat segmentinden geldi. Gayrimenkul segmenti gelirleri, ofis ve ticari alanlarında sırasıyla %98 ve %96 oranında gerçekleşen yüksek doluluk oranlarıyla 88mn ABD dolarına ulaşarak yıllık bazda %14,2’lik bir artış kaydetti. Ticaret segmentinin gelirleri de ABD doları bazında yıllık %32,5 oranında artarak 90mn ABD dolarına ulaştı. 2024 yılının ilk yarısında elektrik üretimi yok denecek kadar az olan enerji segmentinde ise 3Ç24’te Enka’nın enerji santrallerinde gerçekleşen daha yüksek elektrik üretiminin etkisiyle 129mn ABD doları gelir kaydedildi, ancak bu seviye yine de geçen yılın aynı dönemine kıyasla %53,9 oranında düşük gerçekleşti. FAVÖK. Enka 3Ç24’te yıllık bazda %31 büyüme ile 5,8 milyar TL konsolide FAVÖK (Piyasa: 5,6 milyar TL) elde ederken, FAVÖK marjı yıllık bazda 2,5 puan artışla %21,7 olarak gerçekleşti. ABD doları bazında, inşaat segmenti yıllık bazda %12,0 büyüme ile 90mn ABD doları FAVÖK kaydederken, FAVÖK marjı %17,9 olarak gerçekleşti. 2024’ün ilk iki çeyreğinde negatif FAVÖK elde edilen enerji segmentinde ise 15mn ABD doları FAVÖK kaydedildi. Diğer yandan, gayrimenkul ve ticaret segmentlerinde sırasıyla 51mn ABD doları ve 17mn ABD doları FAVÖK kaydedilirken, FAVÖK marjları 3Ç23’teki sırasıyla %64,5 ve %32,7’ye kıyasla %58,4 ve %18,8 olarak gerçekleşti. Bakiye Sipariş Büyüklüğü. İnşaat segmentinin bakiye sipariş büyüklüğü bir önceki çeyrekte 6,0 milyar ABD dolarıyken 3Ç24’te 5,8 milyar ABD dolarına geriledi. Güçlü net nakit pozisyonu. Holding, 2Ç24 sonundaki 164,1 milyar TL’ye kıyasla 3Ç24 sonu itibariyle 177,6 milyar TL net nakit pozisyonuna sahip bulunmakta. Yorum. Sonuçlara piyasanın hafif pozitif bir tepki vermesini bekliyoruz. |
| Şok Marketler |
| Kapanış (TL) : 42.24 – Hedef Fiyat (TL) : 78.62 – Piyasa Deg.(TL) : 25061 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 10.24 |
| SOKM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 86.12 Analist: eyerturk@isyatirim.com.tr |
| Şok Marketler (SOKM.IS) 3Ç24 Kar Analizi |
| Zorluklara rağmen güçlü gelir büyümesi. Şok Marketler 3Ç24 finansallarını UMS-29 kapsamında açıkladı. Şirket, bizim tahminimize de yakın olarak (İş Yatırım: 49.525 mn TL), konsolide bazda yıllık %8 reel gelir büyümesi kaydederek UMS-29 kapsamında 50,76 milyar TL ciroya ulaştı. Şirket 1Y24’te yıllık %1,7 reel ciro büyümesi açıklamıştı ve 2024 için yıllık %5 reel büyüme beklentisini koruyor. Zayıf ilk yarı rakamına rağmen, Şok Marketler’in ciro büyümesi açısından güçlü bir 3. çeyreği geride bıraktığı görülüyor. Marjlar ise parlak değil. Konsolide brüt kar marjı 3Ç24’te %17,2 ile 3Ç23’e kıyasla 3,3 puan düşüş kaydetti. Ayrıca FAVÖK, tahminlerimizin (İş Yatırım: -99 mn TL) altında, 383 mn TL olarak gerçekleşirken, faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki 0,8 puanlık artış (3Ç23’te %17,2’ye karşılık 3Ç24’te %18) ve sektördeki yoğun rekabetin tetiklediği derinleşen indirimler nedeniyle marj yıllık bazda 4,1 puan gerileyerek -%0,8 oldu. Geçen yıl Temmuz ayında %35 oranında artırılan asgari ücrete 2024 yılının ortasında zam yapılmamış olsa da, faaliyet giderlerinin satışlara oranı bozulmaya devam etmiş. Nitekim, personel giderleri reel olarak yıllık bazda %14 oranında artarak 3Ç24’te toplam faaliyet giderlerinin %53,1’ini oluşturmuştur (3Ç23’te %52,1). Bu arada, UMS-29 kapsamında FAVÖK marjından daha iyi bir gösterge olan faaliyetlerden elde edilen nakit akışı, daha yüksek parasal kazanç düzeltmesi ve işletme sermayesindeki iyileşmenin desteğiyle 3Ç23’teki 12,7 milyar TL’den 3Ç24’te 13,8 milyar TL’ye yükselerek yıllık bazda %9 artış göstermiştir. Net Kar zayıf. Enflasyonun bu yıl 2023’e kıyasla daha düşük seyretmesi nedeniyle, UMS-29 kapsamında kaydedilen 2,9 milyar TL’lik parasal kazanç, geçen yılki 6,7 milyar TL’lik tutarın %56 altında kaldı. Bu doğrultuda, net kar tahminimizin (İş Yatırım: 216 mn TL) altında kalarak 3Ç23’teki 4,7 milyar TL’den 3Ç24’te sert bir düşüşle 30 mn TL’ye gerilemiş ve net kar marjı %0,4’lük beklentimize karşın yıllık bazda 9,9 puan azalarak %0,1 olarak gerçekleşmiştir. Ertelenmiş vergi geliri 521 mn TL olmasına rağmen, POS tahsilatındaki %82’lik artış finansman giderlerini artırmış ve verginin net kar üzerindeki olumlu etkisini baskılamıştır. UMS-29 etkisi hariç Şirket 3Ç24’te %65,1’lik bir büyüme kaydederek 49 milyar TL ciroya ulaşmıştır. Şirket, hem mağaza başına ortalama satış hem de sepet büyüklüğü açısından sırasıyla %57,6 ve %59,1 olmak üzere güçlü birebir mağaza (LFL) rakamları elde etti. Öte yandan, trafik büyümesi geçen yıla kıyasla %1 civarında hafif bir düşüş göstermiştir. Brüt kâr yıllık bazda %48 artarak 10,9 milyar TL’ye ulaşırken, brüt kâr marjı 2,5 puan azalmıştır. Faaliyet giderleri %69 oranında keskin bir artış göstererek 3Ç24’te faaliyet giderlerinin gelirlere oranında 0,6 puanlık bir artışa neden olmuştur. Böylece, UMS-29 hariç FAVÖK yıllık bazda %5 azalmış ve FAVÖK marjı 3Ç23’teki %7,3 seviyesinden 3Ç24’te %4,2’ye gerilemiştir. Son olarak, 3Ç23’te 1,2 milyar TL olan net kar 3Ç24’te 11 mn TL’ye gerileyerek net kar marjında %4,3’lük bir düşüşe neden olmuştur. Net borç: Şok Marketler’in net nakit pozisyonu, UFRS-16 hariç tutulduğunda, 2Ç24 sonundaki 8,8 milyar TL’ye kıyasla 3Ç24’te 3,5 milyar TL’ye gerilemiştir. Beklentiler: Şok Marketler bu çeyrekte 2024 yılsonu beklentilerinde herhangi bir revizyon yapmadı. Hatırlanacağı üzere Şirket, FAVÖK marjlarını (hem UMS-29’a göre düzeltilmiş hem de düzeltilmemiş) 2.çeyrek sonunda %2 oranında düşürdü. UMS-29 kapsamında şirket %5 (+/-%2,5) reel satış büyümesi ve %0,5 civarında FAVÖK marjı beklemektedir. 2024T’de, UMS-29’a göre düzeltilmiş finansallarda yatırım harcamalarının satışların %2,5-3’ü seviyesinde kalması beklenmektedir (2023: %1,8). UMS-29 düzeltmesi hariç tutulduğunda, satışların %65 (+/-%5) oranında artması ve FAVÖK marjının yaklaşık %4 (+/-%0,5) olması beklenmektedir. Yatırım harcamalarının satışların %2,5-3’ü seviyesinde kalması beklenmektedir. Yorum Her ne kadar şirket güçlü bir satış geliri büyümesi elde etmiş olsa da, net nakitteki pozisyonundaki keskin düşüş, zayıf FAVÖK ve net kar görünümü olumsuz bir piyasa tepkisine yol açabilir |
| Albaraka Türk |
| Kapanış (TL) : 5.64 – Hedef Fiyat (TL) : 8.3 – Piyasa Deg.(TL) : 14100 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.97 |
| ALBRK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.16 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr |
| Albaraka Türk 3Ç24 Kar Analizi |
| Albaraka Türk 2024 yılının üçüncü çeyreğinde TL 794mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL 804mn’a oldukça yakın, bizim beklentimiz olan TL 859mn’un bir miktar altında bir gerçekleşme. Banka yılın üçüncü çeyreğinde %20’lik bir özkaynak getirisine ulaştı. İlk dokuz ay ortalama özkaynak karlılık getirisi %24 olarak gerçekleşti. Özellikle fonlama maliyetlerinin ve kısıtlı kredi büyümesinin marj gelişimine olumsuz yansıdığını görüyoruz. Bu çeyrekte net katılım marjı yaklaşık 325 baz puan gerileyerek %1.25’e düştüğünü gözlemledik. Ücret ve komisyon gelirleri çeyrek içinde sınırlı büyüyerek TL 856mn seviyesine gelirken, özellikle bir önceki çeyrek TL 648mn zarar yazılan net trading gelirleri bu çeyrek TL 1 milyar kara dönerek karlılığa katkıda bulundu. Altına yazılı türev araçlarının bu çeyrek önemli bir gelir yazdığını düşünüyoruz. Karşılık giderleri de çeyrekte önemli derecede arttı. Bunda takibe atılan perakende kredilerdeki artışın önemli rolü olduğunu düşünüyoruz. Özetle, karlılığı bu çeyrekte marjlar üzerindeki fonlama maliyeti önemli ölçüde baskıladı. Ortalama beklentiye yakın gelen net kara piyasa tepkisinin daha çok nötr tarafta olacağını düşünüyoruz. |
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
