TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS) 2024 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. hisse haberleri
Buna göre GCM Yatırım değerlendirmesi şu şekilde;
“Tüpraş Enflasyon muhasebesi sonuçlarına göre 3Ç24’de beklentilerin üzerinde 7,744mn TL net kâr açıkladı. Ortalama analist beklentileri 6,544 milyon TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 54.75% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -21.80% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 3Ç24’de 3.95% olurken, önceki çeyrekte 2.62% ve geçen yıl aynı çeyrekte 3.38% olmuştu. Net kardaki yıllık düşüşte ürün marjlarındaki daralma ve geçen yılın yüksek baz etkisi, düşen petrol fiyatları etkili olmuş görünüyor.
Satış gelirleri 3Ç24’de beklentilerin altında 196,223mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ortalama analist beklentileri 208,477 milyon TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre -12.29% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -32.94% küçüldü. Brüt kâr marjı 3Ç24’de 9.57% oldu. Önceki çeyrekte 9.14% ve geçen yıl aynı dönem 18.04% olmuştu. TUPRS 3Ç24’de 8.1 milyon ton satış gerçekleştirdi. Geçen yıl aynı dönemde 8.4 milyon ton satış gerçekleştirmişti.
İzmit RUP bakımının bitmesi ile 3Ç KKO %101 oldu. Önceki çeyrekte %92 seviyesindeydi. Favök aynı dönemde beklentilerin üzerinde 15,003mn TL olurken, yıllık bazda -68.78% azalış gösterdi. Çeyreklik 13.45% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 7.65% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 6.93% , geçen yıl aynı dönemde 16.42% olmuştu. Favök’de yıllık düşüşte ürün marjlarına bağlı olarak düşen brüt karlılık ve faaliyet giderleri etkili oldu. Şirket’in 3Ç24’deki ihracat oranı 12.67% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 21.68% seviyesinde gerçekleşmişti.
9 Aylık Sonuçlar
Yılın ilk 9 ayında şirket 13,573 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre -42.00% küçüldü. Bu dönemde şirket 599,332 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık -12.10% azalış gösterdi. FAVÖK 40,136 milyon TL oldu ve yıllık bazda -60.13% azaldı. Aktif kârlılığı 3.86% olurken, geçen yıl aynı dönemde 11.26% olmuştu. Özsermaye kârlılığı 40.16% olurken, geçen yıl aynı dönemde 104.42% olmuştu. Sektör ortalaması 38.11% seviyesinde bulunuyor.
İhracat oranı 18.87% seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılının tamamında ihracat oranı 16.06% olmuştu. Yurtdışı satışlar 2024 yılında gecen yıla göre daha yüksek gerçekleşiyor. Bu dönemin sonunda şirketin 57,655 mn TL net nakiti bulunuyor. 2023 yılının sonunda şirketin 85,181 mn TL nakiti bulunuyordu.
Şirketin borç kaynak oranı 45.84% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 71.10% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 43.47% seviyesinde bulunuyor. Şirket bu dönemde finansman geliri oluşturdu. Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -0.33 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 8.55 gün seviyesinde bulunuyor.
2024 Beklentileri
TUPRS 2024 yıl sonu beklentilerinde ürün marjı ve yatırım planlaması dışında değişikliğe gitmedi. Ürün marjı beklentisini 12$/v seviyesinde ve yatırım planlamasını ise 400mn$ seviyesinde tuttu. Kapasite kullanım oranı beklentisini %85-90 seviyesinde, Toplam üretim beklentisini 26 mn ton ve Toplam Satış beklentisini 30 mn ton seviyesinde korudu.
Değerlendirme
Şirket son kapanışa göre 214,216 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 4.32x F/K (sektör 9.67x), 3.05x FD/FAVÖK (sektör 18.91x) ve 1.12x PD/DD (sektör1.05x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. TUPRS için beklenti üzeri kar açıklaması sınırlı pozitif etki yapabilir. Ancak ürün marjlarının 2023 son çeyreğin altında devam etmesi ve hafif-ağır petrol diferansiyel farkının 3Ç sonuna doğru daralmaya gitmesi, karlılık açısından olumsuz haber. TUPRS için yeni veriler ışığında İNA analizimizde güncellemeler gerçekleştirdik. Yıl sonu ciro ve Favök marjı beklentimizde hafif aşağı revizeler yaptık. Şirket için 2024 sonu 802 milyar TL ciro ve 57.7 milyar TL Favök beklentimiz bulunuyor. 2025 ve 2026 için Favök marjı beklentimizi ise bir kademe artırdık. Son olarak İNA modelinin 3 ay ilerlemesi hedef fiyatta yukarı yönlü zaman etkisi gösterdi. “
GCM Yatırım yasal uyarısı
Yasaların izin verdiği azami ölçüde, GCM, kendisinden kaynaklanacak, özel, doğrudan veya dolaylı zararlardan dolayı (kar kaybı, ticaret zararı ya da Web Sitesi’nin ve üçüncü kişilere ait içeriğin kullanımı veya kullanılmaması, zorluk veya gecikme de dahil ve bununla sınırlı olmamak üzere) sorumlu tutulamayacaktır. Bu durum, GCM’nin bu gibi zarar veya kayıplar konusunda uyarılmış olması durumunda da geçerlidir. GCM, ilgili mevzuatta aksi öngörülmediği takdirde, kendisinin doğrudan sebebiyet vermediği hallerden dolayı uğranılacak zararlardan size veya bir üçüncü kişiye karşı sorumlu olmayacaktır. Bu, elektronik veya mekanik gereçlerin veya iletişim hatlarının arızası (telefon hatları, kablo ve internet dahil), izinsiz giriş, virüs, hırsızlık, operatör hataları, aşırı yada olağanüstü hava koşulları (sel, deprem veya diğer doğal afetler dahil), yangın, savaş, isyan, terör olayı, ayaklanma, iş anlaşmazlığı ve diğer iş problemleri, kaza, acil durum ya da hükümet tasarrufu konularını da içermektedir.
Rota Borsa yasal uyarısı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
İst: TUPRS 145,50 TL
