İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. haftanın üçüncü işlem günü olan 19 Mart Çarşamba gününe dair önemli piyasa ve şirket haberlerin yer aldığı günlük değerlendirmesini yayınladı. İşte detaylar…
Halka açık şirket haberleri
İş Yatırım Araştırma’nın 19 Mart Çarşamba günü için derlediği önemli borsa ve şirket haberleri şu şekilde; “ABD satışına rağmen küresel risk iştahında bozulma görmüyoruz : BD hisselerinde FOMC kararı öncesi sert satış ile güne başlıyoruz. Teknoloji hisseleri öncülüğündeki satış dalgasında Meta, Nvidia, Tesla en çok değer kaybeden muhteşem yedi hisseleri. Ancak, küresel risk iştahında bir bozulma görmüyoruz. Avrupa ve Asya borsaları ABD’den bağımsız kendi hikayeleri ile yükseliyor. Putin – Trump görüşmesinden Ukrayna’da ateşkes kararı çıkmadı. Putin Ukrayna’nın enerji altyapısına olan saldırıları durdurmaya razı olurken, Ukrayna’ya silah ve istihbarat yardımının durdurulmasını istedi. Görüşmeler teknik ekipler tarafından Suudi Arabistan’da sürdürülecek.
Dünya borsalarının seyri ve İmamoğlu’nun göz altına alınması kararı Borsa İstanbul’da satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Dün akşam vadeli piyasa %2’ye yakın kayıp sonrası sınırlı toparlanarak kapanmıştı. Endeks için destek ve direnç seviyeleri 10,500 ve 10.900. Beklentinin altında gelen Mavi sonuçlarına negatif tepki bekliyoruz. Hisse ile ilgili olumlu görüşümüzü koruyoruz. Bugün gözler dünyada Fed kararında olacak. Politika faizinde bir değişiklik olması beklenmiyor. Fed’in nokta tahminlerinde ve makro projeksiyonlarda yapacağı değişiklikleri izleyeceğiz.
| Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri |
| DCTTR |
| Şirket, 167.155.000 TL’lık mısır satışı gerçekleştirdiğini, bu satışla birlikte 2025 yılında toplam mısır satışları 19 bin tonun üzerinde gerçekleştiğini duyurdu. |
| ORGE |
| Şirket, devam eden işleri arasında yer alan Bodrum Hillside Hotel Projesi’nde, İşveren Alarko Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile devam eden 3.907.628 Dolar ve 102.633.429 TL (Sözleşme döviz kuru ile 213.243.933 TL) tutarındaki sözleşme büyüklüğü, İşveren ile yapılan anlaşma çerçevesinde, 146.756.067 TL artışla yeni birim fiyatlarla 360.000.000 TL olarak revize edildiğini, işin 30.09.2025 tarihine kadar bitirilmesi planlandığını duyurdu. |
| Sirket Haberleri |
| Kervan Gıda |
| Kapanış (TL) : 2.41 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 5206 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.13 |
| KRVGD TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: |
| KRVGD Mart 2025 Analist Toplantı Notları |
| KRVGD Mart 2025 Analist Toplantı NotlarıPazar Genişlemesi• Dünyanın en büyük 5 yumuşak şeker üreticisinden biri, 85 ülkeye ihracat, 8 fabrika, 125K ton üretim kapasitesi.• Fransa ofisi açıldı, AB’de penetrasyonu artırmak için iç satış organizasyonu kuruldu (2024).• Üretim merkezleri: Türkiye, Polonya, Mısır; Mısır, Afrika’ya açılan anahtar nokta olarak konumlandırıldı.• İskandinavya ve Afrika pazarına genişleme, Nestlé üretim ortaklığı başlatıldı.• Walmart listelemesi, freeze-dried şeker, protein bar ve OTC ürün lansmanları.• Türkiye pazar payı: 17%’den 19%’a artış gösterdi; private label dahil edildiğinde pazar payı %40’ın üzerinde.• 65K+ satış noktası (Spar, Aldi, Rewe, BIM, A101, ŞOK, File, vb.).Finansal Performans & Beklentiler• 2025 gelir hedefi: $400M (+%17), Mısır operasyonlarının katkısıyla.• 2024 net satışlar %4,1 düştü (reel bazda), brüt kâr marjı: %26,7’den %29,2’ye artış gösterdi.• Kısa vadeli borç refinansmanı tamamlandı ($40M Şubat 2025’te çevrildi).• Yatırımlar (CapEx): 2024’te $46.2M, 2025’te $20M+ planlanıyor, verimlilik ve otomasyona odaklanılacak (ABD hariç).• Net borç/FAVÖK >3x, TLREF bazlı EBRD kredisi ve kur dalgalanmalarından etkilendi.• 2024 EBITDA marjı düşüşü:o Genel: %10,3 → %9,4.o Türkiye: %10,4 → %10,1.o Polonya: %10 → %5,1 (2025’te toparlanma bekleniyor).• Satış kanallarındaki değişim (2024 → 2025):o İhracat: %72 → %67.o Modern ticaret: %16 → %19.o Geleneksel ticaret: %12 → %14.Strateji ve Operasyonel Verimlilik• Polonya’da B2B segmentine odaklanma (hedef >%35), Nestlé ortaklığı ile destekleniyor.• OTC ürünlerine daha fazla ağırlık verilerek yeni pazar payı yakalanacak.• Bebeto markasıyla İskandinavya pazarına Q2 itibariyle giriş planlanıyor.• Üretim optimizasyonu:o Emek yoğun hatlar Mısır’a, büyük hacimli ürünler Polonya’ya kaydırıldı.o Freeze-dried şeker üretimi artırıldı (normal jöle fiyatının 2,5 katı).o ABD’de depo yatırımı ($18M, uzun vadeli mortgage ile finanse edilecek).• Sürdürülebilirlik:o Manisa’da 25MW güneş enerjisi santrali tamamlandı.o 2025 itibarıyla %100 enerji ihtiyacı kendi kaynaklardan karşılanacak.o Güneş enerjisi yatırımı, personel maliyetlerindeki baskıyı azaltacak.• SAP sistemine geçiş, maliyet kontrolü ve marj artışı sağlayacak.Soru Cevaplarda Öne Çıkanlar• Kur volatilitesi nedeniyle resmi finansal tahmin paylaşılmadı, iç hedef: $400M satış, $45M EBITDA.• ABD yatırımı düzenleyici onaylar nedeniyle Ağustos 2025’e ertelendi.• Polonya operasyonlarının yeniden yapılandırılması: Verimsiz hatlar kapatıldı, yeni distribütörler eklendi, atıl makinelerin satışı planlanıyor.• Polonya ihracatı hedefin altında kaldı (ideal %60).• Mısır’da yapılan tüm satışlar nakit, hammadde alımında avantaj sağlıyor.• Hammadde alımları yıl boyunca sabit fiyatlarla yapıldı, marjları destekliyor.• Türkiye pazar payı kazancı: Modern perakende penetrasyonu, premium ürün genişlemesi ve rota optimizasyonu sayesinde.• Net borç/FAVÖK: Kur kayıpları etkiledi, ancak uzun vadeli borç yapısının istikrara kavuşması bekleniyor.• Marshmallow üretimi, Avrupa genişlemesi için kritik bir ürün. |
| Mavi Giyim Sanayi Tic.A.S |
| Kapanış (TL) : 74 – Hedef Fiyat (TL) : 134.56 – Piyasa Deg.(TL) : 29397 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.94 |
| MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 81.83 Analist: eakalan@isyatirim.com.tr |
| MAVI 4Ç24 Sonuçları |
| Gerçekleşen ve Tahminler Net kar beklentileri büyük farkla aştı. Mavi yılın son çeyreğinde, piyasa tahmini olan 225mn TL’nin çok altında ancak bizim tahminimiz olan 66mn TL’nin üzerinde, 4Ç23’teki 41mn TL’ye kıyasla 95mn TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerinde gelen efektif vergi oranı ve faaliyet giderleri, konsensüsün altında gelen rakamı açıklayabilir.Tahminlere paralel olarak, net satış gelirleri 4Ç24’te reel olarak yıllık %1 düşüşle 9,15 milyar TL’ye geriledi. Türkiye gelirleri, zayıflayan tüketici talebine ve geçen yılın çok güçlü bazına rağmen %1 oranında artış gösterdi. Türkiye perakende gelirleri ise reel olarak yıllık %1 daraldı. 2024 son çeyrekte, bire-bir satışlar TL bazında %3,9 ve adetsel olarak %3 daraldı. Yeni alan dahil toplam perakende satışları ise adetsel olarak yatay seyretmiştir. Uluslararası gelirler makro zorluklar ve sabit kur etkisi nedeniyle yıllık bazda %15 düşüş kaydetti. Uluslararası gelirler 4Ç24’te döviz cinsinden bakıldığında ise %6 artış gösterdi.4Ç24 FAVÖK rakamı 1,17 milyar TL (yıllık -%5) ile piyasa beklentisini karşıladı. FAVÖK marjı temel olarak UMS-29 etkileri ve %25’lik yıl ortası maaş artışına rağmen disiplinli faaliyet gideri yönetimi sayesinde 80 baz puan iyileşerek %13,5 oldu. Vade farkı giderlerinin olumlu etkisini hariç tutarsak eğer FAVÖK marjı yıllık bazda 70 baz puan daralacaktır. UMS-29’un etkisi olmadan MAVI 4Ç24’te 8,69 milyar TL gelir (yıllık bazda +%44), 1,64 milyar TL FAVÖK (yıllık bazda +%25) ve 713mn TL net kar (yıllık bazda +%3) elde etmiştir.Çeyrekte Öne Çıkan Gelişmeler 4Ç24’te güçlü nakit üretimi. Şirket’in net nakit pozisyonu 2023 mali yılı sonundaki 3,7 milyar TL ve 9A23’teki 3,3 milyar TL’ye kıyasla 2024 mali yılında 5,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Faaliyet nakit akışı 2023 yılında 6425mn TL iken 2024 yılında 6305mn TL olarak yatay seyretmiştir. Net işletme sermayesinin satışlara oranı 9A23’teki %11,7’den 2023’teki %5,3’e kıyasla %5,6 olarak gerçekleşmiştir. Şirket, stokların yeni İlkbahar Yaz Sezonu ürünlerinden oluştuğunu ve Türkiye’de adet bazında geçen yılın aynı dönemine göre sadece %2,5 daha yüksek olduğunu belirtti.1Ç25 görünümü. Şubat ayında, soğuk hava koşulları nedeniyle Türkiye perakende satışları %20, Türkiye online satışları ise %41 oranında büyümüştür (TÜFE:%42). Havaların düzelmesi ve yeni sezon satışlarının başlamasıyla birlikte Mart ayının ilk 17 gününde Türkiye perakende satışları yıllık bazda %42, Türkiye online satışları ise %61 büyüme gösterdi (TÜFE:%40). Geçen yılki çok güçlü performans nedeniyle ilk çeyrekte yüksek bir baz olduğunu hatırlatırız.Değerleme ve Görünüm Üzerindeki Etkisi 2025 Beklentileri: UMS-29’un etkisi olmaksızın, yönetim 2025 yılı için +%35’lik bir ciro büyümesi, +%20’lik bir FAVÖK marjı (UFRS-16 FAVÖK marjı +%17 hariç) ve %5’lik bir yatırım harcamalarının satışlara oranı (2024’te %4’e kıyasla) hedeflemektedir. Yatırım harcamaları yeni genel merkez yatırımlarını ve NA perakende yatırımlarını içeriyor. Şirket, 20 net yeni mağaza açmayı ve mevcut 15 mağazasını genişletmeyi planlıyor. Mavi ayrıca, 2025 yılında 8 yeni perakende mağaza açılışıyla Kuzey Amerika’daki ayak izini büyütmek için yatırım yapmayı planlamaktadır. UMS-29 raporlamasına göre Mavi, 2025 yılında düşük-orta tek haneli reel ciro büyümesi ve %17,5’in üzerinde FAVÖK marjı elde etmeyi beklemektedir. Şirket’in 2025 beklentileri (UMS-29 hariç), genel olarak bizim mevcut beklentilerimiz ile uyumlu gelmiştir. 2025 yılı için %35 ciro büyümesi ve %17 FAVÖK marjı (UFRS-16 hariç) öngörüyoruz.Yorum: Beklenenden daha zayıf sonuçlara başlangıçta piyasadan olumsuz tepki gelebilir. Ancak, 4Ç’deki güçlü nakit yaratımını ve 2025 beklentilerini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Yakın vadedeki zayıf görünüme rağmen, MAVI’nin sağlam iş modeli, güçlü pazar konumu ve marka kimliği ve çeşitli makro koşullarda sağlam finansal sonuçlar sunma konusundaki kanıtlanmış geçmişi göz önüne alındığında aşırı cezalandırıldığına inanıyoruz. Hisse, uluslararası benzerlerine göre %48 iskontoya işaret eden 4,4x’lik cazip bir 2025T Düzeltilmiş FD/FAVÖK (UMS-29 ve IFRS-16 hariç) ile işlem görmektedir. MAVI için hisse başı 135 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. |
Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş Yatırım yasal uyarısı
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
Rota Borsa yasal uyarısı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
