Orta Vadeli Program’ın (OVP) açıklanmasından sonra yatırımcılar tarafından gözler Fitch’in Türkiye’nin kredi derecelendirme notu ve yapacağı açıklamaya çevrildi. 9 Eylül 2023 tarihinde Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Türkiye’nin kredi notu ve görünümünü açıkladı.
Fitch Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmesinde,
Fitch, Türkiye’nin kredi notunu “B” olarak teyit etti, görünümünü “negatif”ten “durağan”a revize etti.
Fitch 18 Mart 2023’teki değerlendirmesinde Türkiye’nin kredi notunu “B”, görünümünü ise “negatif” olarak teyit etmişti.
Fitch değerlendirmesinde;
Önemli Politika Değişikliği: Görünümün Durağan’a revize edilmesi, kısa vadeli makro-finansal istikrar risklerini azaltan ve ödemeler dengesi baskılarını hafifleten daha geleneksel ve tutarlı bir politika karışımına dönüşü yansıtıyor. Kısmen siyasi mülahazalardan dolayı, enflasyonu düşürmeye yönelik politika düzenlemelerinin büyüklüğü, kalıcılığı ve başarısı konusunda hâlâ belirsizlik var.
Türkiye’nin ‘B’ notu, siyasi müdahale, yüksek enflasyon, yüksek dış finansman ihtiyaçlarına göre zayıf dış tamponlar ve mali dolarizasyonu yansıtıyor. Bu zayıflıklar, devletin emsallerine göre düşük genel hükümet borcu, dış pazara erişim geçmişi ve yönetilebilir borç geri ödeme profili ile dengeleniyor.
Politika Tutarlılığının Arttırılması: Cumhurbaşkanı Erdoğan, faiz oranlarını ana para politikası aracı olarak yeniden uygulamaya koyan ve artan bütçe açığını kontrol altına alarak ve kredi büyümesinin kompozisyonunu ve hızını değiştirerek iç talebi yavaşlatarak politika tutarlılığını iyileştirmeyi amaçlayan yeni bir ekonomi ekibi atadı. . Ayrıca, uluslararası rezervler üzerindeki baskıyı hafifleten seçim öncesi göreceli istikrarın aksine, liranın değer kaybetmesine de izin verdiler (Mayıs ayından bu yana %26).
Para Politikası Normalleşmesi , Siyasi Riskler : Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Haziran ayından bu yana politika faizini 1650 baz puan artırarak %25’e çıkardı. Mevduat ve kredi faizlerinin ana politika faizinin üzerine çıkarılmasına yönelik mevcut hedeflenen mali düzenlemelerdeki değişikliklerle desteklenerek enflasyon beklentileri ve çekirdek enflasyonun kontrol altına alınması amaçlanıyor. Bankanın politika faizini 2023 yılı sonuna kadar %35’e çıkaracağını ve 2024’te de bu seviyede kalacağını tahmin etsek de, para politikası sıkılaştırmasının gelecekteki hızı ve süresi konusunda yüksek düzeyde belirsizlik mevcut.
İlgili İçerik:
Türkiye – Derecelendirme Aksiyon Raporu
Fitch Ratings – Londra – 08 Eylül 2023: Fitch Ratings, Türkiye’nin Uzun Vadeli Yabancı Para (LTFC) İhraççı Temerrüt Notunun (IDR) Görünümünü Negatif’ten Durağan’a revize etti ve IDR’yi ‘B’ olarak onayladı.
Derecelendirme eylemlerinin tam listesi bu derecelendirme eylemi yorumunun sonunda yer almaktadır.
TEMEL DERECELENDİRME SÜRÜCÜLERİ
Türkiye’nin IDR’lerine ilişkin Görünüm revizyonu, aşağıdaki temel derecelendirme faktörlerini ve bunların göreceli ağırlıklarını yansıtmaktadır:
Orta
Önemli Politika Değişikliği: Görünümün Durağan’a revize edilmesi, kısa vadeli makro-finansal istikrar risklerini azaltan ve ödemeler dengesi baskılarını hafifleten daha geleneksel ve tutarlı bir politika karışımına dönüşü yansıtıyor. Kısmen siyasi mülahazalardan dolayı, enflasyonu düşürmeye yönelik politika düzenlemelerinin büyüklüğü, kalıcılığı ve başarısı konusunda hâlâ belirsizlik var.
Türkiye’nin ‘B’ notu, siyasi müdahale, yüksek enflasyon, yüksek dış finansman ihtiyaçlarına göre zayıf dış tamponlar ve mali dolarizasyonu yansıtıyor. Bu zayıflıklar, devletin emsallerine göre düşük genel hükümet borcu, dış pazara erişim geçmişi ve yönetilebilir borç geri ödeme profili ile dengeleniyor.
Politika Tutarlılığının Arttırılması: Cumhurbaşkanı Erdoğan, faiz oranlarını ana para politikası aracı olarak yeniden uygulamaya koyan ve artan bütçe açığını kontrol altına alarak ve kredi büyümesinin kompozisyonunu ve hızını değiştirerek iç talebi yavaşlatarak politika tutarlılığını iyileştirmeyi amaçlayan yeni bir ekonomi ekibi atadı. . Ayrıca, uluslararası rezervler üzerindeki baskıyı hafifleten seçim öncesi göreceli istikrarın aksine, liranın değer kaybetmesine de izin verdiler (Mayıs ayından bu yana %26).
Para Politikası Normalleşmesi , Siyasi Riskler : Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Haziran ayından bu yana politika faizini 1650 baz puan artırarak %25’e çıkardı. Mevduat ve kredi faizlerinin ana politika faizinin üzerine çıkarılmasına yönelik mevcut hedeflenen mali düzenlemelerdeki değişikliklerle desteklenerek enflasyon beklentileri ve çekirdek enflasyonun kontrol altına alınması amaçlanıyor. Bankanın politika faizini 2023 yılı sonuna kadar %35’e çıkaracağını ve 2024’te de bu seviyede kalacağını tahmin etsek de, para politikası sıkılaştırmasının gelecekteki hızı ve süresi konusunda yüksek düzeyde belirsizlik mevcut.
Rezervler Üzerindeki Baskılar Gevşeiyor : Brüt uluslararası rezervler Mayıs ayının ortasından bu yana gözle görülür bir toparlanma kaydetti ve 2023 sonuna kadar 115 milyar ABD dolarına ulaşacaklarını ve 2024’te de nispeten istikrarlı kalacaklarını, mevcut dış ödemelerin rezerv kapsamının 3,4 tahminin biraz altında, 3,2 aya geleceğini tahmin ediyoruz. ‘B’ medyanı. Merkez bankasının net dış varlık pozisyonu, döviz swapları hariç tutulduğunda önemli ölçüde negatif (eksi 67 milyar ABD doları) olmaya devam ediyor.
Üstelik, yüksek finansal dolarizasyon (%42,2; döviz korumalı mevduatlar dahil edildiğinde %58,7) ve büyük dış finansman gereksinimleri göz önüne alındığında rezerv kapsamı zayıf kalmaya devam ediyor. Yetkililer döviz korumalı mevduatları (Eylül ayında 125,3 milyar ABD doları) azaltma niyetlerinin sinyalini verdiler ancak bu, enflasyondaki sürdürülebilir iyileşmeye ve liradaki değer kaybı beklentilerine bağlı.
Türkiye’nin ‘B’ IDR’leri aynı zamanda aşağıdaki önemli derecelendirme faktörlerini de yansıtıyor:
Yüksek Enflasyon, Daha Yavaş Büyüme: Yüksek enflasyon, Türkiye’nin temel riski ve politika sorunu olmaya devam ediyor. Yıllık enflasyon, liradaki keskin değer kaybının doğrudan yansıması, asgari ücret artışları ve iç talebin devam eden gücü nedeniyle güçlü çekirdek enflasyon baskılarının daha da kötüleşmesiyle Ağustos ayında keskin bir artış göstererek %58,9’a yükseldi. Yıl sonu enflasyonunun 2023’te ortalama %51,9 ile %65 olacağını öngörüyoruz. Geriye endeksleme riskleri, enflasyon beklentileri, yüksek emtia fiyatları ve liradaki ilave değer kaybı nedeniyle enflasyonun seyri oldukça belirsiz olmaya devam ediyor.
Yetkililer iç talebi tüketimden yatırıma ve ihracatı desteklemeye doğru yeniden dengelemeye çalışıyor. Büyümenin 2023’te %4,3’e ulaşacağını, ardından 2024’te %3,0’a yavaşlayacağını tahmin ediyoruz; zira azalan kredi kullanılabilirliği ve Mart yerel seçimlerinden sonra politika teşviklerinin gevşetilmesi, deprem yeniden inşa çabaları ve iyileşen dış talep nedeniyle bir miktar hafifletilecek.
Yüksek Dış Finansman İhtiyaçları: Güçlü iç tüketim ve altın ithalatının etkisiyle Türkiye’nin cari açığı 2023’te de yüksek kalacak ve 2023’te GSYİH’nın %4,7’sine ulaşacak. Yavaşlayan büyüme ve iyileşen dış talep sayesinde dış açığın 2024 yılında GSYİH’nın %2,9’una gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Gelecek 12 ayda vadesi dolacak toplam dış borcun Haziran ayı sonunda 206 milyar ABD dolarına ulaşması, Türkiye’yi yatırımcı duyarlılığındaki değişikliklere karşı savunmasız bıraktı. 2023’te kalan 2,6 milyar ABD doları anapara ödemesi ve 2024’te 11 milyar ABD doları (8,9 milyar ABD doları Eurobond) ile devlet borç servisi profili yönetilebilir durumdadır.
Dayanıklı Dış Finansman: Devlet ve özel sektörün dış finansmana erişiminde bir esneklik kaydı bulunmaktadır. Yeni ekonomik ekibin atanmasından bu yana devlet getirileri önemli ölçüde düştü ve hükümetin, BAE’den üç yıl boyunca 51 milyar ABD doları yatırım taahhüdü de dahil olmak üzere Orta Doğu ortaklarından önemli miktarda finansman kabul ettiği ve bunun yaklaşık 8 milyar ABD dolarının devlet sukuklarına tahsis edilebileceği bildirildi. . Ek çok taraflı destek de mümkündür. Ancak ödemelerin kesin zamanlaması belirsizliğini koruyor.
Artan Açıklar, Yönetilebilir Borç: Seçim öncesi teşvikler ve Şubat depremlerinin yardım ve yeniden inşa çalışmalarının maliyeti, 2023’te merkezi hükümet açığının GSYH’nin %5,3’üne (genel hükümet düzeyinde %5,4 olacağı tahmin ediliyor) kadar ciddi bir artışa yol açacak. Hükümet 2023 ortasında bir dizi vergi artışı gerçekleştirdi ve temel merkezi hükümet açığını (deprem yeniden inşa maliyetlerini hesaba katmadan) GSYİH’nın %3’ünün altında tutmayı planlıyor. Genel hükümet açığının, deprem yeniden yapılanmasının ve yerel seçimler öncesinde olası gevşemenin ana yılı olan 2024’te %6,3’e genişleyeceğini, ardından 2025’te GSYH’nin %4,8’ine düşeceğini tahmin ediyoruz.
Artan borçlanma hızı ve liradaki değer kaybı karşısında yüksek nominal GSYH büyümesi ve yurt içi finansmandaki negatif oranları dengeleyerek genel devlet borcunun 2023 yılında GSYH’nin %33,7’sine ulaşacağını tahmin ediyoruz. Faiz oranının 12 ay içinde yeniden belirlenmesine tabi borçlar 2020’den bu yana azaldı ancak %62 ile yüksek kalmaya devam ediyor. Ayrıca, iç piyasada artan yerel para cinsinden borçlanma ve borç geri ödemelerine rağmen, Temmuz ayı sonunda yabancı para cinsi borçların payı %67,1 ile yüksek seviyesini korudu.
Azalan Siyasi Belirsizlik, Jeopolitik Gerilimler: Mayıs genel seçimlerinin ardından yakın vadeli siyasi belirsizlik azaldı. Bununla birlikte, politikaların normalleşme alanının Mart 2024 yerel seçimlerinin yakınlığı da dahil olmak üzere siyasi faktörler tarafından belirlenmeye devam ettiğini düşünüyoruz. Seçimlerden sonra Türkiye, NATO müttefikleriyle gerilimi azaltmak için hızla harekete geçti, AB ile Gümrük Birliği’nin güncellenmesine yönelik müzakere sürecini canlandırma niyetinin sinyalini verdi ve bölge ülkeleriyle ilişkilerini yeniden yapılandırmaya devam etti. Türkiye, örneğin ‘tahıl koridorunun’ genişletilmesi konusunda müzakerelerde bulunarak, Ukrayna’daki savaş konusunda aktif bir diplomatik rol oynamaya devam ediyor.
ifadelerini kullandı.
